台股分析

結論與建議 公司為全球燃料電池龍頭 Bloom Energy 主力供應商，加上積極布局水冷散熱 CDU、CDM 等關鍵零組件，將持續受惠輝達 AI 伺服器帶動的電力+散熱結構性需求提升，成為公司中長期成長動能。 營運亮點 AI 伺服器帶動水冷散熱需求：隨著輝達 AI 伺服器 GPU 的 TDP（熱設計功耗）持續大幅增長，大幅提升對水冷散熱的需求。 電力需求大增使燃料電池需求強勁成長：燃料電池由於佈

2026 年初，璟德（櫃：3152）宣布大規模現金減資，減資比率達 43.47%，表面上看起來是公司把帳上多餘的現金返還給股東，但筆者認為減資的背後應有其他的策略意涵。本篇文章將聚焦公司近期減資的公告、技術製程與新興應用場景，對璟德在未來的機會做另一層探討。 想知道璟德這間公司是做什麼的？相關產品應用在哪？可以參考先前富果直送：LTCC 低溫共燒陶瓷是什麼？有哪些應用？LTCC 大廠璟德公司介紹一

核心觀點 ABF 升級趨勢下，敘豐憑藉優異技術穩坐高階載板濕製程設備龍頭：敘豐早期在光電產業練就的高潔淨度與微粒去除能力，成功跨足高階 IC 載板領域；相較同業，敘豐 ABF 濕製程設備可提升客戶 ABF 製程的良率。在 ABF 往高層數、大尺寸、細線路及材料性能提升方向升級下，敘豐設備規格不斷提升、精進，拉開與同業距離，持續穩坐 IC 載板高階設備龍頭。 與大廠深度綁定，訂單能見度已至 2027

核心觀點 AI Agent 新產品帶動客戶新需求：推出 TrendVotex 平台，開發「AI 品牌行銷專家」產品，將 3~4 週的開發流程縮短至一鍵生成，以及「AI 招商助理」產品，可協助客戶進行精準數據決策，提供客戶對資料中台的依賴性。 AIoT as a Service 服務跨足物業管理、工廠新領域：成功從零售場域複製到泰國曼谷五星級飯店、智慧商辦能耗監控、及泰國泰達電等客戶，提供從監控、預

投資建議 今年 NAND Flash 迎來強勁漲勢，產品線九成聚焦於此的群聯無疑是最大受惠者。憑藉非消費性應用佔比突破 70% 的轉型實力，群聯已成功擺脫景氣循環枷鎖，進化為具備高技術價值的 AI 成長標的。評價以 26 年獲利為依據，給予 10 倍本益比，目標價 2,500 元，給予買進評等。 本資料僅供參考，投資時應審慎評估；興櫃股票登錄條件較上市（櫃）股票寬鬆，且無每日漲跌幅限制，投資人應審

投資建議 凌航受惠記憶體大漲，1Q26 繳出亮眼的營收成績，季增 54%，年增 178%。展望整個 2026 年，將乘著此次上漲循環的大浪，進軍高階一線客戶，擺脫過往低毛利慣性。隨著可轉債的轉換未來將會逐漸稀釋股本，但憑著超高動能表現凌航仍保有數倍的獲利成長。預計 2026 年營收將達 166.1 億，年增 116%，EPS 達到 35.64 元，給予 5 倍本益比，目標價為 178 元，給予強力

核心觀點 AI 需求帶動 CCL 規格升級、需求倍增：AI 伺服器 PCB 層數倍增且需求量提升，帶動高階 CCL 材料往 M9 升級外，CCL 需求量同步提升；另外，因新材料樹脂配方日益複雜導致生產機速下降，CCL 廠商降低製造速度以符合品質要求，且M7~M9皆採不同樹脂配方，產線無法共用，客戶為維持相同產出而採購更多含浸設備。 亞泰金屬擁極高市佔率與技術壁壘：亞泰金屬為全球高階 CCL 含浸設

投資建議 去年獲利成長主要由 DRAM 帶動，預期 DRAM 報價今年仍會持續上漲，而 Flash 漲幅會更大，主要原因除了 Flash 是在 4Q25-1Q26 才剛出現顯著漲價，加上 AI 儲存需求爆發，公司認為真正力道今年才開始。目前公司訂單都已經排到明年之後，且 4Q25 存貨大增 1 倍左右，低價庫存有助毛利率進一步衝高，預估今年 EPS 將成長 6 倍，評價以 27 年 EPS 為依據

投資建議 公司曾經靠著單一 PCB 產品成為龍頭，然而，隨著消費性電子市場成長趨緩，智慧型手機市場飽和，公司果斷投入龐大資本支出進行產品組合優化，透過集團資源整合，目前已在各個 PCB 產品佔據一定地位，並逐漸向這些廠商靠攏。隨著 AI 算力爆發，公司在光通訊與邊緣 AI 等相關業務未來幾年將呈現倍數成長。評價以 27 年 EPS 18.63 元作為依據，並給予中間評價 22 倍，目標價 408

台積電（市：2330）於 2026 年 4 月 16 日 召開 1Q26 電話會議 ，儘管面臨終端消費市場疲軟與原物料波動的不確定性，公司單季營收與毛利率仍雙雙超越財測高標 。市場對其核心業務 HPC（高效能運算）的強勁成長給予高度肯定，推動全年資本支出上修至指引高標 。然而，海外擴廠與 2 奈米初期量產帶來的毛利率稀釋壓力 ，仍是市場關注的長期變數。以下為市場核心觀點更新： 市場核心觀點 受惠於