台股分析

台灣早餐市場競爭激烈，且便利商店、速食店與咖啡店亦持續搶攻早餐與早午餐商機，然而揚秦國際（櫃：2755）旗下麥味登仍持續擴張，在二代經營團隊帶領下，逐步轉型為數位化的連鎖餐飲品牌。看完這篇報告，你將了解以下幾件事： 揚秦公司簡介以及經營團隊如何推動公司轉型 加盟策略以及成長機會，如何支撐麥味登持續展店？ 多品牌佈局如何帶動揚秦未來成長？ 揚秦投資價值分析 公司介紹 揚秦國際企業股份有限公司（以下簡

結論與建議 國防軍工需求快速升溫，成為營運最主要成長引擎：地緣政治升溫推動各國擴大國防支出並加速數位化軍備，帶動 GCS 與強固型設備需求。融程電在手訂單超過 40 億元，2026 年軍工占比預期由 40% 升至 50%，成主要成長動能。 由 GCS 朝向無人載具核心模組供應商，提升單一專案價值：公司由 GCS 延伸至飛控、ESC、RF 通訊與電源管理等模組，逐步切入無人載具核心架構，從終端設備供

核心觀點 自主研發高導熱、高硬度、高韌性金屬材料：成功開發高導熱銅、高導熱鋁、鈦合金、超級不銹鋼等高性能金屬材料，有效解決人形機器人、伺服器水冷零組件、微創醫材等結構件高剛性而易脆斷的痛點。 高緻密度成型工藝，克服液冷滲漏瓶頸：掌握高緻密金屬粉末注射成型（MIM）與粉末鍛造（PF）技術，具備優異氣密與耐壓防漏水能力，成功克服水冷散熱系統滲漏問題。 跨足人形機器人關節、伺服器水冷板與微創醫材等高門檻

結論與建議 關稅退稅一次性挹注：公司截至上半年已收到 4,151 萬美元（約新台幣 13 億元）關稅退稅，此筆一次性退稅將顯著推升 2Q 毛利率、營業利益率與 EPS（每股貢獻約 3 元）。 全球最大產能已到位：公司為全球第一大商用健身器材供應商，現有台灣、上海與越南生產基地產能已完備，可支應更大營運規模。越南二廠預計 3Q26 開始量產，未來滿載產能可貢獻營收上千億元。 產品漲價推升毛利率：公司

營運亮點 研調機構預估 2026 年九大雲端巨頭資本支出年增率達 90%，因鴻海為 NVIDIA 主要供應商，且 AI 機櫃市占率約 40%，將直接受惠於全球雲端巨頭資本支出增長與 AI 伺服器的強勁需求。 鴻海 2Q26 營收 25.1 兆元，季增 18.02%、年增 39.83%，受惠於 AI 伺服器強勁成長、筆電漲價提前拉貨與舊世代手機拉貨，營收優於預期。鴻海 2026 年 7 月營收 9,

2023 年底在富果【關鍵報告】打入 Intel、AMD 供應鏈！全球前 3 大 CPU Socket 供應商：嘉澤一文中對於嘉澤（市：3533）的業務、股權結構以及公司營運展望趨勢做了詳細介紹。 近期，我們參加了嘉澤法說會（相關內容及 QA 可參考嘉澤的法說會備忘錄），以下為讀者更新幾項重點： Socket 市場的長期擴張，嘉澤憑藉本身一定的市佔率，未來可望持續受惠市場成長趨勢。 2026Q2

結論建議與重點摘要： AI 高階產品進入放量期，各業務成長動能顯著：整體高階業務佔比將由 2026Q1 的 19.7% 進一步升至 2026 全年約 25%，公司 2030 年目標為提升至 45~50%。 產品組合轉佳，帶動毛利率與獲利結構改善：高階產品毛利率優於消費性產品，推升整體毛利率，2026Q1 毛利率達 21.6%，首次於淡季突破 20%，預估 2026 全年毛利率上升至 23.85%，

結論與建議 樺漢與美國 POS 機龍頭 NCR Voyix 合作，硬體代工大單放量，加上半導體建廠需求強勁（帆宣），公司 2H26 至 1H27 在手訂單達 2,150 億元，能見度看至 2029 年。 NCR Voyix 為全球 POS 系統與自助結帳機市佔第一大廠，客戶涵蓋國際知名速食與零售品牌。樺漢穩居 NCR Voyix 硬體後盾，間接供貨終端設備。 公開收購 Kontron 擴張歐洲市場

核心觀點 公司成功併購美商 Bi-Link，取得精密金屬加工技術：2026 年併購美商 Bi-Link 後，東浦由塑膠射出廠升級為整合塑膠、精密金屬沖壓、機械加工及模組組裝的一站式製造商，並藉由其位於亞洲與美洲雙生產基地，提升供貨韌性及北美在地供貨能力。 國際客戶資源帶動交叉銷售，擴大產品單價與滲透率：Bi-Link 帶入 Delphi、Valeo、Cisco、Beckman Coulter 等國

核心觀點 孔徑與線寬持續微縮下，乾式電漿可精準控制蝕刻範圍：傳統濕製程使用藥水蝕刻，受藥水表面張力限制，難以深入 5~7µm 直徑的盲孔底部洗淨膠渣與蝕刻；暉盛電漿技術具備奈米級控制精度，製程誤差控制在 1µm 以下，可在高階細線路製程下精準蝕刻、清洗、去膠渣。 專利技術攻克大面積放電瓶頸，有望打入 FOPLP 與大尺寸載板製程：高階晶片封裝朝大尺寸載板與 FOPLP 演進，傳統濕製程易因流速不均