數位科技

Oracle（Nasdaq：ORCL）於 2026 年 3 月 10 日 召開 2026 財年第三季 電話會議，受惠於 AI 基礎設施與雲端需求的強勁增長，單季營收與 EPS 雙雙擊敗市場預期並創下亮眼成績 。然而，市場對其龐大資本支出與負自由現金流的擔憂一度壓抑估值，但隨著未履約訂單 (RPO) 暴增與管理層大幅上調 2027 財年營收指引 ，帶動股價在財報公佈後大幅反彈 。以下為市場核心觀點更

CoreWeave（Nasdaq：CRWV）於 2026 年 2 月 26 日召開 2025 年第四季電話會議 。儘管公司單季營收創下歷史新高，展現了強勁的成長動能 。然而，市場對其高達 300 億至 350 億美元的 2026 年資本支出指引、暴增的利息費用以及短期利潤率的壓縮表達擔憂，導致股價在財報公佈後一度重挫約 25% 。以下為市場核心觀點更新： 市場核心觀點 積壓訂單與營收能見度極高：

核心觀點 1. AI 答案引擎切斷了「內容 → 流量 → 收益」的舊回饋機制，而缺乏回饋會削弱內容生態的持續性，長期威脅 AI 模型的知識更新與多樣性。 2. 資料流的核心節點（如 CDN、API Gateway）將成為新的價值基礎設施。 生成式 AI 大量消耗各類內容（文字、影像、音樂等）進行訓練與推論，然而，目前的 AI 投資多集中在硬體和模型開發商，卻忽視了維持生態系運作的「經濟層」正在發生

Shopify（Nasdaq：SHOP）於 2026 年 2 月 11 日召開 2025 年第四季電話會議 。儘管市場曾擔憂 AI 發展恐顛覆 SaaS 產業，公司單季 GMV 與營收雙雙創下歷史新高（年增均達 31%） 。然而，隨著高毛利的訂閱收入比重相對下降、支付等較低毛利業務佔比提升，其毛利率面臨結構性改變，加上估值仍處於高水位，引發市場多空討論 。以下為市場核心觀點更新： 市場核心觀點 Q

Amazon（Nasdaq：AMZN）於 2026 年 2 月 5 日召開 2025 年第四季（CY2025/10~12 月）電話會議 。儘管公司單季營收創下突破兩千億美元的歷史新高，核心的 AWS 業務成長亦顯著加速 ，但市場對其高達 2,000 億美元的 2026 年資本支出（CapEx）指引、自由現金流銳減、以及低於預期的第一季營業利益展望表達強烈擔憂 。財報公佈後，股價在盤後重挫逾 11%

Alphabet（Nasdaq：GOOG）於 2026 年 2 月初召開 2025Q4（CY2025/10~12 月）電話會議，儘管公司單季營收與各項核心業務均繳出擊敗市場預期的亮眼成績，全年營收更突破 4,000 億美元的里程碑，然而，市場對其 2026 年高達 1,750 億至 1,850 億美元的破紀錄資本支出計畫感到擔憂，加上對未來折舊成本與短期利潤率縮水的疑慮，導致股價在財報公佈後出現顯

Lumentum（Nasdaq：LITE）於 2026 年 2 月 3 日召開 2026 財年第二季電話會議 ，受惠於雲端與 AI 客戶的強勁需求，單季營收與利潤率雙雙實現爆發性成長 。然而，儘管基本面呈現指數級增長，市場對其極高的估值倍數、產能擴張的執行力，以及高度依賴單一核心客戶（Nvidia）的風險表達了擔憂 ，使得投資人在此刻面臨「完美定價」下的現實考驗 。以下為市場核心觀點更新： 市場核

全球 AI 發展已進入白熱化的軍備競賽階段，大型科技公司、雲端服務商，乃至於國家級機構為了不在此波落後，紛紛投入巨額算力資本支出，而是為了搶占未來十年 AI 所帶來的龐大潛在商機。即使 AI 商業化的明確路徑尚未完全浮現，但資本支出卻依然持續湧入，然僅有算力是不夠的，算力必須要有足夠的電力才能推動，因此，「能源（電）」就成為更底層更重要的核心戰略資源。 富果觀點： 隨著台積電投入大量資本支出進行擴

Microsoft（Nasdaq：MSFT）於 2026 年 1 月 28 日召開 FY2026Q2（CY2025/10~12 月）電話會議。儘管公司在營收與獲利上均交出「雙超預期」的成績單，但由於市場對 Azure 成長放緩的擔憂，以及龐大 AI 資本支出是否能轉化為利潤的疑慮，導致股價在財報後出現自 2020 年以來最大的單日跌幅（近 10%）。然而，身為基本面分析師，我們認為市場過度聚焦於短

Meta Platforms（Nasdaq：META）於 2026 年 1 月 28 日召開 2025Q4 電話會議。這是一場充滿「矛盾美學」的法說會：公司核心廣告業務展現了驚人的統治力與現金流生成能力，但同時拋出了令市場瞠目結舌的 2026 年資本支出（CapEx）指引。 不同於過去「元宇宙」時期的盲目燒錢，本次分析師普遍認為 Meta 正處於一個獨特的戰略位置：它是極少數能透過現有業務（廣告）