數位科技

全球 AI 發展已進入白熱化的軍備競賽階段，大型科技公司、雲端服務商，乃至於國家級機構為了不在此波落後，紛紛投入巨額算力資本支出，而是為了搶占未來十年 AI 所帶來的龐大潛在商機。即使 AI 商業化的明確路徑尚未完全浮現，但資本支出卻依然持續湧入，然僅有算力是不夠的，算力必須要有足夠的電力才能推動，因此，「能源（電）」就成為更底層更重要的核心戰略資源。 富果觀點： 隨著台積電投入大量資本支出進行擴

Microsoft（Nasdaq：MSFT）於 2026 年 1 月 28 日召開 FY2026Q2（CY2025/10~12 月）電話會議。儘管公司在營收與獲利上均交出「雙超預期」的成績單，但由於市場對 Azure 成長放緩的擔憂，以及龐大 AI 資本支出是否能轉化為利潤的疑慮，導致股價在財報後出現自 2020 年以來最大的單日跌幅（近 10%）。然而，身為基本面分析師，我們認為市場過度聚焦於短

Meta Platforms（Nasdaq：META）於 2026 年 1 月 28 日召開 2025Q4 電話會議。這是一場充滿「矛盾美學」的法說會：公司核心廣告業務展現了驚人的統治力與現金流生成能力，但同時拋出了令市場瞠目結舌的 2026 年資本支出（CapEx）指引。 不同於過去「元宇宙」時期的盲目燒錢，本次分析師普遍認為 Meta 正處於一個獨特的戰略位置：它是極少數能透過現有業務（廣告）

Oracle Corporation（NYSE：ORCL） 於 2025 年 12 月 10 日召開 FY2026Q2 電話會議，儘管營收略低於市場預期導致股價修正，但公司揭露了高達 5,230 億美元的剩餘履約義務（RPO），年增幅達驚人的 438%。這顯示 Oracle 已成功轉型為 AI 時代的核心基礎設施供應商，但也引發市場對其鉅額資本支出（CapEx）與現金流壓力的擔憂。以下為市場核心觀

CrowdStrike Holdings, Inc.（NASDAQ: CRWD）於 2025 年 12 月 2 日召開 FY2026Q3（截至 2025 年 10 月 31 日）電話會議。這是該公司經歷 2024 年 7 月全球 IT 當機事件（July 19 Incident）後的關鍵一季。市場原先擔憂客戶流失與信任危機，但 CrowdStrike 繳出創紀錄的淨新增 ARR（Net New A

阿里巴巴集團（Nasdaq：BABA）於 2025 年 11 月 25 日公佈截至 9 月 30 日的 2026 財年第二季度業績 （以下稱 Q2 業績），儘管受到對核心戰略業務高額投資的影響，導致 GAAP 淨利潤和調整後 EBITA 大幅下降 ，但公司在 AI+雲和快商務 兩大核心業務板塊展現出強勁的增長勢頭 。 若排除已處置的高鑫零售和銀泰業務 ，Q2 總收入同比增長達 15% ，顯示出其核

IREN (Nasdaq: IREN) 於 2025 年 11 月 7 日召開 FY2026Q1 電話會議，宣佈與 Microsoft 簽署價值 97 億美元的 AI 雲端服務合約，正式確立其從比特幣挖礦商轉型為頂級 AI 基礎設施運營商的地位。儘管財報數字受到衍生性金融商品評價利益影響而顯得複雜，但市場焦點已完全轉向其擁有的 3GW 電力儲備與 AI 業務的爆發性成長潛力。以下為市場核心觀點更新

Palantir（Nasdaq：PLTR）於 2025 年 11 月 3 日召開了 FY2025Q3 電話會議，發布了一份極其亮眼的財報，營收年增 63%、EPS 均超越分析師預期，並再次上調全年財測。然而，市場焦點並非僅是單季的獲利數字，而是公司揭露的關鍵營運指標：其 Rule of 40 數值飆升至驚人的 114%，美國商業營收年增 121%，總合約價值（TCV）創下 28 億美元的歷史新高。

PayPal (Nasdaq: PYPL) 於 2025 年 10 月 28 日召開 Q3 2025（CY2025/7~9 月）電話會議，新任 CEO Alex Chriss 宣布與 OpenAI 達成重磅合作，將支付能力直接整合至 ChatGPT，押注新興的「代理式商務」（Agentic Commerce）。 儘管公司交出優於市場預期的營收與 EPS 表現，並首次宣布發放股息，市場對其核心支付費

Meta（Nasdaq：META）於 2025 年 10 月 29 日召開 Q3 財報電話會議，公司再次繳出優於預期的營收與用戶增長成績單。核心業務「應用家族（Family of Apps, FoA）」展現強勁動能，尤以廣告業務重拾定價權最為關鍵。然而，CFO 在會中宣布大幅上調 2026 財年資本支出（CapEx）指引至 $700 - $720 億美元，全力投入 AI 基礎設施建設，此舉引發市場