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富果觀點 電子級硫酸需求上升，中華化技術升級，推動公司從傳統化工跨入先進製程供應鏈。 A27 新產線開始貢獻出貨，量產爬坡與產品組合改善將成為近期獲利成長關鍵。 攜手台塑集團擴大電子級硫酸布局，長期成長空間提升。 前言 硫酸是常見的基礎化學品，在半導體製程中卻是晶圓清洗與去除光阻的重要材料，隨著先進製程微縮，晶圓廠對化學品的純度與品質穩定性要求提高，純度更高的電子級硫酸逐漸成為具有技術與客戶認證門

結論與建議 受惠高毛利電源管理系統佔比達 37% ，加上美國政府關稅退稅， 2026Q2 毛利率 62.89% 創歷史新高；即便扣除退稅，毛利率 56.12% 仍締新猷，帶動獲利提升， 2026Q2 EPS 6.99 元，高於 2026Q1 EPS 4.13 元。 公司策略性避開大型雲端業者價格戰，專注中小企業與邊緣機房，取得商用市場約 15% 份額，於北美零售市場市佔更高，具「坐二望一」優勢。

結論與建議 2026 年 7 月營收創下單月歷史新高，月增 8%，年增 63.8%，晶圓廠與先進封裝廠工程 2026H2 加速推進裝機進度，隨著海內外建廠專案進入密集施作期，單季營收認列金額逐步放大。 2026Q1 營收占比美國超越台灣，毛利率從 2025Q4 18% 提升至 2026Q1 23.32%、2026Q2 23.64%，帶動 2026Q2 營收與獲利創歷史新高，2026H2 可望續創新

2026 年主管機關核准玉山金（市：2884）以股份轉換方式取得三商美邦人壽（市：2867）100% 股權，預計 9 月 1 日完成股份轉換，對玉山金而言是補齊壽險版圖的一場併購，對三商（市：2905）來說是一筆規模龐大的資產交換，把手上持有約 18.37 億股的三商壽換成約 4.57 億股玉山金。 這筆交易對三商投控的實際影響，本文將從兩個面向進行分析：一是評估三商旗下餐飲、零售等既有事業的價值

NIKE, Inc.（NYSE：NKE）於 2025 年 12 月 18 日召開 FY2026Q2（截至 2025 年 11 月 30 日）電話會議。雖然營收與 EPS 皆優於市場預期，且北美市場重回成長軌道，但大中華區營收的雙位數衰退以及毛利率的顯著壓縮，揭示了公司轉型之路仍充滿顛簸。管理層形容目前處於復出的中局，市場對此看法分歧，股價在盤後出現顯著波動。以下為市場核心觀點更新： 市場核心觀點

投資建議 Q3 合約負債續創歷史新高，2H25 進入認列高峰，隨著台積電海內外擴廠，亞翔積極爭取相關訂單，加上記憶體大廠持續擴充 HBM 產能，有利海外訂單維持，26 年有望每季賺 10 元。目前本益比僅 11 倍，成長即將爆發，評價明顯低估，按 26 年 EPS 41.08 元給予合理評價 15 倍，目標價 616 元。 本資料僅供參考，投資時應審慎評估；興櫃股票登錄條件較上市（櫃）股票寬鬆，且

結論與建議： 公司受惠自建案（由公司自己出資、自己發起的建案，不委託他人主導）將來到完工入帳高峰期，加上 2025 年台灣央行有望隨美國 Fed 開始緩步降息，加上房市信用管制措施逐步鬆綁，明年獲利可望成長。 營運亮點 : 旗下開發建案陸續完工並挹注穩定營收來源：2026 年海悅自建案將迎來入帳高峰期，可望認列超過 50 億元，整體營收預估將呈現成長態勢。 台灣央行將跟隨 Fed 緩步降息：由於台

Nike（NYSE：NKE） 於 2025 年 9 月 30 日召開 FY2026Q1（CY2025/6~8 月）電話會議。受惠於北美市場回溫及批發通路重獲動能，公司單季營收與 EPS 均超出市場預期，為長達四年的股價低迷帶來一線曙光。 然而，公司也坦承在大中華區、數位直營業務上遭遇結構性挑戰，且面臨關稅調升的顯著成本壓力。在 CEO Elliott Hill 主導下，Nike 正透過名為「Spo

1. 達明機器人營運摘要 基本概況： 達明機器人（櫃：4585）成立於 2015 年，為廣達及廣明光電的子公司，主要業務為自有品牌的協作型機器人。總部設於桃園，全球服務據點遍及多個國家，銷售網絡涵蓋 50 多個國家及超過 100 家經銷商。 財務表現： 2025 年上半年營收達新台幣 8.91 億元，年增約 16-17%，表現穩健。上半年稅後淨利為 3,628 萬元，EPS 0.4 元。營收成長主

法說會觀點 大井泵浦正處於由傳統泵浦轉型至高毛利「科技水泵」的關鍵時刻。短期獲利因打房政策與匯損承壓，但科技水泵營收佔比已快速從 1% 提升至 2.5%，年底可望達 3%，並以三年內挑戰 10% 為目標。 其在 AI 伺服器水冷應用具備高單價、高毛利特性，若能放量將重塑整體獲利結構。 高雄新廠智慧化生產與海外市場拓展，將成為未來成長的雙引擎。 市場尚未完全反映其在 AI 伺服器供應鏈的潛力，若科技