【大井法說會】重點內容備忘錄及未來營運展望 20250904

法說會觀點

1. 大井泵浦正處於由傳統泵浦轉型至高毛利「科技水泵」的關鍵時刻。短期獲利因打房政策與匯損承壓，但科技水泵營收佔比已快速從 1% 提升至 2.5%，年底可望達 3%，並以三年內挑戰 10% 為目標。
2. 其在 AI 伺服器水冷應用具備高單價、高毛利特性，若能放量將重塑整體獲利結構。
3. 高雄新廠智慧化生產與海外市場拓展，將成為未來成長的雙引擎。
4. 市場尚未完全反映其在 AI 伺服器供應鏈的潛力，若科技水泵業務能順利放量，將帶來重新估值契機。

1. 大井營運摘要

大井泵浦（櫃：6982）2025 上半年合併營收為新台幣 8.53 億元，營業毛利 2.31 億元，稅前淨利 3,791 萬元，稅後淨利 3,355 萬元，每股盈餘 (EPS) 0.83 元。
上半年營收表現受台灣打房政策、移轉棟數下滑與市場觀望影響，加上第二季匯兌損失，導致獲利承壓。不過，民生用泵浦屬剛性需求，第三季已有回溫跡象；外銷比重提升及新客戶開發亦緩解國內市場疲弱的影響。

展望未來，公司積極推進「科技水泵」業務，2025 上半年佔比已達 2.5%，年底可望達 3%，中期目標三年內提升至 10%。

2. 大井主要業務與產品組合

核心業務
大井泵浦成立於 1967 年，專注於泵浦製造，並拓展跨界應用，提供完整水資源解決方案。

產品組合

• 民生/營建用泵浦 (主力)：揚水泵、加壓泵，應用於家庭及高樓供水，已升級至 BLDC 無刷直流馬達（能效 IE5 等級）。

• 工業用泵浦：應用於 CNC 機台濕式製程，提供冷卻、清洗與過濾解決方案。

• 科技水泵 (新興業務)：應用於 AI 伺服器水冷、充電樁快充與儲能系統，單價約 5 萬元，為傳統民生泵浦的 10 倍，毛利率超過 40%。

• 高性能複合材料：減碳 75%、回收率 90% 以上，符合 ESG 趨勢。

市場定位
公司目標為全球前十大水泵品牌，透過「微笑曲線」強化品牌、製造技術與研發專利。

3. 大井財務表現

2025 上半年關鍵數據

• 合併營收：8.53 億元

• 營業毛利：2.31 億元

• 稅前淨利：3,791 萬元

• 稅後淨利：3,355 萬元

• EPS：0.83 元

業績驅動與挑戰因素
挑戰：

• 台灣打房政策導致民生用泵浦需求下滑

• 匯兌損失侵蝕獲利

• 工具機產業國內需求疲弱

成長動能：

• 外銷比重提升（2025 上半年佔比 32%）

• 科技水泵營收快速成長

• 海外量販通路及新客戶貢獻

4. 大井市場與產品發展動態

科技水泵突破

• AI 伺服器水冷泵浦詢問度於 Computex 後顯著增加

• 已與散熱模組、機殼、電源及 ODM/OEM 廠合作並出貨

• 未來三年目標將科技水泵營收佔比推升至 10%

工具機與海外市場

• 成功開發美系工具機廠訂單，德日客戶洽談中

• 已於泰國、馬來西亞設立服務中心，並簽署歐洲合作案

智慧製造與新廠效益

• 高雄環球新廠於 2026 Q1 完工，導入自動倉儲、全電式射出機與 MES 系統

• 預期將提升產能效率與毛利率

5. 大井營運策略與未來發展

策略方向

• 品牌國際化：積極參展國際大展，拓展品牌能見度

• 智慧製造：新廠導入自動化，提高成本競爭力

• 研發創新：持續投入 BLDC 馬達與高效能散熱泵浦開發

• ESG 永續：推行高性能複合材料，連續兩年發布永續報告書

競爭優勢

• 科技水泵具備高毛利與高單價

• 客製化能力強，能補足海外供應商不足，成為潛在第二供應商

• 高雄新廠投產後，具備規模與效率優勢

6. 大井展望與指引

短期 (1~2 季)

• 2025 Q3-Q4 民生泵浦需求回溫

• 科技水泵營收佔比持續提升

• 新廠產能爬坡進度影響毛利率

中期 (1~2 年)

• 科技水泵挑戰三年內佔營收 10%

• 海外新客戶訂單放量

• BLDC 無刷直流馬達與 IE5 能效產品市場滲透率提升

長期 (2 年以上)

• AI 伺服器水冷泵浦在全球供應鏈的市佔率

• 成為全球前十大水泵品牌

• ESG 與智慧製造強化競爭力

7. 問答環節重點

Q1: AI 伺服器營收比重？
A: 2025 年底可達 3%，三年內挑戰 10%。

Q2: 毛利率比較？
A: 民生用泵浦 30-32%，工業用 22-25%，科技水泵 40% 以上。

Q3: 六、七月營收下滑原因？
A: 打房政策與匯率波動，但第三季已回溫。

Q4: CB 定價與稀釋？
A: 第一次 CB 61.8 元，第二次 63.6 元，轉換後股本約 5 億元。

Q5: 科技水泵競爭對手？
A: 台灣供應鏈佔 70%，海外廠商客製化不足，大井有機會成為第二供應商。

Q6: 單價差異？
A: 伺服器水泵單價約 5 萬元，民生泵浦約 3,000-5,000 元，差約 10 倍。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。