電腦週邊

核心觀點 液冷散熱布局廣，Sidecar 產品邁入出貨驗收期，CDU 與客戶開發中：公司研發之 120kW、150kW Sidecar 散熱產品已完成量產前可靠度測試，待下半年客戶驗證通過，最快 4Q26 可出貨並貢獻營收。 東莞新廠產線預計下半年完工，大幅擴增 AI 散熱模組產能：為滿足 AI 伺服器與邊緣運算散熱風扇與模組需求，東莞新廠產線建置預計於 2026 年 10 月底前完成，屆時將新增

結論與建議 受惠通用伺服器需求呈現報復性回升與 AI 需求助攻的雙軌結構，加上 AI 伺服器首季訂單遞延至 2026 年下半年，與 2026Q3 新 ASIC 晶片專案水冷板和大型 EC（風扇）出貨，2026 年營運將有顯著成長動能有利評價上調，目前評價偏低。 營運亮點 2026 年通用伺服器復甦力道猛烈，建準傳統伺服器比重 24.7%，高於 AI 伺服器比重 22.6%，2026 年成長動能顯著

1. 營運摘要 2026Q1 財務表現亮眼：營收達新台幣 5.12 億元，年增 22%；稅後淨利為 7,048 萬元，年增 8%；EPS 為 2.60 元，優於去年同期的 2.43 元。毛利率受惠於先前策略性備貨，維持在 40% 以上的穩健水準。 區域市場成長強勁：歐洲及亞洲市場為主要成長動能，營收分別年增 40% 及 74%。中國市場因去年同期有大型專案基期較高，營收年減 31%，但預期該專案將

結論與建議 Apple 預計將於 2H26 發表折疊 iPhone，市場預估首年市占即可達 22%，新日興作為其軸承主要合作商，預期上市初期將佔據大部分供應份額。 左右折疊之軸承預估單價為 80~100 美元，為 Macbook 3~5 美元的數倍，量產後將大幅推升營收，2026 年手機軸承占新日興營收比重有望達 45% 以上，2027 年可望再上升。 越南廠、蘇州新廠已分別於 4Q25、1H26

消費性電子低谷與AI高速傳輸轉型的歷史交疊 台郡科技（市：6269）長期作為美系消費性電子龍頭供應鏈的核心成員，在高精度軟性印刷電路板的製造、設計與量產領域累積了深厚的技術底蘊 。然而，受到全球智慧型手機與個人電腦等傳統消費性電子產品週期放緩，以及供應鏈價格競爭加劇的雙重夾擊，台郡科技在 2025 年面臨了十年來的營運轉型低谷 。 高頻高速材料研發與極限空間射頻優化能力 在 AI 與 5G/6G

投資建議 公司過去市場印象多集中於消費型 PC、電競產品與主機板等業務，近年已將成長重心逐步推向企業端伺服器市場。目前已上修伺服器業務的全年展望，樂觀看待倍數成長。此外，消費性市場雖受記憶體漲價影響，但公司卻成功穩住本業 PC 成長，預期今年仍有雙位數成長，評價以 27 年 EPS 75.27 元作為依據，並給予 12 倍本益比，目標價 903 元，給予買進評等。 本資料僅供參考，投資時應審慎評估

投資建議 去年獲利成長主要由 DRAM 帶動，預期 DRAM 報價今年仍會持續上漲，而 Flash 漲幅會更大，主要原因除了 Flash 是在 4Q25-1Q26 才剛出現顯著漲價，加上 AI 儲存需求爆發，公司認為真正力道今年才開始。目前公司訂單都已經排到明年之後，且 4Q25 存貨大增 1 倍左右，低價庫存有助毛利率進一步衝高，預估今年 EPS 將成長 6 倍，評價以 27 年 EPS 為依據

投資建議 公司於 AWS 的散熱模組市占與同業相當，隨著平台的轉換落底，且新一代的 Trainium 3 將於 2Q26 量產，公司將採「氣冷先行、水冷接續」的出貨策略，帶動產品組合優化。預期今年 AI 營收占比將突破七成，水冷滲透率約有兩成。預估 26 年營收獲利的成長幅度將比過去再創新高；評價以 27 年 EPS 25.68 元作為依據，並給予中間評價 22 倍，目標 565 元，給予買進評等

投資建議 公司獲利結構正在改變，轉向高毛利 BBU 產品，預估佔比將從今年的 35% 提升到明年的 50% 以上。除了伺服器仍處於高速成長期外，隨著各大 CSP 廠紛紛採用帶動滲透率增加，以及技術需求提升拉高產品單價，這四大成長動能將導致獲利大幅提升。考量公司正處在高成長期，評價以 26 下半年及 27 上半年獲利為依據，給予 25 倍本益比，目標價 415 元，給予買進評等。 本資料僅供參考，投

1. 營運摘要 2025 全年財務表現亮眼：營收達 66.24 億元，創歷史新高，年增 20.3%。稅後淨利歸屬母公司 10.56 億元，年增 41.1%，EPS 達 10.26 元。 獲利能力提升：2025 全年毛利率為 26.3%，較前一年度增加 2.1 個百分點。2025Q4 毛利率達 28.4%，主要受惠於產品漲價、產品組合優化及客戶提前拉貨效應。 馬來西亞新廠佈局：新廠已量產，初期生產網