被動元件

2026 年初，璟德（櫃：3152）宣布大規模現金減資，減資比率達 43.47%，表面上看起來是公司把帳上多餘的現金返還給股東，但筆者認為減資的背後應有其他的策略意涵。本篇文章將聚焦公司近期減資的公告、技術製程與新興應用場景，對璟德在未來的機會做另一層探討。 想知道璟德這間公司是做什麼的？相關產品應用在哪？可以參考先前富果直送：LTCC 低溫共燒陶瓷是什麼？有哪些應用？LTCC 大廠璟德公司介紹一

在被動元件是什麼？電容、電感、電阻功能為何？文章有被動元件的基本介紹，本篇將重點進一步聚焦在 AI 時代下（2024 年開始），高功率運算如何重塑整個被動元件產業。 當被動元件的應用場景轉換到 AI 伺服器時，電壓與電流的上升帶動功耗同步快速上升，除了電源設計變得更複雜，板上供電密度也持續提高，被動元件也從原本的配角，走向影響系統穩定的關鍵角色。 AI 伺服器提升的不只是算力，還有整套被動元件的規

提到電子產業，最吸引目光的通常是先進製程的晶片，但能讓一台設備能穩定運作的，不是單單只靠效能最強的晶片，還有那些佈滿在板子上數量多且不可或缺的零件——被動元件。 從手機、筆電到汽車、伺服器，幾乎所有電子產品都需要被動元件，它們不直接負責運算，卻是扮演穩定電流、儲存能量、降低干擾等讓電子系統正常運作的重要角色。 source : 富果研究部 註：可以從電路板上的代碼來判斷是哪種被動元件，C 是指電容

投資建議 隨高階 AI 伺服器逐漸放量，不僅漲價循環開啟，更拉升了 MLCC 以及鉭質電容的需求量。身為鉭質電容市佔第一、被動元件市佔前五的龍頭，此動能將 國巨 帶來突破性的成長。預估 2026 全年營收可來到 1,681 億元，年營收成長 29.1%，EPS 達 16.6 元，我們參考過去區間本益比 (12-19X) 給予區間高 18 倍評價，目標價 300 元。 本資料僅供參考，投資時應審慎評

晶技觀點更新 2024/10/28 富果 2023/12/05 發布的 晶技（市：3042）報告，提到隨汽車走向電動及智能化，對石英元件的需求將上升，加上高階產品帶動 ASP 提升，以及新產能陸續開出，公司獲利有望止跌回升。公司目前 2024Q1-Q3 累計營收 YoY+19.6%，EPS 約 4.6 元，YoY+0.34 元，實際情況符合富果預期（先前預期公司 2024 年營收 YoY +19%

富果觀點 LTCC（低溫陶瓷共燒技術）在全球，僅璟德及極少數廠商擁模組化能力，加上公司長年與美國射頻元件大廠有緊密合作，具備穩固技術及客戶護城河 高頻化趨勢下，未來能適應較高頻段的 LTCC 整合元件滲透率將提高 雖近期消費型電子有復甦跡象，讓公司有急單拉貨，但其中的 WiFi 路由器替換動能仍疲弱。 隨消費型電子庫存去化接近尾聲，公司產能利用率將從 2024 年開始回升 * LTCC（低溫共燒陶

富果觀點 1. 隨用電需求持續成長，高碳排、能源成本使各國重視 ESG，同時消費者也在意電子產品電源效率，電源相關產品仍有升級、成長空間 2. 企業重視資料中心效能，台達電具備客製化能力、產品性能好，且在資料中心電供市佔率達 25%，將直接受惠於散熱系統優化及電供升級需求 3. 車用業務直接受惠於電動車、充電樁需求成長，台達電具備客製化、系統整合能力，預期將長期持續領先市場，2030 年營收將成長

中國近年來加強落實「能耗雙控」（能源消耗總量和強度雙控）政策，限制如煤、電在高耗能產業的用量，更在今年 8 月點名江蘇、廣東等 9 個省（區）能耗強度不降反升，並在這週（ 9/26）起對大蘇州地區限電，影響到不少台灣廠商的營運。 被動元件大廠國巨（市：2327）在蘇州設有廠區，因此研究團隊參加了國巨於 2021/9/28 舉辦的法說會，整理公司最新營運狀況與中國地區限電的影響。看完這篇文章，你將了

市場效率問題一直是財經界研究的重要課題之一，在股票交易的市場上，又以法人（專業機構投資人）的看法最受到大家的重視，畢竟，這些機構投資人裡是由多位經驗豐富、聰明、資源豐富的專家進行研究、分析、打探消息，才出手進行投資決策的。 所以一般情況下，他們的看法普遍更被認為準確。但今天想跟各位分享的是，其實法人也是會看走眼的，價格的錯誤時常存在，不只是這篇新聞中所提到的 WeWork（市值從 470 億元，直

撰寫日期：108 年 6月 25 日 相信大家都知道被動元件在去年大漲價，讓相關類股股價接連創新高，但到底是什麼原因讓這個產業在沉淪了 10 年後迎來了黃金爆發期呢？又是什麼原因讓它們隨後就迅速下跌，股價幾乎都是腰斬再腰斬？而跌到現在，目前如國巨（2327）、華新科（2492） 等相關類股本益比都不到 5 倍，殖利率也都有 10% 以上，且看起來未來被動元件的需求也只會越來越多。那麼，現在是值得重