通信網路

觀點 叢集互連取代單機算力為一重大趨勢：隨 LLM 規模增長，AI 伺服器由單機轉向大規模叢集，晶片間的訊號傳輸效率成為伺服器效能關鍵，帶動 NVLink、UALink（Scale Up 垂直擴充），及 Infiniband、UET、SUE（Scale Out 水平擴充）等高速傳輸協定的發展。 224G SerDes 與 CPO 為達成 1.6T 傳輸的關鍵：當頻寬邁向 1.6T，單通道 224G

2026 年初，璟德（櫃：3152）宣布大規模現金減資，減資比率達 43.47%，表面上看起來是公司把帳上多餘的現金返還給股東，但筆者認為減資的背後應有其他的策略意涵。本篇文章將聚焦公司近期減資的公告、技術製程與新興應用場景，對璟德在未來的機會做另一層探討。 想知道璟德這間公司是做什麼的？相關產品應用在哪？可以參考先前富果直送：LTCC 低溫共燒陶瓷是什麼？有哪些應用？LTCC 大廠璟德公司介紹一

Coherent（NYSE：COHR）於 2026 年 5 月 6 日召開 Q3 FY2026 電話會議 ，受惠於 AI 基礎設施強勁的擴張需求，公司單季營收與 EPS 雙雙出現大幅度成長 。然而，由於市場對其持續推高的本益比與利潤擴張空間抱持審慎態度，引發部分估值擔憂 。以下為市場核心觀點更新： 市場核心觀點 Q3 FY26 營收與獲利加速飆升：第三季營收達 18 億美元，年增 21%（排除出售

Lumentum（Nasdaq：LITE）於 2026 年 5 月 5 日召開 2026 財政年度第三季電話會議 。受惠於 AI 雲端客戶的強勁拉貨，公司單季營收與獲利不僅雙雙擊敗預期，更創下歷史新高紀錄 。同時，管理層針對下季給出了極具信心的財測，展現其在光通訊領域的宰制力 。然而，面對過去一年來高達 1300% 的驚人股價漲幅，市場也正用更嚴格的標準審視其擴產進度與估值合理性 。以下為市場核心

投資建議 隨著全球兩大低軌衛星營運商 SpaceX 和 Amazon 的發射時程已排至 2030 年，且發射數量逐年增加，預期今年將是整個產業的爆發元年，公司衛星產品營收比重約佔 5 成，目前訂單較去年同期接近翻倍成長，且具備強大競爭優勢，屬於市場龍頭角色，預期 2026 及 2027 業績都將迎來高成長，參考市場普遍給予另一家產業龍頭昇達科的本益比約 40-50 倍，評價以 27 年 EPS 為

核心觀點 1. AI 答案引擎切斷了「內容 → 流量 → 收益」的舊回饋機制，而缺乏回饋會削弱內容生態的持續性，長期威脅 AI 模型的知識更新與多樣性。 2. 資料流的核心節點（如 CDN、API Gateway）將成為新的價值基礎設施。 生成式 AI 大量消耗各類內容（文字、影像、音樂等）進行訓練與推論，然而，目前的 AI 投資多集中在硬體和模型開發商，卻忽視了維持生態系運作的「經濟層」正在發生

Lumentum（Nasdaq：LITE）於 2026 年 2 月 3 日召開 2026 財年第二季電話會議 ，受惠於雲端與 AI 客戶的強勁需求，單季營收與利潤率雙雙實現爆發性成長 。然而，儘管基本面呈現指數級增長，市場對其極高的估值倍數、產能擴張的執行力，以及高度依賴單一核心客戶（Nvidia）的風險表達了擔憂 ，使得投資人在此刻面臨「完美定價」下的現實考驗 。以下為市場核心觀點更新： 市場核

隨著 AI 技術的快速發展，市場對高效能運算的需求持續在增加，進而推動 PCB 整個產業升級。不論在載板面積、層數以及晶片內佈線的複雜度都不斷地在增加。富果文章也介紹過 ABF 及 PCB 產業，並判斷 ABF 及 IC 載板未來成長趨勢顯著。可參考：ABF 與 PCB 產業將持續應用在哪些領域？PCB 成長能否持續？。 近期持續觀察產業發展趨勢，提出以下觀點： 1. 晶片發展走向 Chiplet

Broadcom（Nasdaq：AVGO）於 2025 年 12 月 12 日召開 FY2025Q4 電話會議。儘管公司繳出優於預期的營收與獲利成績單，且 AI 業務展現爆炸性成長，但市場對於AI 產品組合改變導致的毛利率稀釋表達強烈擔憂，加上財測指引中暗示毛利率將持續受壓，導致股價在盤後及隔日交易中出現顯著回調。以下為市場核心觀點更新： 市場核心觀點 營收與獲利雙雙優於預期，然毛利率展望引發「成

Credo Technology（Nasdaq：CRDO）於 2025 年 12 月 1 日召開 FY2026Q2（CY2025/8~10 月）電話會議，公司再次繳出超乎市場預期的成績單，單季營收與 Non-GAAP EPS 雙雙創下歷史新高。更關鍵的是，管理層給予了遠超預期的 Q3 營收指引，強勁的動能讓市場對 AI 基礎設施的投資熱情再度升溫。本次法說會的重點不再只是財報數字的優異，而是公司在