電機機械

1. 營運摘要 財務表現: 2026 上半年營收達新台幣 17.74 億元，毛利率因高毛利產品組合優化，飆升至歷史新高的 23.22%，每股盈餘 (EPS) 為 7.86 元，獲利能力顯著增長。公司營收自 2019 年的 12 億元成長至 2025 年的 33.65 億元，年均複合成長率 (CAGR) 達 19%。 主要發展: 公司策略性轉型為「AI 驅動的低碳電力基礎設施平台商」，聚焦 AI 資

富果觀點： 產品線從灰區配電延伸到白區液冷：Fibrebond、Resilient Power、Boyd Thermal 的三筆併購，讓伊頓在每 MW 資料中心可銷售的設備內容增加，產品覆蓋度與 Vertiv 相當。 需求排隊已轉成訂單，限制營收的是產能：美國資料中心宣布計畫的積壓量達 307 GW，其中約兩成排定於近期交付。伊頓 Q2 電氣部門整體積壓訂單年增 43%、美洲電氣訂單出貨比達 1.

核心觀點 在手訂單創歷史新高，能見度至 2028 年：截至 7M26 公司在手訂單達 150 億元，加計已取得得標通知書（LOI）與意向書，總金額上看 200 億元，訂單動能延伸至 2028 年，部分長交期設備更排至 2030 年。 商業模式升級，跨足高毛利常用電力與 O&M 服務：公司由傳統工程承包（EPC）切入美國 AI 資料中心 24 小時運轉之常用電力（Prime Power）領域，並規劃

核心觀點 自主研發高導熱、高硬度、高韌性金屬材料：成功開發高導熱銅、高導熱鋁、鈦合金、超級不銹鋼等高性能金屬材料，有效解決人形機器人、伺服器水冷零組件、微創醫材等結構件高剛性而易脆斷的痛點。 高緻密度成型工藝，克服液冷滲漏瓶頸：掌握高緻密金屬粉末注射成型（MIM）與粉末鍛造（PF）技術，具備優異氣密與耐壓防漏水能力，成功克服水冷散熱系統滲漏問題。 跨足人形機器人關節、伺服器水冷板與微創醫材等高門檻

Eaton（NYSE：ETN）於 2026 年 7 月 31 日召開 2026 年第二季電話會議，受惠於 AI 資料中心基礎設施的強勁需求，公司單季營收與 EPS 雙雙創下歷史新高。然而，市場對其短期產能擴張的極限、創歷史新高的估值，以及資料中心高耗能引發的地緣政策逆風表達關注。以下為市場核心觀點更新： 市場核心觀點 AI 發展的下一個瓶頸是電力： 限制 NVIDIA 晶片出貨與資料中心擴建的最大

1. 營運摘要 2025 年前三季財務表現: 累計營業收入為新台幣 41.4 億元，營業毛利 5.57 億元，毛利率為 13.5%。稅後淨利為 2.57 億元，淨利率 6.2%，基本每股盈餘 (EPS) 為 6.03 元。 主要業務發展: 公司持續深耕電力系統整合領域，專注於高科技廠房之備援電力系統。UPS 不斷電系統整合業務佔比顯著提升，由 2024 年的 34% 成長至 2025 年前三季的

富果觀點： AI 機櫃功耗邁入 200 kW 以上，驅動供電架構轉向 800V 高壓直流：傳統 48V 架構在大電流下線路損耗過高，改採 800V DC 直供能減少銅材用量，並提高能源使用效率。 800V 直流電弧不易熄滅，迫使既有元件（Busway、保險絲）升級：加速導入固態變壓器（SST）與固態斷路器（SSCB）等全新半導體模組，兼具微秒級切斷與實體隔離。 單次電力系統故障造成的損失金額隨機櫃

氣體絕緣開關（Gas Insulated Switchgear, GIS）作為電力系統輸配電網路中不可或缺的控制與保護設備，其技術研發、製造工藝與安全驗證存在極高門檻。在高壓與超高壓（UHV/EHV）電網中，GIS 的核心技術難度主要體現在高壓絕緣介質的物理特性控制以及開斷電流時產生電弧的快速熄滅（消弧）機制。長期以來，全球重電產業高度依賴六氟化硫（SF6）氣體，因其具備極佳的電介質強度、卓越的化

在全球人工智慧（AI）算力競賽與新能源轉型的雙重浪潮下，電力傳輸與控制架構正面臨革命性的技術升級。傳統以家用電器與工業控制起家的繼電器產業，正快速向高電壓、大電流及極速響應的專業領域靠攏。台灣最大繼電器製造商松川精密（Matsukawa Precision，股票代號：7788），近年成功由傳統元件製造商轉型為新能源與 AI 電源關鍵解決方案提供者。 隨著 AI 資料中心單一機櫃功耗邁入兆瓦（MW）

重要觀點： 1. AI 伺服器發展初期（尤其以 NVIDIA 主導時期），國內能參與整機系統研發、設計與導入的電源供應器廠商以台達電、光寶科為首，其他以消費性電子客戶為主或是走 OEM/ODM 商業模式的廠商在 2025 年整體表現與觀注度受到壓抑。 2. 判斷 AI 伺服器的發展路徑會非常類似雲端伺服器的發展路徑，就如同 OCP 在 2011 年的興起， 預期自 2026 年開始，透過 OCP