從定期定額到以租代買：高房價將資金逼入台股市場 過去三十年，台灣人的財富密碼只有一個，那就是「買房」。然而富果研究部觀察到一個結構性的轉變：資金正加速離開傳統房地產，轉向台灣股市。 根據資料顯示，從 2024 年下半年開始，不論是預售屋、新成屋還是二手屋的成交件數，都開始快速下滑，且一路低迷至 2026 年第一季，至今仍無回溫跡象。反觀同一時間的股市，卻從 20,000 點一路上漲至 2026 年

2025 年台灣股市的重點基本上都圍繞在 AI 相關產業鏈（未來幾年應該也會如此），其中記憶體的表現尤為亮眼，這當中的敘事邏輯也相當簡單：在記憶體產業為寡佔的格局下，AI 主運算晶片所需搭配的高頻寬記憶體（High Bandwidth Memory, HBM）需求吃掉大量的產能，導致供不應求，並且產生內部資源排擠（資源移去生產 HBM ）與供給不足外溢至其他產品的現象，不論是從 DRAM 到 NA

重要觀點： 1. AI 伺服器發展初期（尤其以 NVIDIA 主導時期），國內能參與整機系統研發、設計與導入的電源供應器廠商以台達電、光寶科為首，其他以消費性電子客戶為主或是走 OEM/ODM 商業模式的廠商在 2025 年整體表現與觀注度受到壓抑。 2. 判斷 AI 伺服器的發展路徑會非常類似雲端伺服器的發展路徑，就如同 OCP 在 2011 年的興起， 預期自 2026 年開始，透過 OCP

Valve 在 2025 年 11 月中，宣佈推出最新的硬體系列：Steam machine，在這一眾科技大廠（不論軟體或硬體）都在瘋狂追逐 AI 題材的時間點，Valve 卻選擇了一條大家想都沒有想過又傳統到不行的路線：推出一台可以玩遊戲的小型 PC，這在萬物皆 AI 的時代愈顯珍稀，適逢富果年終小眾，筆者來跟大家分享我看到的商業邏輯以及核心原因給所有的富果直送讀者。 Valve 不單單是遊戲公

7 月初上了 曼報的 podcast，和 Manny 跟 Angela 聊聊富果的前世今生與商業模式，這是 曼報在 業配合作 的新嘗試，很高興能當深度訪談的第一家。當天和 Manny 跟 Angela 聊得非常多，有一些內容我認為透過他們用問答的方式切入，可以讓我們的用戶讀者更了解富果這個品牌，以及我們對用戶的承諾，因此這篇摘要，希望透過文字的整理，把一些幕後的內容，透過簡單的整理呈現給大家。 富

元大台灣卓越 50 基金（上市：0050），為台灣第一檔也是規模最大的指數股票型基金（ETF），因為有超過百萬人持有而被譽為「國民 ETF」，在無數投資人的資產配置中扮演著重要角色 。在 2025 年，0050 進行了一次史無前例的受益權單位分割。此舉並不只是單純的技術性調整，而是 元大投信 經過深思熟慮後採取的一項關鍵性戰略行為，為台灣資產管理行業在產品生命週期管理上設立典範。 看完本篇文章後，

這週台灣的大事之一就是在台北的國際電腦展 COMPUTEX 展覽了，近年來因為事務繁忙，已經好幾年沒有花時間好好看展了，今年受到同事的邀請，就安排了兩天的下午，走了一趟南港展覽館，展場包括一館及二館的多個樓層，非常盛大，所以只能快速跳著看在出發前預設的幾個重點主題，快速分享幾個觀點供大家參考。 台灣 AI 供應鏈位於全球一流位置：現場看到大量 AI 伺服器相關的製造服務商，從機櫃、系統整合、品牌商

先說結論，這是一場全盤皆輸的棋局，而且是一場只有大國玩得起的局。隨著美國對全球主要貿易國家（對美貿易順差國）課以對等（懲罰）關稅（riciprocal tariffs），其計算方法勢必會大幅影響原先以賺美國錢為貿易順差為主的國家，這當中當然包括台灣，因此，台灣被課以高達 32% 對等關稅，在亞洲各國中可以算是名列前茅，這也不讓人意外，因為台灣本來就是一個以出口導向的經濟體，本地市場有限的情況下，賺

從川普第一任期時發動的中美貿易戰開始，全球經濟就走向了「去全球化」的道路，過往經濟學第一課所學的「比較利益原則」已不是現今商業世界奉行的第一準則與鐵律，照理來說，逆著經濟學大原理的行為應該很難長久，但考量中國與美國在奉行主義上根本的差別（共產主義 v.s. 資本主義），兩個大國間的對抗非常有可能是一個會持續 20 - 30 年以上的世紀之爭，直到一方徹底壓制住（戰勝）另一方為止。 因此，在這樣的大

晶背供電產業前景 摩爾定律一直是推動半導體產業發展的重要參考，它揭示了隨著時間的推移，在積體電路（IC）上所容納的電晶體（Transistor）數量就要翻倍，因此，為達到這個目標，目前最為主流的兩個發展路徑就是： （1）製程持續微縮：從先進製程最早的 7nm，一路下降至 5nm、3nm、2nm，甚至到以埃米（angstrom，Å，0.1 nm）為單位的 A16 製程。透過不斷縮小閘極尺寸，力求將更