【臺慶科法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260326【臺慶科法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260326

1. 臺慶科營運摘要

• 2025 年營運創歷史新高：臺慶科 (3357) 2025 年全年營收達 新台幣 66.24 億元，年增 20.3%，創下歷史新高。稅後淨利年增 41.1%，EPS 達到 10.26 元。
• 毛利率顯著提升：2025Q4 毛利率提升至 28.4%，主要受惠於產品組合優化，高階產品如車用電子與 AI 相關應用出貨增加，以及部分產品線轉虧為盈。全年毛利率為 26.3%。
• 新產能佈局：馬來西亞新山廠已進入量產，並已通過一家美國網通客戶的實地稽核與認證。預計 2026 年 7 月可完成車規認證，後續將以生產車用及 AI 相關產品為主要目標。
• 2026 年展望：公司維持 2026 年營收雙位數成長的目標。成長動能主要來自車用電子與 AI 相關應用市場。公司將持續透過自動化與智慧化生產提升效率與成本管控，預期毛利率將優於 2025 年。

2. 臺慶科主要業務與產品組合

• 核心業務：公司為電感元件專業製造商，從上游原料配方到成品製程採垂直整合模式。生產據點遍及台灣桃園、中國昆山、泗洪，以及馬來西亞新山。
• 產品組合 (依 2025 年營收佔比)：
  • 電源電感 (62.1%)：為公司營收與獲利的主要來源，涵蓋一體成型、繞線式等高功率電感，應用於伺服器、DDR5 等領域。
  • 共模/網路濾波器、訊號電感 (19.6%)：包含共模濾波器、網路變壓器等產品。其中，網路變壓器業務在 2025Q3 已轉虧為盈，對毛利率改善有正面貢獻。
  • 積層晶片磁珠/電感 (18.3%)：受原物料銀價上漲影響較大的產品線，已於 2025Q4 針對部分客戶與品項進行價格調整。
• 應用市場分佈 (依 2025 年營收佔比)：
  • 車用電子 (39%)：為公司最大且持續成長的應用市場，是 2026 年的發展重心。
  • PC 相關 (24%)：因記憶體漲價等因素，公司對 2026 年 PC 市場看法較為保守，預期持平。
  • 網通 (15%)：預期市場佔比將維持穩定。
  • 消費性電子 (11%)：受通膨等因素影響，預期 2026 年將可能微幅衰退。
  • AI 相關 (10%)：為重要成長動能，預期 2026 年佔比將持續提升。

3. 臺慶科財務表現

• 2025 全年度關鍵財務數據：
  • 營業收入：66.24 億元 (年增 20.3%)
  • 營業毛利：17.44 億元 (毛利率 26.3%，較 2024 年增加 2.1 個百分點)
  • 營業利益：7.94 億元 (營益率 12.0%，較 2024 年增加 1.7 個百分點)
  • 稅後淨利 (歸屬母公司)：10.56 億元 (年增 41.1%)
  • 每股盈餘 (EPS)：10.26 元
• 2025Q4 財務表現：
  • 營業收入：18.06 億元
  • 營業毛利：5.14 億元 (毛利率 28.4%)
  • 營業利益：2.57 億元 (營益率 14.2%)
• 股利政策：董事會決議 2025 年度每股配發現金股利 5.2 元，配息率約 56.1%。公司承諾未來將盡力維持五成以上的配息率。
• 存貨狀況：截至 2025 年底，存貨金額為 11.68 億元，較前一年增加。公司說明此為因應營收成長的合理備貨，並包含為應對原物料價格波動的策略性庫存。存貨周轉天數低於 90 天，屬於健康水準。

4. 臺慶科市場與產品發展動態

• 產品價格策略：因應銀價大幅上漲，公司已於 2025Q4 針對成本壓力較大的積層晶片磁珠/電感產品進行價格調漲。目前正持續觀察市場反應，並計劃跟進同業，針對其他線圈類產品與客戶協商調整價格以反映成本。
• AI 伺服器市場：
  • 公司已切入 AI 伺服器供應鏈，提供應用於 GPU 電源管理的高功率電感。目前出貨以傳統的 VRM 電路解決方案為主，例如二合一、四合一的功率電感。
  • 針對 TLVR (Trans-Inductor Voltage Regulator) 新型電感，公司雖有對應產品，但目前出貨量仍非常小，主要應用於 ASIC 客戶端。
  • 公司已跟上客戶針對瞬態電流達 1000 安培以上的高功率解決方案開發進度，預期相關產品將在 2026 下半年至 2027 年隨客戶專案放量。
• 車用電子市場：為公司首要發展目標，持續開發應用於先進駕駛輔助系統 (ADAS)、資訊娛樂系統及電動車相關的電感產品。馬來西亞廠的車規認證是重要佈局，旨在滿足北美車用客戶需求。

5. 臺慶科營運策略與未來發展

• 生產策略：持續導入自動化與 AI 智慧化管理，以提升生產效率、產品質量，並有效管控成本，此為提升毛利率的關鍵策略之一。
• 馬來西亞廠定位：
  • 策略目標：應對地緣政治風險，滿足北美客戶，特別是車用電子與潛在 CSP (雲端服務供應商) 客戶的非中國製造需求。
  • 目前進度：已量產網通類產品，並通過一家美國網通大廠認證。
  • 未來規劃：2026 年 7 月取得車規認證後，將陸續安排車用客戶進行審核，逐步轉型為高階產品生產基地。
• 轉投資策略：
  • 權益法投資：持有鈺邦 (27.2%)，並增持新加坡公司 Superworld Holdings (23.5%)，旨在透過其人脈與地理位置優勢，拓展歐美市場與研發合作。
  • 策略性投資：投資立昌先進科技 (保護元件) 以達產品互補，並與廈門艾申迪合作，以利於拓展中國紅色供應鏈市場。

6. 臺慶科展望與指引

• 2026 年營收展望：公司維持全年營收雙位數成長的目標。2026 年前兩個月累計營收年增約 9%，2 月營收年減主因為工作天數差異，預期 3 月營收將重回成長軌道。
• 2026 年獲利展望：若營收能順利達成雙位數成長目標，EPS 有望再次挑戰一個股本。
• 毛利率趨勢：預期 2026 年全年毛利率將高於 2025 年的 26.3%。主要驅動力來自於高毛利的車用電子與 AI 相關產品出貨比重提升，以及持續的成本優化措施。
• 競爭優勢：台灣被動元件同業普遍朝高階市場發展，臺慶科的競爭優勢在於能滿足高階客戶在電性規格與信賴性上的嚴格要求，尤其在車用與 AI 兩大高成長領域，能與客戶共同開發，建立穩固的合作關係。

7. 臺慶科 Q&A 重點

Q：產品漲價是反應成本上漲，還是供不應求？

A：主要是反應成本上漲，並非供不應求。電感產業產能充足。2025 年銀價從每盎司 32 美元漲至 64 美元，甚至在 2026 年初一度超過 100 美元，導致成本壓力巨大。2025Q4 已針對含銀量高的「積層晶片磁珠/電感」漲價。目前計劃跟隨同業，針對其他線圈類產品與客戶協商漲價。

Q：關於 AI 電源管理訂單進展，特別是 NVIDIA GB200 的 TLVR 電感出貨比重及營收貢獻預期？

A：2025Q4 毛利率提升主因是產品組合優化，漲價僅是輔助。公司目前在 AI 伺服器應用上，主要出貨傳統 VRM 架構的功率電感 (如二合一、四合一設計)，TLVR 的出貨比重極低。公司已跟上客戶對應 GPU 超過 1000 安培瞬態電流需求的設計，預期在 2026 下半年或 2027 年放量。

Q：馬來西亞廠通過美系 CSP 稽核後的產能移轉進度？

A：澄清目前通過稽核的是一家美國網通廠，而非 CSP 客戶。CSP 是未來的目標客戶。馬來西亞廠目前的首要任務是取得車規認證 (預計 2026 年 7 月)，以滿足車用電子的客戶需求。該廠定位為服務北美市場，特別是車用及 AI 相關客戶。

Q：2026 年營收展望，以及在 2 月營收年減下，如何達成雙位數成長與 EPS 挑戰一個股本的目標？

A：2 月營收年減是因 2026 年農曆年假工作天數較 2025 年同期少。2026 年 1-2 月合併營收仍年增 9%，符合內部預期。公司維持全年雙位數成長目標不變。若營收能如預期成長，EPS 自然有機會超越 10 元。競爭優勢在於專注高階市場，避開價格競爭。

Q：2025Q4 毛利率跳升至 28.4% 的主因？2026 年是否能維持此水準？

A：主因有二：第一是產品組合優化，高階產品出貨增加；第二是網路變壓器產品線於 2025Q3 轉虧為盈，擺脫了過去幾季的負毛利狀況。漲價的貢獻相對較小。預期 2026 年全年毛利率會比 2025 年的 26.3% 更高。

Q：目前存貨周轉天數約 90 天，偏高的原因為何？

A：90 天在公司內部管控標準中屬正常上限。原因有二：第一是為了因應訂單成長，特別是車用客戶需要較高的安全庫存；第二是策略性儲備原物料，例如銀價波動劇烈，公司因此增加了備料。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。