【申豐法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260924【申豐法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260924

1. 申豐營運摘要

• 2026Q2 營運表現：申豐 (6582) 2026 年第二季營收為 1.57 億元，稅後淨利為 2,591 萬元，稅後每股盈餘 (EPS) 為 0.24 元。公司本業營運在產能利用率較低的情況下，正努力朝向損益兩平目標邁進，目前獲利主要來自於穩定的業外投資收益，足以支撐公司轉型期間的營運。
• 策略轉型與進展：公司正從過去聚焦於醫療手套等單一產品，轉向少量多樣的利基型市場。策略核心是從「提供標準產品」轉變為「根據客戶需求開發客製化解決方案」，重新發揮在 SBR、NBR 及壓克力乳膠等水性乳化聚合技術的既有優勢。目前已成功切入東北亞高毛利市場，出貨量從初期的小批量成長至以貨櫃為單位。
• 未來展望：未來四季將以發展「綠色材料、降低環境衝擊」的產品為核心目標，特別是深化水性阻隔塗層 (Barrier Coating) 的技術與應用，拓展至黏著劑、紡織添加劑、綠色建材及全回收食器等多元市場。短期目標是達成穩定的產銷平衡，並在此基礎上持續推動轉型，創造獲利。

2. 申豐主要業務與產品組合

• 核心業務：申豐的核心技術為水性乳化聚合技術，擁有超過 50 年的產業經驗，年產能約 10 萬噸。公司定位為提供高品質、高穩定性環保產品的材料科學解決方案供應商。
• 主要產品技術：
  • SBR (丁苯乳膠)：應用於紙張塗佈、木工膠、建築材料及鋰電池。
  • NBR (丁腈乳膠)：主要應用於醫療及檢驗手套。
  • Acrylic (壓克力/丙烯酸乳液)：應用於阻隔膠/塗層及食品容器。
  • 客製化解決方案：根據客戶需求量身開發，是公司目前轉型的重點。
• 業務轉變：公司策略已從過去集中於 NBR 手套應用，轉向更廣泛的材料科學領域。重新啟用過去較少投入的壓克力系產品技術，並結合現有 SBR 技術，開發符合當前環保與客製化需求的利基型產品，例如無甲醛木工膠、可回收食器阻隔膠等。
• 市場分佈：根據 2026 上半年資料，內銷市場佔 81%，亞洲市場 (中國、泰國、馬來西亞、日本) 佔 12%，其他市場 (歐美) 佔 7%。公司正積極拓展日本等東北亞市場。

3. 申豐財務表現

• 2026Q2 關鍵財務數據：
  • 營業收入：1.57 億元
  • 營業毛利：1,869 萬元 (毛利率 12%)
  • 營業淨利：-705 萬元 (營業利益率 -4%)
  • 業外收支：3,208 萬元
  • 稅後淨利：2,591 萬元
  • 稅後每股盈餘 (EPS)：0.24 元
• 財務驅動與挑戰：
  • 獲利驅動：目前獲利主要來自於穩定的業外收益，包括固定收益產品的配息等，此現金流足以支持公司在轉型期間的營運穩定。管理層表示，對這些投資部位採取穩健操作，以確保現金流的穩定性。
  • 營運挑戰：
    1. 轉型期產能利用率低：由於產品組合轉向少量多樣，產能利用率尚待提升。
    2. 物流成本與複雜性：隨著市場拓展至東北亞，部分大型客戶位於較偏遠的工業區，導致陸運成本增加與運輸挑戰，公司正尋求與日本當地夥伴合作解決此問題。
    3. 外部環境：油價高漲導致東亞地區出現塞港狀況，影響出貨。

4. 申豐市場與產品發展動態

• 趨勢與機會：
  • 綠色環保法規：全球對 PFAS (氟化物) 等有害物質的管制趨嚴，為申豐的水性阻隔塗層帶來市場機會。此類塗層可取代傳統食品包材 (如炸雞袋、漢堡紙) 中的防油、防水塗層，符合環保與食品安全趨勢。
  • ESG 需求：市場對環保、永續產品的需求持續增加，公司開發的無甲醛木工膠、可回收食器阻隔膠等產品正符合此趨勢。
• 重點產品發展：
  • 水性阻隔塗層：不僅應用於取代 PE 淋膜的食品包材，也可用於高階紙類、特殊文具 (如便利貼的表面塗層) 等，市場應用廣泛。
  • 機能性布料：正積極切入臺灣具備優勢的紡織產業，為軍用、戶外用或工程用的高單價機能性布料開發特用化學品。
  • 壓克力系產品：重新盤點並活化公司既有的壓克力乳液技術，結合市場新需求，已成功打入大型企業供應鏈。
• 客戶合作：公司已成功通過國際電動車領導品牌的認證，打入其供應鏈。在轉型過程中，研發與業務單位積極與客戶進行深度合作，開發符合其特定需求的客製化產品。

5. 申豐營運策略與未來發展

• 長期計畫：
  • 定位：成為「水性乳化聚合的解決方案供應商」，而不僅是單一產品製造商。
  • 研發導向：從過去開發標準品尋找客戶的模式，轉變為依據客戶痛點與需求進行客製化研發的模式。
  • 垂直整合：朝向垂直整合方向發展，強化產業上下游的綜效。
• 競爭優勢：
  • 深厚技術基礎：擁有自 1979 年以來積累的水性乳化聚合核心技術。
  • 財務穩健：公司負債比極低，且有穩定的業外收益，加上母公司永豐餘投控集團的支持，具備充足資源進行轉型。
• 風險與應對：
  • 轉型陣痛期：公司正處於轉型期，營收與產能利用率尚未回到高峰。
  • 應對策略：透過穩健的財務操作，確保有充足的現金流支持營運與研發，並採取「穩健前行」的策略，雖然步伐不大，但確保每一步都穩定向前。

6. 申豐展望與指引

• 未來四季目標：
  • 核心策略：持續以「綠色材料、降低環境衝擊」為產品開發核心。
  • 市場拓展：專注於水性阻隔塗層、黏著劑、紡織添加劑、綠色建材、紙張塗佈及全回收食器等多元應用的市場機會。
  • 營運目標：以達成穩定的產銷平衡為基礎，並在此之上持續推動轉型，逐步創造獲利。

7. 申豐 Q&A 重點

Q1：可否多說明一下「水性阻隔塗層」的應用與市場機會？

A：水性阻隔塗層雖然是水性，但在塗佈後能達到防水、防油的效果。

1. 食品包材應用：主要機會在於取代傳統含有氟化物 (PFAS) 或 PE 淋膜的食品包裝，例如漢堡紙、炸雞袋等。隨著美國及全球多國對氟化物的管制趨嚴，不含 PFAS 的替代方案將成為趨勢。目前如鼎泰豐、肯德基等大廠已採用符合國際標準的包材，但未來若法規擴及，夜市等零售市場將產生龐大的替代需求。
2. 其他應用：也可用於高階紙類或特殊文具，例如便利貼除了背膠外，其紙張正反面也需塗佈一層化學品，使其表面平滑且利於書寫，這些都是潛在應用市場。

Q2：2026Q2 營收季增達五成，主要增長動能來自哪個部分？

A：此增長主要是因為 2026Q1 的基期非常低。第一季是營運谷底，受到農曆春節及部分主要客戶歲修的影響。因此，雖然季增率達五成，但從絕對金額來看 (由 1 億元增長至 1.57 億元)，公司認為此數據的參考性不高，較偏向季節性因素的反彈，而非特定動能驅動。公司對此保持穩健保守的看法。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。