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1. 申豐營運摘要
申豐 (6582) 於 2026 年第一季面臨轉型期的挑戰，營運表現較為辛苦。公司正專注於新產品的開發與測試，目前多項新產品已進入客戶的量產測試階段，並與大型產業實驗室緊密合作，完成多項認證。
- 2026Q1 財務表現:
- 營業收入為 1.04 億元。
- 營業淨損約 4,600 萬元。
- 稅後每股盈餘 (EPS) 為 -0.26 元。虧損主因是轉型期間閒置產能偏高所致。
- 近期營運狀況:
- 4、5 月營收回溫，主要受惠於兩大因素：(1) 新產品進入量產測試階段；(2) 原物料價格上漲，帶動產品售價提升。
- 外部環境影響:
- 2026 年 2 月底爆發的美伊戰爭，導致荷姆茲海峽運輸受阻，全球約三成的乙烯供應受到影響，進而衝擊下游丁二烯等原料供給，造成原料市場挑戰。然而，由於申豐專注於轉型與新產品，受到的直接波及相對較小。
- 未來展望:
- 公司預期隨著新產品陸續放量，稼動率提升後，閒置產能造成的虧損將可獲得緩解。
- 預計 2026 年第三季將有約 1.2 億至 1.3 億元的股利為主的業外收益入帳。
2. 申豐主要業務與產品組合
申豐明確定位於水性乳化聚合技術，核心策略是提供高品質、高穩定性的環保型產品，其製程與客戶應用端均強調低碳、節能與可回收性。
- 核心業務:
- 公司正逐步縮減傳統 NBR 乳膠業務規模，將資源集中於高附加價值的特用化學材料。
- 主要產品類別:
- SBR (丁苯乳膠): 應用於黏著劑 (如木工膠)、紙張塗佈與含浸。
- NBR (丁腈乳膠): 應用於醫療手套，但公司已降低此業務比重。
- ACRYLIC (水性壓克力): 應用於感壓膠 (PSA)、減塑方案之水性阻隔材料。
- BIO-BASED LATEX (生質乳膠): 應用於複瓦膠等。
- 產品應用領域:
- 黏著劑: 開發無溶劑、低 VOC (揮發性有機物) 的水性黏著劑，用於木工、標籤、膠帶等。
- 紙與紙板: 提升紙張的印刷性能、強度與耐水性。
- 減塑方案: 自主開發水性壓克力阻隔材料，具阻油、阻水特性，可取代傳統 PE 淋膜，使紙類容器得以回收再利用，實現減塑、減碳目標。
- 綠色建材: ARKIBIND® 系列產品，不含甲醛、苯類等有害物質，具高耐水性，適用於多種建材表面接著。
- 紡織: 作為浸膠樹脂，強化布料結構穩定性與表面強度。
- 能源: 開發用於鋰電池負極的水性接著劑，符合綠色製造趨勢。
3. 申豐財務表現
- 2026Q1 關鍵財務數據:
- 營業收入: 1.04 億元
- 營業毛損: 1,307 萬元 (毛利率 -13%)
- 營業淨損: 4,590 萬元 (營業利益率 -44%)
- 稅後淨損: 2,717 萬元
- 稅後每股盈餘 (EPS): -0.26 元
- 業績驅動與挑戰:
- 虧損主因: 產品組合轉型期間，稼動率偏低，導致閒置產能的固定成本壓力較大。
- 業外收益: 公司預期第三季將有穩定的股利與利息收入，保守估計約 1.2 億至 1.3 億元，將對當季損益產生正面貢獻。
- 營收動能: 4、5 月營收金額的絕對值上升，反映了新產品的初步貢獻以及原物料成本上漲帶動的售價調整。
4. 申豐市場與產品發展動態
申豐積極因應全球環保趨勢，專注於開發符合永續發展目標的材料，並拓展多元應用市場。
- 市場趨勢與機會:
- 把握全球減塑、減碳的環保趨勢，以水性、低 VOC、可回收的材料取代傳統溶劑型或不可回收的產品。
- 鋰電池產業對高性能、環保水性黏結劑的需求，為公司帶來新的成長機會。
- 重點產品開發:
- 水性阻隔塗層 (Barrier Coating): 作為減塑方案的核心技術，用於全回收食器等，市場潛力大。
- 多元永續產品: 持續研發高彈性 NBR、奈米 SBR、感壓膠 (PSA)、複瓦膠等新產品，以滿足不同產業的客製化需求。
- 客戶合作:
- 多項新產品已進入大型客戶的量產測試階段，並與產業實驗室緊密合作，完成多項認證，顯示產品技術已獲市場初步認可。
5. 申豐營運策略與未來發展
公司以發展「綠色材料、降低環境衝擊」為核心目標，透過垂直整合與技術深化，建立長期競爭優勢。
- 長期發展計畫:
- 深化核心技術: 持續深化水性阻隔塗層材料技術，開發具高附加價值的產品。
- 拓展多元應用: 將產品應用擴展至黏合劑、紡織添加劑、綠色建材、紙張塗佈及全回收食器等多元市場。
- 產銷平衡: 以穩定的產銷平衡為基礎，追求持續性的獲利。
- 競爭定位:
- 市場區隔: 主動與專注於東南亞 NBR 手套市場的同業進行區隔，專注於高階、環保的特用材料市場，避免陷入價格競爭。
- 客製化服務: 提供客製化聚合設計與配方優化服務，為客戶創造更高附加價值。
6. 申豐展望與指引
- 短期展望:
- 隨著新產品逐步導入量產，預期稼動率將會提升，有助於改善獲利結構，目標是盡快弭平閒置產能造成的虧損。
- 長期機會:
- 在環保法規日益嚴格的趨勢下，公司的綠色材料產品線具備長期成長潛力。
- 潛在風險:
- 全球地緣政治風險（如美伊戰爭）可能持續影響原物料供應鏈的穩定性與價格。
7. 申豐 Q&A 重點
Q: 關於競爭對手或同業的狀況如何？
A:
- 公司不便評論其他特定公司。
- 不過，部分同業仍將精力投入東南亞的手套市場。在 2026 年 3、4 月，由於大型手套製造商（如 Top Glove）進行庫存回補，其稼動率相較 2025 年第三、四季提升了約 20% 至 30%，帶動了相關同業的業績表現。
- 此外，3 月起原物料價格上漲，反映在 4、5 月的產品報價上，也使其營收明顯跳升。
- 申豐強調，公司並未在 NBR 手套領域投入過多資源，而是專注於轉型之路。因此，申豐的營收結構與營運模式將會與這些同業逐漸產生差異。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
