邁科

投資建議 公司於 AWS 的散熱模組市占與同業相當，隨著平台的轉換落底，且新一代的 Trainium 3 將於 2Q26 量產，公司將採「氣冷先行、水冷接續」的出貨策略，帶動產品組合優化。預期今年 AI 營收占比將突破七成，水冷滲透率約有兩成。預估 26 年營收獲利的成長幅度將比過去再創新高；評價以 27 年 EPS 25.68 元作為依據，並給予中間評價 22 倍，目標 565 元，給予買進評等

1. 邁料營運摘要2025 年營運表現強勁：邁料 (6831) 受到 AI 伺服器散熱需求爆發的推動，2025 年合併營收達 37.03 億元，年增 84.7%。毛利率為 23.45%，稅後淨利 3.01 億元，每股盈餘 (EPS) 為 4.94 元，較 2024 年的 1.80 元大幅成長 174%。AI 產品為核心動能：AI 伺服器相關散熱產品營收比重已超過 五成，成為公司最關鍵的成長引擎。公