【關鍵報告】碳排大戶「台泥」轉型儲能綠能業務，會如何受惠淨零碳排趨勢？

富果觀點

1. 台泥受惠淨零碳排趨勢，可藉由獲得政府補助發展綠能，降低風險
2. 台泥的和平電廠已於 2023 年 4 月 轉虧為盈，判斷煤價將維持低檔，預期可持續為台泥貢獻獲利
3. 雖中國水泥市場受中國營建業寒冬影響，短期受壓，但新增儲能、和平電廠等其他營收與獲利，總體獲利仍可小幅成長

台泥做什麼？台泥公司簡介

台泥（市：1101）為台灣水泥第一大廠，全台市佔率達 40%，與亞泥（市：1102）兩家公司寡占整個水泥市場。然水泥業為高碳排產業，為因應淨零碳排轉型趨勢，台泥逐步從水泥製造，轉型升級為綠色環境工程公司。近期已初見成效，2023 年上半年非水泥的營收占比 30％，且公司預估非水泥業務營收於 2025 年將提升至 50% 左右，顯見電業與綠能是公司未來策略成長方向。

Source：台泥、富果研究部

公司過往營收來源以台灣與中國為主， 2021 年起積極擴展中國以外市場，例如併購歐洲綠能公司 NHOA ，以及與 OYAK 合資持股土耳其水泥廠（持股 40%），主要供應土耳其與葡萄牙市場，藉以提升歐洲市場佔比，降低對中國市場的依賴性。

Source：台泥、富果研究部

受惠淨零碳排趨勢，台泥可藉由獲得政府補助發展綠能，降低風險

台泥近年來積極發展再生能源，因此大幅提升資本支出，投資初期尚未看到成效