【個股分析】由田新技：半導體 AOI 檢測設備領導廠商

台灣半導體設備供應有 83% 仰賴外國供應商。然近年疫情、地緣衝突等事件政府加大推動半導體設備國產化。由田作為台灣 AOI 檢測設備領導廠商，將有望受惠此趨勢，看完這篇文章，你將了解下幾件事：

1. 公司簡介與商業模式
2. 公司成長動能
3. 財務預測

富果觀點：

• 由田為國內少數黃光 AOI 設備製造廠商，有望分食國外廠商在國內封測廠 CoW 封裝新廠設備訂單，看好 2025 營收將翻倍成長至 9~12 億
• FOPLP 技術預期 2027 有望量產，看好由田受惠半導體設備國產化趨勢，出貨 FOPLP 設備帶動營收成長，為長期潛在上修訂單
• 由田 2025 Forward PE 約為 12 倍，落在歷史 PE 約 9~30x 下緣，對標國外同業之本益比、Onto、Camtek 本益比目前約落在 30~40 倍左右，目前由田評價可能低估。

1.由田公司簡介與商業模式：

由田新技（櫃：3455）成立於1992年，是以機器視覺（Machine Vision）為核心技術的自動光學檢測設備（Automatic Optical Inspection, 下稱 AOI）製造商，成立初期主要提供 PCB/IC 載版領域 AOI 設備；2000 年代台灣大力發展 LCD 產業時，由田也抓住機會研發顯示器領域（LCD、Panel 等） AOI 設備；近年則跨足半導體封裝領域 AOI 設備。

由田三大產品線在 2023 年營收佔比分別為：PCB/IC 載板檢測設備佔 62.3%、LCD 檢測設備佔 21.6%、半導體檢測設備佔約 12%。

其中客戶分別為：

• IC 載板檢測設備：客戶包括日月光（市：3711）、南電（市：8046）、景碩（市：3189）、富士康等，PCB 檢測設備客戶包括臻鼎（市：4958）、華通（市：2313）、欣興（市：3037）等。其中，IC 載板的外觀檢查 AOI 設備市占率高達 90%；
• LCD 面板檢測設備：客戶包括友達（市：2409）、群創（市：3481）等，在 LCD 面板 AOI 市占率亦為全台第一；
• 半導體檢測設備：客戶包含國內外一線封測大廠（日月光、矽品等），半導體設備領域對 AOI 設備精確度及檢出能力的要求更高，目前公司國外競爭對手包含美商科磊（KLA）、Onto 及 Camtek，國內競爭對手則有萬潤（櫃：6187）、牧德（市：3563）、竑騰（興櫃：7751）、聯策（市：6658）等廠