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Salesforce（NYSE：CRM） 於 9 月 4 日召開了 FY2026Q2 財報電話會議，公司單季營收和 EPS 均超出市場預期。儘管人工智慧（AI）相關產品如 Agentforce 表現強勁，但由於管理層對下一季度的指引略顯保守，導致股價在盤後交易中下跌約 6%。以下為市場的核心觀點更新：
Salesforce 在 FY2026Q2 的表現超越了華爾街的預期。公司總營收達到 102.4 億美元，年增 9.8%，略高於市場預期的 10.14 億美元。Non-GAAP EPS 為 2.91 美元，也輕鬆超出市場預期的 2.78 美元。
然而，財報發布後，股價卻下跌了約 6%。這並非因為財報本身表現不佳，而是源於管理層對下一季度的指引較為保守。公司預計 Q3 營收將落在 10.24 億至 10.29 億美元之間，這僅僅符合或略低於分析師普遍預期的 10.29 億美元。這種強勁財報與保守指引之間的「脫節」，被視為市場看跌情緒的主要原因。
儘管如此，Salesforce 的業務基本面依然穩健。公司上調了 FY2026 全年的營收與 Non-GAAP EPS 指引，並將營運現金流和自由現金流的成長預期提高到 12-13%。這表明，儘管短期指引平淡，公司仍然對其長期獲利能力與現金流生成能力充滿信心。
Salesforce 的 AI 策略，特別是其 Agentforce 平台，在財報中成為一大亮點。管理層表示，自九個月前推出 Agentforce 以來，該服務已累積超過 6,000 個付費合約，並有超過 12,000 名客戶正在使用。AI 和 Data Cloud 產品線的年化經常性收入（ARR）已達到 12 億美元，年增長率高達 120%。這些亮眼的數字證明了公司在 AI 轉型上的努力正在產生實際成果。
公司管理層在電話會議中分享了多個成功的客戶案例，例如：
Salesforce 認為，Agentforce 的成功在於其能將大型語言模型的彈性與其核心業務流程（如 Sales Cloud、Service Cloud）的嚴謹性相結合。公司也強調，其 AI 服務不僅僅是「聊天機器人」，而是能夠執行複雜業務邏輯的代理人，能與人類協同合作。
儘管股價波動，Salesforce 的商業模式仍被認為是高度穩固。公司的 CRM 和 Service Cloud 產品已經「深深嵌入」客戶的日常營運中，形成極高的轉換成本。這意味著，即使有新興競爭者出現，現有客戶也很難輕易轉用其他系統。這種「護城河」效應確保了穩定的現金流，並支持了公司持續的獲利能力。
此外，Salesforce 強勁的自由現金流（FCF）也是其價值基礎的重要組成部分。公司在上一季度生成了 6.05 億美元的自由現金流，並將其股票回購計畫的額度增加 200 億美元，總額達到 500 億美元。這顯示出公司不僅能夠投資於未來的成長（如 AI 產品），還能透過回購股票來回饋股東，降低股本，進而提升每股價值。
Salesforce 本次的財報會議揭示了公司穩健的基本面與強勁的 AI 成長動能，但同時也凸顯出其面臨的核心挑戰：市場正努力辨別其 AI 策略能否有效轉化為整體營收的再次加速。
儘管 AI 相關業務年化營收增長強勁，其成功的客戶採用案例也逐步驗證了「AI 代理人」商業模式的可行性，但由於目前 AI 營收佔比仍小，短期貢獻有限。這種漸進式的成長，與部分投資者期待 AI 帶來「營收大爆發」的急切心態產生落差，進而引發了失望性賣壓。市場更擔憂，AI 帶來的生產力提升，長期可能侵蝕客戶在傳統產品上的支出。
然而，對於長期投資人而言，市場的短期疑慮反而提供了一個機會。Salesforce 股價的下跌，使其估值變得更具吸引力，能以更好的價格買入這家盈利能力強、客戶轉換成本高（護城河深厚），並有大規模股票回購計畫支撐的科技巨頭。
總體而言，Salesforce 已從追求爆炸性成長的階段，邁向「穩定成長、保護利潤」的成熟期。這場由 AI 引領的轉型需要時間發酵，但公司策略方向清晰、執行力強勁，其穩固的價值基礎值得投資人密切關注。
本篇文章參考以下專家觀點，搭配 AI 進行內容改寫。文章內容僅作為學習參考之用，不構成任何投資建議。
