【個股分析】騰雲：跨國 OMO 布局帶動獲利進入高速成長期，AI 與 InsurTech 成第二成長曲線【個股分析】騰雲：跨國 OMO 布局帶動獲利進入高速成長期，AI 與 InsurTech 成第二成長曲線

核心觀點

• AI Agent 新產品帶動客戶新需求：推出 TrendVotex 平台，開發「AI 品牌行銷專家」產品，將 3~4 週的開發流程縮短至一鍵生成，以及「AI 招商助理」產品，可協助客戶進行精準數據決策，提供客戶對資料中台的依賴性。
• AIoT as a Service 服務跨足物業管理、工廠新領域：成功從零售場域複製到泰國曼谷五星級飯店、智慧商辦能耗監控、及泰國泰達電等客戶，提供從監控、預警到自動派工的一站式管理方案。
• InsurTech 數位保險新平台：與大型保險商合資設立公司（騰雲持股18%，並擔任軟體供應商），提供嵌入式保險平台，透過 AI 實現動態定價與快速理賠，賺取系統建置費用與保險銷售之利潤分成。
• 海外市場強勁成長：國際營收佔比已達 41%，日本（與當地代理商 Hitachi、VINX 合作）、泰國市場貢獻顯著，預期 1~2 年內海外營收將超越台灣。
• 2026 年獲利顯著成長：受惠多個新商場開幕與海外業務開拓有成，2026 年預估 EPS 12.85 元（YoY+81.44%），歷史 PE 區間落在 20~50X，以目前股價計算 2026 年 Forward PE 約 8X，公司歷史本益比區間位於 20~50X，且考量公司近年持續高速成長，目前股價尚屬合理。

公司簡介

騰雲科技服務（股）公司（櫃：6870）成立於 2016 年，並於 2023 年 9 月正式上櫃。公司定位為 AI 系統整合商，透過數位化雲端管理平台協助企業實現 OMO（Online-Merge-Offline）虛實融合，騰雲以自研 AI OS 營運平台與多重數據彙整平台為核心，透過 SolaaS 模式提供「客、商、金流」整合服務，以線上消費者點擊、購物、廣告瀏覽，及線下實體商店人流軌跡、消費實績等數據為基礎，提供客戶數據分析、行銷活動、會員管理、金物流管理等服務。

騰雲軟體深度整合各垂直場域，如 TrendVotex 平台可利用私有厚數據進行 AI 行銷與精準招商決策；OLink 與 TCRM 則解決不同系統間對帳、虛實會員追蹤等功能；智慧建築產品則提供自動化能耗監控、設備監