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1. 騰雲營運摘要
騰雲科技 (6870) 於本次法說會公布 2025 年全年合併營收為 8.04 億元，相較 2024 年成長約 20%。受益於營收規模放大與 AI 導入提升營運效率，獲利成長顯著，2025 年營業利益率達 24%，較 2024 年的 18.6% 提升超過 5 個百分點；稅後淨利為 1.70 億元，年增 49%；每股盈餘 (EPS) 達 7.08 元，年增超過 40%。
展望未來，公司 2026 年前兩個月累計營收達 1.28 億元，年增超過 45%，成長動能強勁。海外市場為主要成長驅動力，2025 年海外營收佔比已突破 41%，主要動能來自東南亞（以泰國為核心）與東北亞（日本）。公司將聚焦三大新事業引擎：AI Agent as a Service（代理式 AI 服務）、AIoT as a Service（物聯網即服務）及 Insurance Tech（數位保險科技），並持續將成功模式從零售業複製至交通、製造、旅宿及金融等多元產業。
2. 騰雲主要業務與產品組合
騰雲科技定位為 AI 系統整合商，從協助零售業數位轉型出發，逐步擴展至交通運輸、商業不動產、智慧工廠及金融保險等多個領域。公司透過集團生態系提供全方位解決方案：
- 騰雲科技 (TURNCLOUD)：母公司，負責大型 AI 系統整合專案。
- 騰創數析 (TURNDATA)：專注於 AI 技術研發與企業數據治理。
- 金隼行銷 (ACCUCRAZY)：應用 AI 技術於內容生成與行銷科技。
- 騰加數位 (TURNPLUS)：發展無人零售技術，將雲端智慧延伸至實體場域。
公司未來成長將由三大新事業引擎驅動：
- AI Agent as a Service：以自研的 T-Heim（AI 資料治理）與 T-Coeus（AI 中台）為核心，為企業建構代理式 AI 工作流程，將 AI 融入營運決策，例如 Marketing Agent 可自動化行銷活動的規劃與執行。
- AIoT as a Service：提供從終端、數據到管理的端到端智慧場域解決方案，應用於智慧零售、智慧商業不動產及智慧工廠等，協助客戶實現跨場域、可規模化的智慧管理。
- Insurance Tech：透過數據整合與 AI 技術，發展嵌入式保險，提供「光速理賠」與「動態定價」等創新型保險科技服務，將業務觸角延伸至金融服務領域。
3. 騰雲財務表現
- 2025 年度關鍵財務數據：
- 合併營收：8.04 億元 (年增 20%)
- 毛利率：70.19%
- 營業利益率：23.92% (相較 2024 年的 18.6% 顯著提升)
- 稅後淨利：1.70 億元 (年增 49%)
- 每股盈餘 (EPS)：7.08 元 (年增 40%)
- 財務驅動因素：
- 獲利成長優於營收成長：主因為營收規模化、AI 導入提升內部營運效率，以及高毛利產品組合優化。
- 海外業務貢獻：海外營收佔比從 2024 年的 35% 提升至 2025 年的 41%，成為關鍵成長動能。
- 集團綜效顯現：子公司騰創與騰加於 2025 年皆實現獲利，合計貢獻 3,488 萬元，相較 2024 年合計虧損 1,088 萬元，迎來黃金交叉。
- 股利政策：
- 預計於 2026 年 5 月 28 日股東會討論 2025 年度股利，擬配發現金股利 3.25 元、股票股利 2.00 元 (含盈餘配股 1.00 元及資本公積配股 1.00 元)，合計約 5.25 元。
4. 騰雲市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：
- 全球 AI 市場規模預計在 2032 年將超過 2.5 兆美元，其中 AI 軟體與服務佔比預估將超過 76%。騰雲認為自身處於正確且具高成長潛力的產業賽道。
- 公司利用既有解決方案，協助客戶整合內部的「數據孤島」，為導入 AI 應用奠定厚實的數據基礎。
- 關鍵產品發展：
- AI Agent as a Service：透過 Marketing Agent 等應用，將傳統需時三至四周、動員近 20 人的行銷專案流程，簡化為一鍵生成，大幅提升企業效率。
- AIoT as a Service：近期與一家國際企業簽訂其全球智慧建築的獨家代理合約，拓展智慧商業不動產市場。
- Insurance Tech：以 AI 技術實現「光速理賠」（數分鐘內完成）與「動態定價」，顛覆傳統保險冗長的理賠流程與靜態費率模式。
- 合作夥伴與國際佈局：
- 公司與 Google Cloud、Hitachi Solutions 等國際級企業建立策略夥伴關係，結合在地化發展策略，加速進入海外市場。目前已在馬來西亞、日本、泰國設立營運中心，並持續開拓菲律賓、印尼等新市場。
5. 騰雲營運策略與未來發展
- 三軸成長模型：公司以清晰的策略模型驅動業務擴張。
- X 軸 (數位轉型)：深化與既有高黏著度客戶的合作，提供更多模組化服務解決其營運痛點。
- Y 軸 (解決方案擴張)：以 AI Agent、AIoT 及 InsurTech 等新解決方案，滿足客戶更深層次的需求。
- Z 軸 (產業擴展)：將在零售業的成功經驗，快速複製到旅宿、保險、製造、交通運輸等新產業。
- 競爭優勢：
- 高客戶黏著度：服務大型跨國集團客戶，續約率維持在 95% 以上，形成穩固的護城河。
- 端到端整合能力：提供從數據整合、平台建置到 AI 應用落地的完整解決方案。
- 國際化營運：不受台灣市場規模限制，海外業務已成為主要成長引擎。
- 長期發展：公司目標從「數位服務商」轉型為「數位營運商」，透過智慧終端物聯網與數位保險系統，參與客戶的營運並分享其成長價值（GMV），創造持續性收入。
6. 騰雲展望與指引
公司對 2026 年的營運與獲利表現抱持相當期待，主要基於以下幾點：
- 強勁開局：2026 年前兩個月營收年增超過 45%，顯示成長動能加速。
- 獲利放大：預期獲利成長速度將持續優於營收成長。
- 四大成長動能：
- 既有解決方案：作為穩定的營收基石，協助客戶成為「AI Ready」的企業。
- AI Agent as a Service：市場需求強勁，預估年複合成長率約 20%。
- AIoT as a Service：積極拓展東南亞、日本及台灣市場，智慧建築獨家代理合約將帶來新動能。
- 數位保險科技：與海內外保險業者洽談合作，將成為新的營收來源與 GMV 放大器。
7. 騰雲 Q&A 重點
Q：近期 AI 對軟體業可能造成衝擊，特別是採「人頭計費」的模式，對公司的影響為何？
A：騰雲的計費模式多元，並非全然依賴人頭計費 (by seat)，也包含依據 IoT 感測器數量等方式。AI 可能會減少人頭數，但會大幅增加 Token 的使用量，計費結構只是轉變。更重要的是，公司正導入基於成果的收費模式 (Profit Sharing)，例如與客戶協商，分享因導入騰雲方案所創造的額外利潤，此模式更符合 AI 時代的價值主張。
Q：請說明公司在零售、工業、金融等產業的營收佔比？
A：以零售與非零售區分，2024 年零售業務佔比約 80%。至 2025 年，隨著公司業務擴展，非零售業務的營收佔比已提升至 30% 以上。未來的保險科技 (InsurTech) 收入將是新型態的金融科技營收，與過去基於零售 GMV 的模式不同。
Q：成立數位保險合資公司的契機是什麼？
A：此合作源於金管會開放數位保險執照，傳統保險業者尋求技術轉型。業者原先視騰雲為技術供應商，但在洽談過程中，發現騰雲不僅具備技術整合力，更有協助企業運營的能力，因此邀請騰雲合資成立新公司。此舉可為騰雲帶來兩大收入：1) 平台建置與服務費；2) 作為股東的未來獲利分潤。同時，騰雲現有的跨產業客戶場域，也將成為推廣嵌入式保險的絕佳通路。
Q：中東戰爭等地緣政治風險，對公司的成本與客戶需求有何影響？
A：短期內可能造成硬體與運輸成本上升，但公司會將此成本反映於報價。從需求面看，地緣政治不穩反而促使部分中東、歐洲的資金與觀光人流轉向泰國等政經相對穩定的東南亞地區，對公司在當地的業務發展是正面趨勢。我們觀察到，客戶因此加快了他們的投資決策。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
