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1. 騰雲營運摘要
- 2026 上半年營運表現強勁：騰雲 (6870) 2026 上半年合併營收年增 49%，營業利益年增 79%，歸屬母公司稅後淨利年增 108%。2026 年前八個月累計營收年增率超過 45%，達新台幣 6.61 億元。2026 上半年 EPS 為 2.54 元，年增 107%。
- 策略轉型與核心架構：公司正從「解決方案即服務 (Solution as a Service)」轉型為「AI Runtime Infrastructure」供應商。自 2026 年起，以 TSpace (Tomorrow Space) 為核心解決方案，整合 AI、IoT、Cloud、Data 四大技術，導入 AI OS (AI-Optimized Space) 智慧場域作業系統思維，為商場、酒店、商辦等實體空間提供 AI 基礎設施。
- 未來展望與長期目標：公司設定 2031 年願景，目標將經常性收入佔比從目前的 五成 提升至 八成以上，海外營收佔比從近半提升至 七成以上。未來將透過 TSpace Runtime 與數位產險平台形成雙重訂閱模式，驅動長期增長。
- 股利政策穩定：公司連續三年盈餘配發率超過 70%，2025 年合計配發每股 5.187 元 股利，致力與股東共享經營成果。
2. 騰雲主要業務與產品組合
- 核心業務：騰雲定位為 AI OS 智慧場域作業系統供應商，核心業務包含軟體整合、AIoT 終端設備與雲端服務，協助大型企業客戶進行數位轉型。業務遍及台灣、泰國、日本、馬來西亞、中國大陸等地。
- 核心產品 TSpace：此平台是 Physical Space AI Infrastructure 的基礎，旨在管理整個實體空間。其核心架構包含四大服務：
- 智慧商務 (Smart Commerce)：整合客流、商流、金流的 IoT POS 系統。
- 智慧場域 (Smart Venue)：分析人流、能源流、金流與行為數據。
- 數位營運 (Digital Operations)：提供 TSpace360 平台與數位員工 (AI Agent)。
- AIoT as a Service：提供設備、數據與風險管理平台服務。
- 應用場域廣泛：TSpace 平台可應用於零售商場、商辦大樓、旅宿酒店、社區住宅、產業園區、健康養生及觀光休閒等多種實體場域。在台灣大型商場客戶市佔率超過 70%。
3. 騰雲財務表現
- 關鍵財務指標 (2026 上半年)：
- 營業收入：年增 49%。
- 毛利率：維持在 70% 的高軟體屬性結構 (公司說明區間為 65% 至 75%)。
- 營業利益率：17%，營業利益年增 79%。
- 歸屬母公司稅後淨利率：15%，稅後淨利年增 108%。
- 近期營收動能：
- 2026 年 8 月營收為 9,507 萬元，年增 34.14%。
- 2026 年前八個月累計營收達 6.61 億元，年增 45.11%。
- 費用結構：公司將整體費用率控制在 50% 至 55% 之間。雖然因應新產品與市場開發，研發費用會階段性增加，但營收成長率預期將持續高於費用成長率。隨著營收規模擴大，費用佔比有望下降。
- 投資活動：2026Q2 財報中約 4,000 萬元的投資，為對新加坡一家 Private AI 公司的投資，騰雲持股 20%。
4. 騰雲市場與產品發展動態
- 市場趨勢：Physical Space AI Infrastructure 市場正高速成長，預估全球市場規模將從 2026 年的 180 億美元成長至 2031 年的 1,000 億美元，年複合成長率 (CAGR) 約 40%。亞洲市場成長更快，CAGR 預估超過 43%，主要動能來自東南亞大型商場開發、日本高齡化自動化需求等。
- 新業務與新商模：公司正積極佈局三大成長引擎：
- 新商模 (AIoT as a Service)：從一次性設備銷售轉向「設備 + 數據 + 服務」的持續性收入模式，如旗下子公司騰加數位的 AIoT 洗衣機裝置。
- 新應用 (Agentic AI Workflow)：加速代理型 AI (數位員工) 與服務式機器人在實體場域落地，騰雲提供其運作所需的「大腦」(TSpace 平台)。
- 新賽道 (InsurTech)：切入保險科技，結合場域數據開拓數位產險新營收，預計 2027 年 開始有營收貢獻。
- 健康照護商機：配合「健康台灣」政策，TSpace 平台將延伸至銀髮住宅、社區藥局、養生村等健康照護場域，提供智慧家居、生活服務串接等解決方案。目前已在泰國高檔住宅有初步部署。
- 生態系合作：與 NVIDIA 在地端 AI (Edge AI) 進行合作，建構雲地混合的 AI 解決方案；與 Google Cloud 在雲端服務與 AI 模型 (如 Gemini) 方面合作。
5. 騰雲營運策略與未來發展
- 長期發展路徑 (2026-2030)：
- 2026-2027 (示範驗證)：在台灣及海外市場建立 AI Infrastructure 的成功商業模式。
- 2028-2029 (跨業態複製)：將成功經驗橫向擴張至商辦、酒店、住宅等領域，並拓展至泰國、馬來西亞、日本等市場。
- 2030 (生態網絡形成)：建立亞洲的 Space Intelligence Network，並透過開放 API 生態系將影響力擴展至歐美市場。
- 海外佈局策略：目標在 2026-2028 年間讓海外營收佔比過半。採取分級市場策略：
- Tier 1 (旗艦市場)：泰國、越南、馬來西亞。
- Tier 2 (高產值市場)：日本、印尼、菲律賓。
- Tier 3 (成熟市場轉化)：香港、新加坡、韓國。
- 競爭優勢：騰雲在台灣市場積累了深度的數據整合能力，能將人、場、貨、金流、物流等數據串聯，這在東南亞市場具備顯著的先發優勢。此數據基礎是 AI 應用變現的關鍵。
6. 騰雲展望與指引
- 成長動能：公司現有零售數位化業務提供穩固的現金流基礎 (防禦根基)。主要的成長動能來自 Space AI Infrastructure 在多業態的規模化應用。長期的估值催化劑則來自 AI Runtime Fee 與數位產險等新商業模式。
- 營收結構轉型：目標在 2031 年 將經常性收入佔比提升至 八成以上，主要來自 TSpace 平台與數位產險的雙重訂閱引擎。
- 海外市場貢獻：預期海外營收佔比將從 2025 年的 41% 提升至 2031 年的七成以上，成為營收主力。日本市場在與阪神集團旗下 I-TEC 簽署 MOU 後，正持續推進合作，有望成為下一個重要成長動能。
7. 騰雲 Q&A 重點
Q：請說明 2026Q2 財報中約 4,000 多萬的投資項目，並更新臺北車站及高雄漢神凹子底的進度？
A：該筆投資是針對新加坡一家 Private AI 公司的投資，為分兩次投入，最終持股 20%。臺北車站是我們的客戶場域，並非騰雲直接投資，相關數位解決方案將在年底前陸續上線。高雄漢神凹子底案在與客戶的服務範圍內，但具體訂單金額尚未確認。我們與客戶多簽訂框架性合約，而非單一案場。
Q：目前訂閱制服務的續約率如何？既有客戶每年在升級模組上的花費增長情況？
A：客戶合約期多為五年以上，續約率約 90%。未續約的比例極低 (約 1%)，多為客戶自身經營因素。我們會持續推出對客戶有價值的 AI Agent 等新功能，客戶因獲得更高價值而提升願付價格，因此訂閱收入會持續成長。
Q：日本市場在與日商簽署 MOU 後，是否能像泰國一樣帶來強勁成長？
A：與日本夥伴的合作通常較為謹慎，簽署 MOU 代表前期已有相當程度的運作。我們正與阪神集團旗下的 I-TEC 持續進行合作，將 TSpace 架構導入其不動產、交通等體系，以形成最終訂單。
Q：健康照護業務的佈局市場在哪？機器人業務的合作對象是誰？
A：健康照護業務目前在泰國有初步應用，是一個新的場景。我們正積極開發解決方案，並與社區藥局、建商的健康宅建案及海外養生村等接洽。機器人業務方面，我們與台灣、日本、中國大陸的製造商合作，騰雲的角色是提供 TSpace 作為機器人的「大腦」，賦予其在不同場景執行任務的能力。
Q：保險科技業務的進度與未來時程規劃？
A：在數位產險領域，騰雲有兩個角色：一是作為申請數位產險公司執照的經營者；二是作為技術平台供應商，將解決方案銷售給其他產險公司。相關營收預計從 2027 年 開始逐步認列。
Q：公司未來的費用率展望？
A：費用增長會跟隨營收增長，但營收成長率會高於費用成長率。我們將整體費用率控制在 50% 至 55% 左右。研發費用會因新產品投入而階段性增加，但長期來看，隨著營收規模擴大，費用佔比會下降。
Q：與 NVIDIA 和 Google 的合作模式是什麼？
A：與 Google Cloud 的合作主要在雲端基礎設施與 AI 模型（如 Gemini）的應用。與 NVIDIA 的合作則聚焦於地端 AI (Edge AI)，我們的解決方案採用雲端與地端混合的架構，以滿足不同企業客戶的需求。
Q：飯店與健康照護業務，哪一塊市場潛力較大？
A：飯店與健康照護的界線越來越模糊，許多高檔酒店開始融入養生、健康照護概念。TSpace 作為底層平台，可同時應用於這兩個場域。目前我們在泰國已與 One Bangkok、盤古集團的酒店等大型集團合作，透過這些國際連鎖品牌的認證，有助於我們將服務拓展至其他國家。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
