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2021 年，全球持續受疫情影響的同時，市場也發生許多百年難得一見的大事，除了鋼鐵人、航海王、面板俠、虛擬貨幣狂潮外，全球也陷入晶片荒，如 MCU、驅動 IC、PMIC 等各種半導體皆因缺貨而大漲價，造就「得產能者得天下」的局面。
而另一廂中國的習政府也加緊監管，在年中一刀斬斷自家補教業後，接連向互聯網、房地產、金融證券等產業開刀，使諸如騰訊、阿里、美團、富途等明星中概股股價皆較高點幾乎腰斬，更被揶揄成「中丐股」。而到了年底，「元宇宙」隨著 FB 改名為 Meta，成為市場最關注的議題，也引爆相關概念股一路飆漲。
哲學家尼采說過：「凡殺不死我的，必使我更強大」。相信投資人在經歷 2021 年的風風雨雨後，心臟承受力肯定更加堅強。展望 2022 年，又有哪些投資趨勢？以下整理幾個我們的看法：
1. 升息腳步逼近，投資股市仍是最好策略，但操作上需更加注意風險控管
美國聯準會 Fed 在 2022/1 月會議表示，將會將加快 Taper（縮減購債）及升息速率，預計在 2022、23 年各升息三碼。隨著升息腳步逼近，近期許多尚在虧損、高估值的 SaaS 概念股股價皆有不小幅度的下跌。
不過 Fed 同時也上調 2022 年經濟展望，預估 2022 年 GDP 將成長 4.0%（9 月預估為 3.8%）；失業率預計降至 3.5%（ 9 月預估為 3.8%）；核心 PCE（個人消費支出平減指數，為觀察通膨的重要指標）年增率則預計為 2.7%（ 9 月預估為 2.3%）。整體來看，Fed 對今年經濟成長仍有足夠信心，而觀察大多美國企業 2021Q4 財報成果及釋出的樂觀展望，其營運獲利也都仍穩定成長。
因此，在有企業獲利基本面支撐的情況下，預估 2022 年資金仍會停泊在股市，通膨將反映在股市上。
但同時也要注意，經歷 2021 一整年的資金氾濫，目前 S&P 500 指數的 P/E 已來到 30 倍，即使以 2022 年樂觀的 EPS 計算的 Forward P/E 也已有 23-25 倍，整體位階並不算低。（過往多在 15~20 倍）
此外，股價很多時候反映的是未來的成長力，但在 2021 年有多家半導體公司因缺貨漲價使營收、獲利皆創下新高，墊高基期，許多未盈利的軟體公司也因資金寬鬆而一再被推高估值。在基期墊高的情況下， 2022 年能否維持高成長率存在不確定性，一但成長趨緩，將可能面臨估值、獲利雙殺的風險。
因此，雖然預期 2022 年股市整體將大機率持續向上，但波動及類股輪動也可能較劇烈，資金在緊縮的預期下，將更多移轉至低基期、穩定現金流的類股，投資人操作上必須更加注意風險控管。
2. 佈局 5G 相關趨勢，尤其關注受害缺料的低基期網通產業
在 <白話文詳解 5G 產業，有哪些投資機會？> 報告中提到，5G 及其衍生的應用如 IoT、自駕車、AR/VR、邊緣運算、SaaS 將是未來 3~5 年的大趨勢。不過原先預期 5G 的基礎設施將在 2021 年加速佈建，卻因長短料問題而被嚴重拖緩（由於基地台晶片的附加價值較低，因此在晶片大缺貨下，連帶拖緩基地台廠商佈建速度。）
投資人或許能感受到， 5G 手機雖已人手可得，但實際的使用體驗卻和 4G 並未有太大差別，遠未達原先預期。不過，情況將隨著晶圓廠產能開出後逐漸解決，例如台灣的智易（市：3596）、啟碁（市：6285）、中磊（市：5388）等網通公司皆表達缺料問題將在 2022Q2 緩解，這也與我們在 <晶圓缺貨潮何時緩解？從供需面找解答> 報告的觀點相符。
因此預計 5G 基建在經歷了去年的停滯後，將有望在 2022 年加速佈建，相關公司的營運也有望隨之成長。而觀察 5G 相關的網通公司，目前 2022 年的 Forward P/E 大多落在 10~15 倍，且擁有低基期、高殖利率保護，或許有望成為緊縮預期下資金停泊的去處，投資人可持續關注。
Source：Statista
3. 追蹤新能源、綠電政策走向
在全球環境意識逐年升溫下，各國政府的環保、新能源相關政策已是箭在弦上，而致力倡導環境政策的拜登當選美國總統後，其提出的對綠能企業減稅及 2 兆美元預算的補貼，並承諾在 2035 年前實現無碳發電等環境政策，將有望加快包括電動車、風力、太陽能發電等綠能產業的普及速度。
Source：勤業眾信
而台灣方面，在蔡政府成功連任後，也開始加大對離岸風電的投資，除了在 2019 年完工首座離岸風電示範風場，也預計台灣的離岸風電建置量將在 2025 年達到 5.7 GW（十億瓦），5 年 CAGR 達 42.4%。根據相關公司釋出的展望也表示，2022 年開始將是台灣離岸風電的大力建置期。
因此，佈局價格合理的新能源產業，例如電動車、風電、太陽能等產業類股或相關 ETF 也是 2022 年值得研究的策略。
Source：工研院 IEK
4. 關注 Mini LED、DRAM、車用電子等質變中的產業趨勢
研究團隊 2021 年曾發布多篇報告分析 Mini LED、DRAM 及車用電子，並看好其未來成長潛力。
預估 Mini LED 在蘋果的積極導入下，將帶動顯示器技術的典範轉移。
而 DRAM 在供給面已成寡占市場，且隨著往 DDR5 推進，技術門檻將越來越高，需求方面，5G、車用、伺服器甚至未來的元宇宙對 DRAM 的用量都將越來越多，判斷 DRAM 整體供需已趨向健康，將逐漸擺脫景氣循環產業的標籤。
至於車用電子用量也隨著電動車滲透增加，其中碳化矽（SiC）藉由優異的物理特性，將成為不可或缺的材料，扮演推進電動車性能進步的關鍵。
這些趨勢都在 2021 年才初步顯現，預計 2022 年將邁入加速成長階段，投資人也可關注相關族群的公司。
至於更詳細的分析，可參考富果 <Mini LED>、<DRAM>、<電動車組成關鍵！白話詳解第三代半導體材料碳化矽（SiC）> 三大系列的報告。
自我揭露與聲明：
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責任編輯：林旻毅（持有高業、投信投顧證照，通過 CFA Level 1）
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