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富果觀點
- 台灣人口結構逐漸朝少子化及高齡化發展，勞動力市場的缺口將持續擴大，隨著政府政策的放寬，外籍移工的移入趨勢將更趨明顯。
- 外籍移工在台匯兌交易仍有超過半數比例透過非法匯兌，随金融服務體驗提升，合法化的匯兑管道仍有一定成長空間。
- 台灣薪資水準的上升，使得外籍移工的薪資隨之成長。可支配所得的提高，周遭金融服務市場也逐漸擴大。
東聯互動簡介及商業模式
東聯互動（興櫃：7738）專注於跨境金融服務的 FinTech 公司，提供合法、安全、便捷的匯款服務。為外籍移工提供多元便捷的金融服務生態系。初期以電信卡及代理外籍移工薪資匯款為主，接著跨入經營外籍移工國外小額匯兌業務。
公司提供印尼、菲律賓、越南、泰國四國的匯款服務，依不同國家的風俗民情客製化不同的 APP 產品，並透過社群平台及官方帳號做精準行銷。
依不同國家文化，分別打造專屬的 APP 介面
資料來源：APP Store
移工用戶透過 APP 完成身份驗證後，可產生繳款條碼，至 7-11 等四大超商繳交現金後完成匯款。槓桿便利商店的通路及便利性，解決傳統銀行對移工服務不足的痛點。東聯互動與全台便利商店代收系統及多家海內外銀行串接，形成涵蓋資金收付端到端的金流平台。
東聯互動除了針對用戶匯款收取定額手續費外，因具備匯兌業務特性，財報上將外幣轉換產生的利差作為營業利益。由於匯兌收益占整體獲利比重高，公司則透過自建外匯交易團隊並與境內外銀行協商獲得更優惠的匯款處理費率，不僅能提供用戶用好的匯率條件外，亦為公司額外創造高額的利潤，更能吸引用戶使用該平台的服務。
毛利率及營業利益率走勢
資料來源：富果
平台使用人數已達規模經濟，毛利率維持上升趨勢
從財報觀察可見，公司毛利率近年來持續上升，顯示會員數擴張已帶動規模經濟效應。活躍會員數（持續性有交易的會員）約佔在台移工人數（截至 2025 年 7 月底約 85 萬人）約 20% 以上，明年目標預期可達到 30%。
毛利率未來將隨著活躍會員數增加而成長
資料來源：富果
此外，未來東聯互動將與一卡通公司合作，使用者可透過兩種途徑來完成匯款：
- 透過東聯互動專屬 App： 使用者可開啟東聯互動針對各國移工推出的專屬 App。在 App 內的交易畫面，選擇受款人與匯款目的後，可直接選擇「iPASS MONEY」作為付款方式，輕鬆將款項匯至家鄉親友。
- 直接透過 iPASS MONEY App： 用戶亦可直接在 iPASS MONEY App 中操作。在「生活繳費」功能中，點選「跨境服務」選項，即可串接東聯互動的服務完成匯款操作 。
相較過去以四大超商為主要收款通路的線下代收方式，改以電支平台收款，能有效節省約 30% 至 40% 的代收手續費（註），且大幅節省使用者往返超商的時間與手續費用。由於公司目前收款仍以超商通路為主，隨著外籍移工客戶逐步轉向線上匯款操作，預期整體成本結構將進一步優化。富果認為，東聯互動毛利率有望長期維持在 50% 以上，並有機會超過 60% 。
註：過去一般超商收取小額匯兌業務手續費約 25～30 元，一卡通收取 15～18 元
公司行銷獲客策略
東聯互動以社群滲透與文化共鳴為核心，透過僱用來自四大主要移工來源國（菲律賓、印尼、泰國及越南）的員工，藉由母語溝通、節慶活動及文化元素與移工族群建立連結。員工有超過 40% 來自上述四個國家，讓公司產品服務更貼近目標用戶之生活與文化。
在行銷推廣層面，公司同時採取線上與線下並行策略：
- 線上：於移工常用之社群媒體（如： Facebook、YouTube、TikTok、Line 等）持續經營，並以母語內容強化品牌信任感。
- 線下：結盟移工日常接觸之組織與場域（如：教會、商場、移工聚會場所），共同舉辦活動或設立宣傳點，增加品牌在實體生活圈的能見度。
透過此雙軌策略，不僅能提升潛在用戶的主動嘗試意願，更能逐步建構社群歸屬感，強化用戶的參與感與連結度，進而形成長期穩固的品牌忠誠度。
匯款管道將以匯兌公司提供的金融服務為主流
早期跨國匯款對在台工作的外籍移工來說極度不方便，主要有以下幾點因素：
- 工時重疊：銀行營業時間與移工他們的工時重疊，導致難以親自臨櫃辦理
- 手續費昂貴：高額的手續費（註），通常會也佔了他們匯款金額相當大的比例。
- 語言不通流程複雜不友善
註：臨櫃匯款手續費動輒新台幣 500 元起跳
因以上諸多不便利與限制，使許多移工轉向尋求非法的地下匯兌。雖然地下匯兌快速、便利，但卻潛藏著巨大的風險，例如匯率不透明、匯款安全沒有保障等，更嚴重的是，這種行為會觸犯了《銀行法》，並可能涉及洗錢等犯罪行為，對匯款人與受款人都構成威脅。
為了改變這種長期存在的困境，並引導外籍移工使用合法、安全的管道，政府與金融界開始推動一場重要的改革。透過沙盒實驗的驗證進行改革，金管會於 2021 年修正《電子支付機構管理條例》，正式納入外籍移工國外小額匯兌業務，並訂定相關管理辦法，為非銀行業者合法經營此業務提供了法源依據。
東聯互動在此框架下，成為了台灣第二家取得經營外籍移工國外小額匯兌業務機構（台灣目前 5 家業者），且依『外籍移工國外小額匯兌業務管理辦法』，主管機關得視國內經濟、金融情況，限制外籍移工匯兌業者數量，故產業結構仍屬寡占。
比較各種匯款方式，透過合法小額匯兌機構進行付款，對用戶效益高
註 1：資料來源參考第一銀行官網
註 2：移工每筆匯兌金額上限為 3 萬元，每月上限 5 萬元，每年上限 50 萬元。
台灣邁入高齡化社會，勞動力人口將持續面臨短缺
依國發會人口結構報告，台灣社會環境處於人口結構轉變的時刻，未來青壯年人口數將逐年下滑，人口分佈朝向老年化發展，本地基層工作供給嚴重不足，移工依賴度將提高。
青壯年人口（15-64歲）未來下滑嚴重，將直接衝擊實質勞動力
資料來源：富果
台灣少子化的問題日益嚴重，已成為國安危機。 台灣的生育率全球最低，新生兒數量持續下降，而死亡人數卻持續增加，人口呈現負成長。 未來台灣的扶養（註）比將持續上升，青壯年人口將面臨沈重的負擔。少子化的現象不僅影響勞動力，也對社會福利和國家發展帶來重大挑戰。
註：本圖扶養比係指 15-64 歲扶養比，扶養比＝扶幼比＋扶老比＝〔(0-14 歲人口÷15-64 歲人口)＋(65 歲以上人口÷15-64 歲人口)〕×100
整體移工金融服務市場正逐漸擴大
台灣的出生率持續走低，上一代所累積的財富隨著時間的推移，逐漸移轉給少數的下一代。不僅讓年輕世代的經濟壓力相對減輕，也讓他們在未來職業選擇上擁有更大的自主權與空間。並隨著數位經濟與知識型產業的興起，年輕人有更多元的職業選項。
年輕人逐漸不願意從事勞力密集、高風險或工作環境較差的工作，例如製造業生產線、營造業工地或餐飲服務業。這使得台灣勞動市場結構正面臨質變，讓處在人口老年化的台灣，勞動力短缺的現象更趨嚴重。
預估 2028 年在台外籍移工人數將成長至超過 100 萬人，顯示未來幾年內，此市場仍有超過 20% 的成長空間。
預估外來外籍移工人數將持續成長
資料來源：勞動部，富果整理
隨著台灣基本工資與整體薪資水準的調升，外籍移工的薪資收入也隨之增加，直接提升了他們在台灣的可支配所得。為因應這項趨勢並引導資金流向合法管道，金管會已將外籍移工每年的累計匯款上限從新台幣 40 萬元調高至 50 萬元。雖然每筆 3 萬元與每月 5 萬元的上限維持不變，但年度總額的放寬，明確反映了政府對外籍移工經濟能力的認可，也為金融服務業者提供了更大的市場空間。
移工薪資逐步調升
資料來源：勞動部官網，富果整理
綜合上述趨勢，可見台灣外籍移工匯款市場正處於高速成長的階段。龐大的移工人口基數、持續增加的薪資水準，以及政策層面的開放，形成巨大的市場機會。未來隨著整體外籍移工可支配所得的金額逐年成長，合法且便利的跨境匯款服務需求也將持續攀升，也為相關業者帶來顯著的市場成長潛力。
公司與一卡通關係緊密，未來將提供外籍移工更多金融服務場景
東聯互動致力於提高外籍移工在台灣的金融服務體驗，除了既有小額匯兌的金流服務，目前已達到規模經濟，未來可望從匯款服務擴大延伸至存款、小額信貸、保險產品及支付體驗，以滿足移工在台消費、儲蓄、理財等需求。隨著外籍移工在台的薪資水準將逐步提升，為外籍移工打造整個金融服務生態系，提升其在台生活品質與體驗，將會是公司下一個目標。
董事長吳侑勳先生同時也是一卡通公司的董事成員，公司亦有小部分持股（3.43%）。從一卡通公司官網可看到與東聯互動合作的相關訊息公布，明年東聯互動的用戶（約 22 萬人）可透過 APP 產品，串接 iPASS MONEY 服務做匯款，預期未來將與一卡通有更多的合作場景。
海外市場佈局
東聯互動目前日本及香港子公司均取得相關當地貨幣兌換和匯款服務的金融執照，且香港目前已有實際業績貢獻，114 年截至 4 月之交易金額較 113 年Ｈ2 成長 50.20%，交易筆數亦成長 61.67%。
日本和香港的人口結構與台灣十分相似，少子及高齡化趨勢持續加速中，且人口數持續呈現負成長，年輕勞動人口逐漸減少。這使得外籍勞動力輸入成為支撐社會運作的關鍵性策略。日本尤為嚴重，截至 2024 年 10 月，外籍勞動人口已達 230 萬人，年增率高達 12.4%，創下歷史新高，顯示外籍勞動力正成為填補當地勞動市場空缺。
香港及日本人口結構
資料來源：ESCAP 2022. Ageing in Asia and the Pacific: key facts；Ｍ平方
依 Reuters 報導，在日本若要維持約 1.24% 年均經濟成長率，到 2040 年必須引進約 591 萬名外籍移工。若無法達標，將面臨龐大勞動供給缺口。
挑戰與機會並存，東聯互動仍立於成長軌道
東聯互動正處於人口結構轉型的趨勢上，台灣少子化與勞動力短缺使得外籍移工需求持續擴大，合法化的跨境匯兌與金融服務將快速成長，公司未來透過與一卡通的合作值得期待，目前已展現規模經濟並具備毛利率持續提升條件。未來不僅能在台灣市場擴展其他金融服務，更有望將成功經驗複製至香港與日本等同樣面臨勞動力缺口的市場。
然而，仍須關注兩大潛在挑戰：
- 隨競爭者增加，手續費與匯差可能面臨壓縮。
- 企業與政府加速導入自動化與機器人以因應缺工，對移工需求增速可能產生抑制效果。
整體而言，東聯互動的成長動能與政策紅利相輔相成，若能持續創新並拓展金融服務場景，公司具備中長期穩健成長的潛力。
責任編輯：陳紀仁（證券投資分析人員, 持有高業證照）
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