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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1.高力營運摘要
高力（市：8996） 2025 年第二季營運表現強勁，單季營收達到 14.88 億元，創下歷史新高。主要成長動能來自燃料電池與伺服器散熱業務，年增率均達到 40-50%。儘管營收創高，但受第二季新台幣大幅升值影響，單季 EPS 為 2.34 元，較第一季略為下滑。
公司三大核心業務於 2025 上半年營收佔比分別為：燃料電池約 40%、板式熱交換器約 30% 以上、伺服器水冷散熱產品約 20% 以上。展望下半年，公司預期散熱業務將維持強勁成長動能，並持續投資浸沒式液冷技術。為因應未來需求，公司已規劃擴大資本支出，包括在泰國購地設廠及擴充台灣產能。
2. 高力主要業務與產品組合
高力自 1970 年從金屬熱處理加工起家，目前已發展為專注於節能與能源管理的技術領導者，核心業務涵蓋三大領域：
- 板式熱交換器：自 1990 年代發展至今的成熟產品線，為公司轉型的第一步。此產品屬於高效能的熱管理元件，應用廣泛，包含冷凍空調、工業應用等。目前此業務的主要市場在歐洲（約佔一半），仍是公司重要的營收來源，2025 上半年營收佔比約 30% 以上。
- 燃料電池零組件：約 15 年前切入氫能源領域，從零組件供應商轉型為模組與次系統的設計製造商。其中，與固態氧化物燃料電池 (SOFC) 領域的領導企業 Blue Energy 有超過十年的緊密合作關係，為其關鍵的熱管理系統供應商。此業務為目前營收佔比最高的部門，2025 上半年約佔 40%。
- 伺服器散熱：自 2006 年起發展，初期專注於浸沒式散熱，近年因應資料中心趨勢，快速拓展至直接式水冷產品，並在近二至三年內迅速成為公司的主要成長動能之一。2025 上半年營收佔比約 20% 以上。
3. 高力財務表現
- 2025Q2 關鍵財務數據：
- 營收：14.88 億元 (歷史新高)
- 毛利：4.37 億元
- 毛利率：29% (相較 2025Q1 下滑 1 個百分點)
- 稅後淨利：1.22 億元
- 每股盈餘 (EPS)：2.34 元
- 驅動與挑戰因素：
- 成長驅動：2025Q2 營收成長主要由燃料電池與伺服器散熱業務帶動，年增率達 40-50%。
- 獲利挑戰：EPS 較 2025Q1 下滑，主因為第二季新台幣大幅升值 (幅度超過 10%)，對以外銷為主的業務造成匯兌衝擊。
- 毛利率穩定：儘管面臨匯率壓力，但因產品組合優化，毛利率僅微幅下滑 1 個百分點，維持在相對穩健的水準。
4. 高力市場與產品發展動態
- 伺服器散熱市場：公司看好 AI 算力發展將持續推升資料中心的散熱需求。
- 直接式水冷：為目前出貨主力，預期下半年在新產品與設備類訂單的帶動下，將有良好的成長動能。
- 浸沒式液冷：雖然目前非市場主流，但公司認為隨著伺服器功耗不斷提升，浸沒式散熱的需求將會到來，因此持續投入相關技術與產品的開發，以掌握未來商機。
- 關鍵合作夥伴：在燃料電池領域，與 Blue Energy 長達十多年的合作關係是公司穩定發展的基石，彰顯其在熱管理系統的技術實力與供應鏈地位。
- 永續發展 (ESG)：公司很早就投入 ESG 相關工作，在溫室氣體盤查與減量方面有顯著成果。近年更獲得 S&P Global B 級評比、CDP B 級評分 (中小型企業組別最高等級)，並完成業界首例人權盡職調查，展現其對永續經營的承諾。
5.高力營運策略與未來發展
- 產能擴充計畫：為滿足客戶持續增長的需求，公司已啟動海內外擴產計畫。
- 泰國新廠：已在泰國購買一塊面積約 4 萬多平方米的工業用地，土地交割後將支付款項，規劃建立新的生產基地。
- 台灣擴產：已在桃園中壢廠區進行廠房擴建與採購新的生產設備。
- 因上述計畫，2025 年的資本支出將會高於 2024 年。
- 關稅風險應對：針對美國 2025 年 4 月宣布的新關稅政策，公司評估影響輕微。
- 市場分散：板式熱交換器主要市場在歐洲，美國佔比較低。
- 商業條款：與主要美國客戶的商業條件多為出廠交付 (Ex-works)，後續的運輸、保險及關稅等費用由客戶自行承擔。
6. 高力展望與指引
- 短期展望：公司預期 2025 年下半年散熱業務將維持強勁的成長動能，特別是在水冷相關產品線。
- 長期發展：透過在台灣及泰國的產能擴充，公司已為中長期的業務增長奠定基礎。持續投資於前瞻技術 (如浸沒式液冷)，以確保在快速變遷的市場中保持競爭優勢。
7. Q&A 重點
- Q1: 公司如何看待下半年散熱業務的展望？A: 預期將維持強勁的增長狀態。2025 上半年散熱業務佔比已達 20% 以上，主要來自直接式水冷零組件。下半年隨著新的設備類產品開始出貨，可望帶動更好的成長動能。雖然浸沒式液冷目前非主流，但公司看好其在 AI 算力提升下的未來潛力，將持續投資研發。
- Q2: 2025、2026 年的資本支出計畫，以及是否有新增廠房或產能的需求？A: 2025 年的資本支出會高於 2024 年。主要有兩大項目：第一是在泰國購買了約 4 萬多平方米的工業用地，土地款將在近期支付；第二是在台灣桃園中壢廠區進行擴建及增購設備。
- Q3: 關稅是否能夠由客戶承擔？A: 2025 上半年新關稅政策對高力的影響相對輕微。原因有二：第一，公司業務領域多元，如板式熱交換器的主要市場在歐洲，受美國關稅影響小。第二，與主要美國客戶的商業條件多為出廠交付，後續的運輸與關稅等費用由客戶處理，因此對公司財務衝擊不大。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
