【法說會備忘錄】越峰 2025Q2【法說會備忘錄】越峰 2025Q2

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1. 營運摘要

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• 2025Q1 營運表現：合併營收為新臺幣 7.19 億元，較去年同期微幅成長 0.2%。毛利率為 15.2%，較去年同期之 22.1% 減少約 7 個百分點，主要受產品組合影響及第一季基期較低。營業淨損為 3,900 萬元，稅後淨損為 3,100 萬元，每股虧損 (EPS) 為 -0.1 元。
• 主要業務狀況：
  • 軟性鐵氧磁鐵芯：佔營收比重約八至九成。2025Q1 營收較 2024Q4 增加。雖仍受美中貿易衝突及消費性電子（筆電、遊戲機）需求未顯著成長影響，但 AI 人工智慧相關伺服器及數據中心應用需求增加，帶動被動元件鐵芯需求。車用電子方面，客戶庫存消化後，需求略有回升。
  • 碳化矽 (SiC) 晶錠本體：受汽車市場需求減緩影響，2025Q1 營收與 2024Q4 相近，略微增加。
• 重大發展：
  • 持續推動自動化及精實生產，員工人數相較 2024 年減少。
  • 馬來西亞新廠（猛鋅廠及碳化矽廠）為未來業務帶來機會。
  • ESG 方面，2024 年 3 月取得集團所有合併公司 ISO14064-1 溫室氣體查證，並將內部碳定價納入投資評估。
• 未來展望：
  • 軟性鐵氧磁鐵芯業務有逐步回升跡象，尤其在 AI 伺服器及部分車用新應用領域。
  • 碳化矽業務雖受電動車市場短期波動影響，但公司積極開發高純度碳化矽精密陶瓷燒結體等新應用市場，並拓展 N-type 及半絕緣型產品於再生能源、5G/6G 通訊、AR 眼鏡等領域的機會。

2. 主要業務與產品組合

• 核心業務：
  • 軟性鐵氧磁鐵芯：主要產品為猛鋅、鎳鋅鐵氧磁鐵芯，為被動元件中電感器的上游材料供應商。應用於個人電腦、筆記型電腦、遊戲機、伺服器、數據中心、通訊設備、家電、再生能源、電動車及相關車用電子產品之電源供應器、濾波器及變壓器等。已開發材質超過 50 種。
  • 碳化矽 (SiC) 材料：
    • 碳化矽晶錠本體：高純度材料，分為 N-type（功率半導體用，應用於電動車、再生能源、高速鐵路逆變器、AI 應用電源）及半絕緣型（通訊 5G/6G 功率元件、AR 眼鏡鏡片）。
    • 碳化矽燒結體：開發超微細精密陶瓷本體，應用於半導體設備領域元件（如 Focus Ring、MOCVD 載盤用 ICP Tray）及工業治具部件。最大可製做外徑 30 公分，厚度 3 公分之產品。
• 地理佈局：台灣設廠，並於馬來西亞建有新廠。
• 近期變化：
  • 自動化與精實生產：持續推動以優化成本結構。
  • 新產品開發：積極投入碳化矽新應用及高階軟性鐵氧磁鐵芯產品開發。
• 業務分部摘要：
  • 軟性鐵氧磁鐵芯：為主要營收來源 (約 80-90%)。2025Q1 需求受惠於 AI 伺服器成長及車用電子庫存去化後略微回升。消費性電子需求仍疲弱。公司配合市場脈動，積極開發相關產品。
  • 碳化矽：目前市場受電動車需求減緩影響，但公司看好其長期潛力，除電動車及再生能源外，積極開發高純度碳化矽精密陶瓷燒結體應用市場，並拓展半絕緣型產品線。

3. 財務表現

• 關鍵指標 (2025Q1)：
  • 合併營收：719 百萬元 (較 2024Q1 成長 0.2%)
  • 毛利額：較 2024Q1 衰退 31%，主要受產品組合影響。
  • 毛利率：15.2% (2024Q1 為 22.1%，減少約 7 個百分點)
  • 營業費用：銷管費用及研發費用皆較去年同期增加，主因投入新產品研發費用及人力成本增加。
  • 營業淨損：39 百萬元
  • 營業淨損率：5.4%
  • 業外收支：淨收入 6 百萬元 (2024Q1 為 2,500 萬元，減少主因利息成本增加及去年同期有政府補助款)
  • 稅前淨損：33 百萬元
  • 所得稅利益：2 百萬元
  • 稅後淨損：31 百萬元 (2024Q1 為稅後淨利 53 百萬元)
  • 歸屬母公司業主淨損：22 百萬元
  • 每股虧損 (EPS)：-0.1 元 (2024Q1 為 0.26 元)
• 關鍵指標 (2024 全年)：
  • 合併營收：3,095 百萬元
• 財務比率 (2025Q1)：
  • 負債比率：50% (較 2024 年底 51% 微幅下滑)
  • 流動比率：下滑 (因流動負債增加)
  • 速動比率：152% (較去年同期低)
  • 應收帳款收現日數：99 天 (與 2024Q1 持平)
  • 存貨銷貨日數：144 天 (較 2024Q1 之 121 天增加，因存貨水位較高)
• 驅動與挑戰因素：
  • 驅動：AI 伺服器相關需求增加，帶動部分鐵芯產品。
  • 挑戰：農曆春節長假影響出貨、美中貿易衝突不確定性、全球消費性電子產品需求疲弱、電動車市場需求減緩影響 SIC 業務、研發及人力成本增加。
• 重大事項：
  • 2025Q1 因投入新產品研發費用及人力成本，致營業費用增加。
  • 借款增加，但負債比率尚屬穩定。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會：
  • 伺服器市場：雖 2025Q1 全球伺服器出貨量季減，但 AI 伺服器需求持續成長，帶動相關被動元件鐵芯需求。
  • 碳化矽功率元件市場：根據市場調研機構 2024 年 11 月預估，2023-2029 年複合年增長率為 24%，主要驅動力來自電動車。然目前歐美電動車市場需求減緩及關稅問題使客戶多持觀望態度。
  • 新興應用：公司積極開發碳化矽於再生能源、5G/6G 通訊、AR 眼鏡鏡片、AI 應用電源及半導體設備精密陶瓷燒結體等新市場。
  • 地緣政治：美中貿易壁壘可能為非中國大陸供應商帶來轉單機會，越峰馬來西亞廠具備此優勢。
• 主要產品更新：
  • 軟性鐵氧磁鐵芯：已開發超過 50 種材質，可配合客戶應用需求開發。持續針對 AI 伺服器、車用電子等高階應用開發新產品。
  • 碳化矽晶錠本體：N-type 主要應用於電動車、再生能源；半絕緣型應用於 5G/6G 通訊及 AR 眼鏡鏡片（開發送樣中）。
  • 碳化矽燒結體：開發超微細精密陶瓷本體，如半導體設備用 Focus Ring、ICP Tray，以及可雕刻成其他半導體治具的 SIC 塊料（最大外徑 30 公分，厚度 3 公分）。持續送樣並取得進展。
• 合作夥伴關係：越峰主要供應軟性鐵氧磁鐵芯給線圈廠、繞線廠，其客戶再供貨給模組廠，最終應用於各大電子產品之電源廠。

5. 營運策略與未來發展

• 長期規劃：
  • 產品多元化：持續開發高純度碳化矽產品，拓展其在電動車以外的新興應用市場，如精密陶瓷燒結體、半絕緣材料應用等，以降低對單一市場的依賴。
  • 技術深耕：投入研發（研發經費佔比超過 5%），開發高階軟性鐵氧磁鐵芯及碳化矽材料，提升產品附加價值。
  • 生產優化：推動自動化及精實生產，提升效率及降低成本。
  • 全球佈局：利用馬來西亞廠的地理優勢，應對國際貿易情勢變化及拓展市場。
• 競爭優勢：
  • 技術能力：為臺灣少數投入電感上游材料開發的廠商，擁有超過 50 種軟性鐵氧磁鐵芯材料配方。碳化矽產品強調高純度及精確合成。
  • 品質：強調碳化矽產品在形貌、品質、特性（如色澤代表的低雜質含量）上優於部分競爭對手。
  • 客戶合作：能配合客戶需求開發客製化產品。
• 風險與應對：
  • 市場波動：電動車市場需求減緩影響碳化矽業務。應對：積極拓展碳化矽在非電動車領域的應用，增加客戶數量及產品種類。
  • 關稅及貿易壁壘：美中貿易衝突可能影響客戶下單意願。應對：馬來西亞廠可望成為避險生產基地，爭取轉單機會。
  • 匯率風險：美元交易佔比較高，獲利時受匯率波動影響。應對：盡量降低美元部位，及時處分多餘美元現金，對應收帳款進行遠期匯率避險。
  • 中國大陸供應鏈競爭：尤其在碳化矽市場。應對：強調產品品質、純度差異化，並利用貿易壁壘的潛在影響。

6. 展望與指引

• 營收與獲利展望：
  • 軟性鐵氧磁鐵芯：需求呈現逐步回升態勢，尤其來自 AI 伺服器及部分新興車用電子應用。此業務佔營收比重高，其復甦對整體營運有正面助益。
  • 碳化矽：短期受電動車市場需求減緩影響，預期出貨量難達去年高峰期（2024 前三季）水準，目前訂單量約為高峰期的一半略多。但公司持續增加客戶及推廣新產品（如半絕緣型、燒結體），期望彌補部分缺口。
• 市場機會：
  • AI 伺服器帶動高階鐵芯需求。
  • 車用電子新應用（如智能化、ADAS、無鑰匙進入、通訊模組等）需求增加。
  • 美中貿易摩擦下，客戶可能尋求中國以外的供應來源，馬來西亞廠具備優勢。
  • 碳化矽在再生能源、5G/6G 通訊、AR/VR 等新興領域的應用潛力。
• 潛在風險：
  • 全球總體經濟不確定性，影響終端消費電子需求。
  • 電動車市場復甦力道及政策變化。
  • 關稅及地緣政治變化。
  • 匯率波動。
  • 中國大陸同業在碳化矽市場的價格競爭。

7. Q&A 重點

Q1: 關稅及匯率對公司帶來的影響及如何應對？

A: 關稅：目前對成本影響不大，主要由客戶負擔，但可能影響客戶下單意願。越峰在馬來西亞的新廠（猛鋅廠、碳化矽廠）有助於應對，並帶來新業務機會，尤其軟性磁芯業務已見回溫。車用認證期長，但去年已開始佈局，今年陸續有新應用、新客戶。

匯率：交易多以美金進行，獲利時會受影響。公司會盡量降低美元部位，若有美元收款，會優先用於付款，多餘部分及時處分，並對應收帳款進行遠期匯率避險。

Q2: 越峰 2024 年前三季賺錢，第四季虧錢，全年仍有賺錢，是否會配息？有無實施庫藏股的動作？

A: 配息：因截至 2024 年底尚有歷史累積虧損，根據公司法規定，無法發放股利。待營運改善，累積虧損撥補完成後，才會規劃發放紅利。

庫藏股：因尚有累積虧損未填補，根據證券交易法第 28 條之 2 規定，收買股份之總金額不得超過保留盈餘加發行股份溢價及已實現之資本公積之金額，故無法實施庫藏股。

Q3: 下半年營運展望？

A: 軟性鐵氧磁鐵芯 (佔營收 8-9 成)：目前有較明顯逐步回升，對公司整體效益較大。

碳化矽 (毛利較高)：受電動車市場需求減緩影響，目前訂單量約為去年高峯期 (2024Q1-Q3) 的一半再高一點。但公司持續推動新產品、拓展客戶，期望帶來景氣以外的成長機會。

Q4: Wolfspeed 若申請破產對公司的產業影響為何？

A: Wolfspeed 是越峰的客戶之一，但其引進新供應商較保守，主要用於新產品，認證期長，目前僅少量新產品導入使用越峰材料，數量不多。因此，Wolfspeed 並非越峰 Tier 1 的最大客戶，影響與風險相對較小。目前與客戶接觸未見異常，市場亦無明顯變化。反而觀察到 Wolfspeed 以外的客戶有所成長。

Q5: 中國 SIC 的供應鏈對越峰的影響？

A: 中國大陸產品常以低價大量供應，但越峰產品在形貌、品質（高純度、正確比例合成、完美結晶）、特性（如色澤代表的低雜質）上仍有區隔，優於部分大陸產品。市場應用上會有區隔。此外，關稅貿易壁壘可能增加中國大陸碳化矽粉末銷往歐美的難度，對越峰是正面保障，目前影響較小。

Q6: 軟性鐵氧磁鐵芯需求回溫是因為車用市場需求回升嗎？公司認為此需求回升的延續度會怎麼樣，可以持續多久？

A: 回溫現象能持續多久無法保證。傳統車用市場看來沒有明顯回升。需求回升主要來自較先進的應用，因越峰持續投入研發 (超過營收 5%)，新應用包括車輛安全、智能化、自動駕駛輔助、無鑰匙進入、車用通訊、胎壓偵測、全方位自動檢測、視覺系統等，這些都會用到較新的磁鐵芯。

車用部分，日系客戶回升較明顯，歐系較疲弱。公司仍會全面推廣，期望市場持續逐步成長。

免責聲明

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