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本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。
1. 營運摘要
越峰電子材料科技股份有限公司（以下簡稱越峰）於本次法說會中說明其 2024 年營運成果及 2025 年展望。
- 營收及獲利成長：2024 年合併營收為新臺幣 30.95 億元，較 2023 年的 25.52 億元成長 21.3%。合併毛利率由 2023 年的 9.3%大幅提升至 20.6%，顯示產品組合及營運效率改善。稅後淨利達新臺幣 1.3 億元，歸屬母公司業主權益為 1.55 億元，每股稅後盈餘（EPS）為 0.73 元，相較 2023 年顯著改善並轉虧為盈。
- 主要業務表現：軟性鐵氧磁鐵心業務在 2024 年雖受手機、筆電等消費性電子需求低迷影響，但因人工智慧相關需求增加，雲端伺服器庫存去化帶動被動元件需求成長，以及汽車電子上半年回溫（下半年因電動車需求減緩而減少），整體營收仍有所增加。碳化矽本體業務在 2024 年營收及獲利相較 2023 年有顯著增幅，但下半年起受電動車市場需求減緩影響。
- 未來展望：公司預期 2025 年第一季軟性鐵氧磁鐵心需求將逐漸回溫，營收相較 2024 年第四季將有所增加。碳化矽業務受電動車市場趨緩影響，第一季預計與 2024 年第四季持平。公司仍持續投入碳化矽相關產品及新應用開發，並將馬來西亞碳化矽產線佈建完成，預計第二季有機會量產交貨，以應對市場變化並尋求新的成長契機。
2. 主要業務與產品組合
越峰電子成立於 1991 年，主要產品分為兩大類：
- 軟性鐵氧磁鐵心 (Soft Ferrite Core)：屬於被動元件中電感器的上游材料供應商，為臺灣少數投入上游材料開發的公司。
- 產品特性與應用：擁有自行開發材料配方的能力，可提供超過 50 種以上不同材質特性的產品。主要供應給線圈型繞線廠，下游應用廣泛，包括手機、平板電腦、NBPC、遊戲機、伺服器、數據中心、通訊設備、家電產品、再生能源以及電動車及相關車用電子產品等，涵蓋所有與電源相關的產品，主要功能為過濾電源雜訊、防止電磁波干擾及穩定電流。
- 碳化矽 (SiC) 產品：為越峰的新事業產品線，包括碳化矽本體及碳化矽燒結體。
- 碳化矽本體 (SiC Body)：目前開發皆為高純度材料，分為 Ntype 及半絕緣。
- Ntype：為功率半導體用的長晶原料，應用於電動車、再生能源（太陽能、風力發電）、高速鐵路逆變器模組，以及潛在高用電量的 AI 應用電源部分。
- 半絕緣：應用於 5G/6G 通訊功率元件，亦有應用在 AR 眼鏡鏡片上。
- 碳化矽燒結體 (SiC Sintered Body)：正在開發超微細陶瓷粉體及其應用。
- 應用領域：半導體設備領域元件（如 Focus Ring、MOCVD 載盤）及工業製具部件。可提供外徑最大 30 公分、厚度 3 公分的產品，並依客戶需求提供不同尺寸。
- 碳化矽本體 (SiC Body)：目前開發皆為高純度材料，分為 Ntype 及半絕緣。
3. 財務表現
越峰 2024 年合併財務數據（單位：新臺幣百萬元）：
| 項目 | 數據 | 備註 |
|---|---|---|
| 營收 | 3,095 (較 2023 年成長 21.3%) | |
| 毛利率 | 20.6% (較 2023 年 9.3% 增加 11.3 個百分點) | |
| 營業費用 | ||
| 銷售及管理費用 | 338 (較 2023 年 314 增加 7.6%) | |
| 研發費用 | 204 (較 2023 年 171 增加 19.3%) | 主要持續投入新產品研發。 |
| 營業淨利 | 97 (2023 年為營業虧損) | |
| 營業淨利率 | 3.1% | |
| 營業外收入 | 448 | 主要貢獻來自政府補助款收入及匯兌評價利益。 |
| 稅前淨利 | 145 | |
| 稅後淨利 | 130 | |
| 稅後淨利率 | 4.2% | |
| 歸屬母公司業主權益 | 155 | |
| 非控制權益 | -25 | |
| 每股稅後盈餘 (EPS) | 0.73 元 (2024 年表現較過去幾年顯著改善) |
- 財務比率 (2024 年)：
- 營業利益率：3.1%
- 淨利率：4.2%
- 負債佔資產比例：51% (主要因長短期借款增加)
- 流動比例：216% (較前一年度下降，因一年以上長期借款轉列流動負債)
- 速動比例：135% (較前一年度下降，原因同上)
- 應收帳款週轉天數：較前一年度短 (因銷貨數字放大)
- 存貨週轉天數：較前一年度短 (因銷貨數字放大)
- 營運驅動因素與挑戰：
- 驅動因素：AI 相關需求帶動伺服器產業被動元件需求；碳化矽業務在 2024 年上半年貢獻增長；營業外收入貢獻；持續研發投入。
- 挑戰：全球手機及筆電等消費性電子需求持續低迷；全球電動車需求減緩影響車用電子及碳化矽應用需求；美中貿易衝突升級及俄烏戰爭等地緣政治因素影響；客戶庫存管理趨於審慎。2024 年第四季營收及獲利（EPS 轉負）受市場變化及客戶年底拉貨減少影響。
4. 市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：
- 伺服器與數據中心：受大數據及人工智慧技術快速發展驅動，雲端資料中心及伺服器需求持續上升。預估 2024 年全球伺服器產值約 3060 億美元，2025 年可達 4130 億美元，其中 AI 伺服器成長動能優於一般伺服器 (7:43-8:03)。越峰密切觀察此市場並積極開發相關產品。
- 碳化矽市場：全球 SiC 功率元件市場規模預估在 2023 年至 2029 年複合成長率約為 24%，主要動能來自汽車市場（尤其是電動車）及再生能源應用，與各國淨零碳排目標一致 (8:31-9:05)。AI 電源應用因用電量大，有機會使用 SiC 設計 (6:03)。
- 半導體先進製程應用：高純度碳化矽超微細陶瓷粉體及燒結體有機會應用於小於 7 奈米等先進製程的半導體設備元件 (21:24-22:10)。
- AR 眼鏡應用：碳化矽因高折射率適合用於 AR 眼鏡鏡片，越峰已送樣進行嘗試開發 (23:13-23:58)。
- 地緣政治影響：美國對中國大陸課徵高關稅，部分客戶需求可能從中國大陸轉移至大陸以外地區生產，對越峰的磁性材料和碳化矽產品（尤其馬來西亞廠）形成契機 (29:48-30:45)。
- 重點產品更新：
- 軟性鐵氧磁鐵心：持續專注電感元件上游材料開發，已開發超過 50 種材料，可配合客戶應用需求。
- 碳化矽：持續投入高純度碳化矽陶瓷粉體應用市場的產品開發，並有一些進展，期望成為下一個發展新契機 (9:12-9:18)。碳化矽本體 Ntype 及半絕緣材料持續推廣於電動車、再生能源、通訊及 AR 等領域。
- 合作夥伴與聯盟：公司表示與客戶在 SiC 燒結體應用於半導體先進製程方面處於洽談及測試階段 (21:47-22:22)。與客戶在 AR 眼鏡鏡片應用方面進行送樣及嘗試開發 (23:44-23:58)。某些國際大廠曾提出合資設廠的提案 (37:06-38:02)。
5. 營運策略與未來發展
- 長期計畫：
- 市場聚焦：持續著重於伺服器、數據中心、電動車及車用電子等電源相關產品的開發 (7:16)。
- 研發投入：持續投入新的產品研發，特別是碳化矽相關產品及應用 (12:14, 16:31)。積極投入高純度碳化矽陶瓷粉體及其應用市場開發 (9:12)。
- 產能擴充與佈局：擴增碳化矽產能，並在馬來西亞佈建碳化矽產線（已完成佈置，預計 2025 年 Q2 量產），以分散生產風險並滿足客戶對非中國大陸供應的需求 (27:24-28:24, 30:29-30:45)。軟性鐵氧磁鐵心產能亦有提升空間 (39:00-40:25)。
- 永續經營：持續推動 ESG 政策，編列永續報告書，並取得 ISO 50001 能源管理、ISO 45001 職業安全衛生管理及 ISO 14064-1 溫室氣體盤查認證，展現企業社會責任並降低營運成本 (9:25-11:07)。
- 競爭定位：
- 在軟性鐵氧磁鐵心領域，越峰是臺灣少數投入上游材料開發的廠商，在高端材料領域是重要的供應商之一 (3:52, 34:56-35:15)。
- 在碳化矽領域，具備直接合成能力，品質與供應穩定性口碑良好，獲得客戶肯定 (25:47-26:09, 35:56-36:13)。非中國大陸的生產據點（馬來西亞廠）提供客戶供應鏈穩定性及風險控管的優勢 (30:45-31:14)。
- 風險與應對：
- 市場需求波動：消費性電子及電動車市場需求放緩。應對策略是積極開發 AI 伺服器、再生能源等新興應用，並尋求碳化矽在先進製程等高端領域的機會 (7:16, 9:12, 21:24)。
- 客戶庫存調整：景氣不明朗時客戶會審慎管理庫存，影響拉貨動能。應對策略是維持與客戶的密切溝通，並爭取新的客戶及應用。
- 價格競爭：特別是來自中國大陸的低價競爭。應對策略是聚焦中國大陸以外的高端市場，強調產品品質、材料特性及供應穩定性等差異化優勢 (18:14, 25:33-26:29, 31:31-31:47)。
- 地緣政治風險：透過在中國大陸以外地區（馬來西亞）設廠，降低單一地區生產風險，並抓住因此產生的轉單機會 (30:29-30:45)。
6. 展望與指引
- 營運預期：
- 2025 年第一季：軟性鐵氧磁鐵心需求預計逐漸回溫，營收將較 2024 年第四季增加。碳化矽營收預計與 2024 年第四季持平 (16:47-17:19)。
- 2025 年下半年：部分客戶預期碳化矽市場需求可能緩慢回升 (26:57-27:08)。
- 2025 年碳化矽產能：預計比 2024 年增加約 5 到 10 噸，其中馬來西亞廠貢獻約 5 噸，馬來西亞廠預計 Q2 有機會量產交貨 (28:36-28:45, 27:58-28:24)。
- 成長機會：雲端資料中心及 AI 伺服器需求增長、電動車及再生能源長期趨勢、碳化矽在半導體先進製程及新應用（如 AR 眼鏡）的潛力、地緣政治帶來的轉單效應 (7:27-8:12, 8:31-9:05, 21:24, 23:13, 29:48-30:45)。
- 潛在風險與挑戰：全球經濟復甦緩慢、電動車市場需求不如預期、客戶庫存去化速度、原物料價格波動、匯率變動、市場競爭加劇等。
7. Q&A 重點
Q: 各領域應用在拉貨的動能現在如何？對今年的展望又如何？
A: 越峰去年營收佔比約八成來自軟性鐵氧磁鐵心，兩成來自碳化矽等新事業。軟性鐵氧磁鐵心需求從今年第一季逐漸回溫。碳化矽部分受電動車市場需求減緩影響，有些降低，但越峰會透過客戶拓展及新應用推廣來縮減落差，持續開發碳化矽相關產品與應用。
Q: 營收的展望？
A: 軟性鐵氧磁鐵體部分因需求回升，營收會有增加，至少相較去年第四季會有明顯增加。碳化矽部分去年第四季已下滑，今年第一季預計與去年第四季差不多。
Q: 毛利率怎麼樣？
A: 軟性鐵氧磁鐵體毛利率約 14%左右。碳化矽毛利率明顯高於軟性鐵氧磁鐵體，但因持續投入較多研發費用，會有一些初期成本在裡面。
Q: 平均售價如何？
A: 平均售價因產品不同而異，難一一說明。軟性鐵氧磁鐵體價格大概不會有太大變動。碳化矽部分難免有降價壓力，但因客戶主要在大陸以外市場，影響不會很大。
Q: 碳化系業績增長的幅度？
A: 碳化矽銷售較好的時間點是去年第二季、第三季，第四季下滑，目前處於持平狀態。根據了解，客戶運作正常，沒有聽到大規模緊縮或營運困難，但景氣不確定下，客戶在庫存管理上會非常審慎，傾向降低庫存水位，這或許是影響因素之一。整個業界的複合成長率仍向上，但目前市場感覺較冷。
Q: 2024 年第四季的 EPS 是負的，為什麼會這樣？
A: 市場變化多變，越峰兩個主要產品線（磁心鐵氧體和碳化矽）在去年第四季確實有明顯下滑。這與客戶庫存管理及年底通常較少進貨有關。
Q: 碳化系超高微細高純材料的塊材部分，是不是已經打入半導體的先進製程，比如說真空設備？
A: 這有兩塊：一是碳化矽產業本身需要碳化矽部品，越峰有送樣給客戶測試中。二是 Silicon 先進製程（小於 7 奈米或更低）客戶要求純淨度高，可能使用越峰材料產品，這部分是較長遠計畫，目前還在洽談階段。
Q: 臺郡光電都有持續虧損，為什麼不將這個持股轉賣回給臺郡光電？
A: 越峰持有臺郡光電的量已經不大，是集團內公司。越峰持續減少對臺郡光電的帳面價值，到 2024 年底僅剩 1064 萬元，對越峰營收及體量影響微不足道。
Q: Meta 有發布 AR 眼鏡，AR/VR 的原型用到碳化系做鏡片材料，越峰是否有送樣？
A: 碳化矽折射率很高，確實適合用於鏡片，但成本和價格是考量。確實有這個需求，越峰也有送樣出去讓客戶嘗試開發，有在進行，但量體目前還不大。
Q: 碳化系的銷售狀況、毛利率會怎麼樣改變，還有紅色供應鏈會不會對碳化系的銷售和單價有影響？
A: 目前需求趨緩可能影響價格，但越峰材料的品質和供應穩定性口碑好，且獲得客戶的 Best Supply Award，影響看不出來。越峰主要客戶在大陸以外，大陸價格影響較有限。
Q: 如何看待 SIC 的市況？價格如何？
A: SIC 市況上半年確實不好。部分客戶認為下半年有機會緩慢回升，但仍需看實際狀況。價格部分，大陸以外市場區隔較明顯，越峰主要客戶非中國大陸，影響不大。
Q: 碳化系是不是依舊是全產全銷？
A: 去年最高點已過。越峰去年底有增加設備，馬來西亞碳化矽產線也已佈置完成，產能有增加。在產能增加、銷量略降情況下，目前產能利用率約 60%左右。
Q: 馬來西亞碳化系什麼時候量產？
A: 設備已備妥，樣品測試中。預計 Q2 有機會量產交貨，但需看客戶下單及認證速度。馬來西亞目前產能約 5 噸。
Q: Q4 跟 Q3，為什麼去年營收碳化系的部分會掉那麼多？
A: Q3 達最高點，Q4 下滑是因風向影響、庫存掌控及年底客戶通常較少進貨。
Q: 今年的淨值有機會站回票面價值嗎？
A: 公司立場不做預測，需看營運狀況而定，經營團隊會朝此目標努力。
Q: 公司在兩大產品的市佔率？
A: 市佔率較難計算，因越峰材料非常上游，下游應用複雜且可能與競爭對手產品混用。原則上，在磁心的高端材料部分，越峰是重要的供應商之一，在這個非大眾市場有一定地位。碳化矽市佔率不清楚，因來源多（含客戶自製），越峰主要以直接合成方式生產，在特定製程有優勢。
Q: 目前有國際大廠表示預收購碳化系的部門嗎？
A: 有一些較婉轉的說法，如邀請到歐美或日本設廠，提供資金進行合資(joint venture)。因碳化矽應用與市場仍在發展且未來不明朗，越峰目前為止不會接受此類提案。
Q: 目前兩大產品的產能，其中馬來西亞產能為多少，軟性磁性體產能利用率？
A: 軟性鐵氧磁鐵體：廣州廠月產約 300 噸，產能可達近 400 噸，產能利用率約七成。崑山廠目前約 350 噸，希望增加到 450 噸。馬來西亞廠分兩塊：鎳鋅類月產約 130 噸（可達 140-150 噸），目前約 90-100 噸；錳鋅類剛開始設廠約 60 噸，逐步增加，目前約十來二十噸，未來空間可達 300 多噸。馬來西亞廠房活用性高，可做碳化矽或錳鋅。
Q: 目前美國 OSP 股價跌至谷底，因貴公司美國市場營收去年又大幅成長，原因為何？
A: 越峰美國市場營收成長主要是客戶增加，有時一個客戶增加就能帶來一兩成的營收。財報顯示去年是前三季大幅成長，第四季又下滑，市場有高有低。OSP 體量大，營運成本高，毛利需三成以上才獲利，因虧損加上電動車市場變冷，股價下跌。公司價值應看實際營運、業務績效、潛能及市場話語權，OSP 仍是龍頭，股價參考即可。
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