0%
1. 營運摘要
-
營收與獲利轉折：2025 年 11 月營收達 2.07 億元，創下不錯表現，預期 12 月將持續增長 。雖然 2025 年因全球佈局及擴產導致折舊與費用高漲，使 EPS 表現不佳，但隨著 2026 年四大成長動能發酵，預期營運將顯著回升 。
-
四大成長動能：公司明確指出 2026 年起的四大成長主軸為：(1) 先進製程進入埃米世代（Angstrom Era）；(2) 矽光子（Silicon Photonics）業務擴大；(3) 美國 AI 晶片大廠專區擴建；(4) 全球佈局（台灣、中國、日本、美國）完成 。
-
成本結構穩定：目前每月營運損益兩平點（成本）約落在 2 億元左右，預期 2026 年成本將維持此水準，隨著營收超越此門檻，營運槓桿效益將顯現，帶動獲利大幅成長 。
2. 主要業務與產品組合
-
核心業務：汎銓（市：6830）主要業務為材料分析（MA）與故障分析（FA）。其中 MA 佔比約 80-85%，FA 佔比約 15-20% 。公司在先進製程（如 EUV 光阻、Low-K 材料）的 MA 領域具備絕對技術優勢 。
-
業務模式創新（矽光子）：矽光子業務從純「服務」延伸至「設備銷售」。因應客戶量產端（PD）與品保（QA）需求，汎銓推出名為「HG」的矽光子測試設備，定價約 1,000 萬元，預計 2026 年開始貢獻營收，開啟新的商業模式 。
-
區域佈局變化：營收佔比目前台灣約佔 75-80%，中國大陸約 20-25% 。隨著日本與美國據點於 2025 年底開始運作，預期海外營收比重將在未來四年內提升至 40% 。
3. 財務表現
-
近期財務數據：
-
2025 Q3 營收：累計前三季勞務收入約 15.86 億元 。
-
獲利狀況：2025 Q3 單季呈現虧損（稅後淨損 3,301 萬元），主要受折舊與擴張費用影響 。
-
毛利率：2025 年毛利率約在 20% 出頭，受成本上升壓抑。目標 2026 年單月營收突破 2 億元時，單月毛利率可回升至 35% 以上，全年目標平均毛利率 >30% 。
-
-
資本支出與折舊：過去兩年為資本支出高峰，導致 2025 年折舊壓力大。目前全球 12 個廠區佈局已完成，未來資本支出將趨緩，折舊壓力將隨營收規模擴大而稀釋 。
4. 市場與產品發展動態
-
埃米世代（Angstrom Era）技術：
-
SAC-TEM Center：針對埃米世代製程（A14/A10）建置的專屬分析中心已通過客戶稽核，配置高階 CS-TEM 設備，預計 2026 年初開始貢獻營收 。
-
APT 技術：發表原子探針斷層掃描（APT）技術，能進行原子級結構分析，解決先進製程微縮的分析瓶頸 。
-
-
AI 晶片專區：
-
與美國頂尖 AI 晶片公司（推測為 GPU 大廠）深度合作，該客戶在汎銓竹北廠區的專用空間將從 25% 擴增至 75%，主要進行動態模擬與先進封裝分析 。
-
合作模式類似「包場」概念（低消制），確保營收穩定性 。
-
-
矽光子全方位佈局：
-
已取得矽光子量測與定位分析專利，具備技術護城河（特別是光路定位與漏光檢測） 。
-
業務範圍涵蓋研發（RD）、量產（PD）及品保（QA），並透過銷售設備切入封測廠（如京元電）的產線需求 。
-
5. 營運策略與未來發展
-
全球佈局策略（Pathfinding）：
-
不同於同業（如閎康）跟隨晶圓廠去熊本或亞利桑那支援「量產」，汎銓選擇在美國矽谷（Sunnyvale）與日本東京灣（川崎）設點。
-
戰略意圖：鎖定半導體設備商與材料商的「第一階段研發」（Pathfinding），即在設備尚未進入晶圓廠前的參數調整階段。此階段技術層次最高、單價最好，且無需等到晶圓廠量產才有生意 。
-
中國市場：深圳實驗室鎖定華南區設備開發商，受惠於中國半導體自製化（去美化）趨勢，該據點營運第二個月即獲利 。
-
-
競爭定位：
6. 展望與指引
-
2026 年展望：公司定調 2026 年為營運起飛年。隨著新廠認證結束、設備到位及四大動能啟動，營收將有顯著成長 。
-
產能潛力：若產能滿載，單月營收潛力可超過 3 億元 。
-
風險與挑戰：2025 年 Q3 曾因兩大主要客戶內部磨合問題導致案量遞延，目前已解決。未來需觀察海外據點（美、日）新客戶驗證速度及訂單放量情況 。
7. Q&A 重點
-
Q: 目前每個月的損益兩平點與滿產產值是多少？
-
A: 目前每月總成本（含折舊）約 2 億元。若產能全開（滿產），單月營收可超過 3 億元。這意味著超過 2 億元後的營收將帶來極高的利潤率 。
-
-
Q: 公司相較於同業（闳康、宜特）的競爭優勢與護城河為何？
-
A: 汎銓在先進製程的「絕對領先」在於特殊材料（如 EUV 光阻、Low-K）的保護工法與專利，這類高階 MA 案件單價最高且市佔率高。相較之下，宜特強項在 RA（可靠度），閎康強項在 SIMS 及較早的海外佈局。汎銓不走低價競爭的 RA 市場，而是專注於高技術門檻的先進製程 MA 。
-
-
Q: 未來毛利率與費用率的展望？
-
A: 2026 年費用率預計會下降（至 18.8% 左右）。毛利率方面，目標全年平均 >30%，單月營收若過 2 億，毛利率可達 35% 。
-
-
Q: 為什麼選擇去日本川崎與美國矽谷，而不是熊本或亞利桑那？
-
A: 熊本與亞利桑那主要是「量產廠」，分析需求屬於後段且有週期性（建廠初期多，之後少）。汎銓鎖定的是源頭「研發中心」（矽谷與東京灣），服務設備商與材料商的早期開發（Pathfinding），這類需求更持續且技術含量更高 。
-
-
Q: 關於矽光子業務的具體商業模式？
-
A: 除了提供實驗室分析服務外，針對量產端（Production）與品保（QA）的大量檢測需求，汎銓開發了名為「HG」的小型檢測設備進行銷售（定價約 1,000 萬），讓客戶或測試廠（如京元電）自行篩選不良品，再將需深度分析的樣品送回汎銓，形成「設備銷售 + 高階分析服務」的雙重營收模式 。
-
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有的公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告之更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。
