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1. 汎銓營運摘要
- 整體營運狀況：公司在過去三至四年投入 40 億 資金完成全球佈局後，現已進入收成期。2026 年前五個月累計營收成長約 20%。董事長表示，6 月份因合作設備商歲修，業績可能與 5 月持平或微幅下滑，但 7 月起，隨著客戶設備復機、海外業務及 AI 專區的擴展，預期營收將顯著回升，對全年成長保持樂觀。
- 資本支出：2026 年資本支出確定為 5 億 新台幣，主要用於擴充產能。展望 2027 年，基於現有設備與人員效率提升，資本支出預計將低於 5 億。
- 未來展望：公司成長動能主要來自海外市場擴張、AI 客戶專區、埃米世代製程材料分析，以及矽光子設備銷售與專利授權等四大引擎。隨著成本結構趨於穩定，未來營收成長將更有效地轉化為利潤。
2. 汎銓主要業務與產品組合
- 核心業務：汎銓的核心業務為材料分析 (MA) 與故障分析 (FA)。其中，MA 服務佔營收比重超過 80%，為公司高毛利的基石，主要服務晶圓代工、IC 設計及半導體設備材料商。
- 技術護城河：
- 埃米世代製程分析：公司已投入 High-NA EUV 極紫外光刻相關的極敏感材料（光阻劑）分析超過兩年，並建置了 SAC-TEM 實驗室與 APT 原子級分析技術，鞏固在先進製程材料分析的領導地位。
- 樣品製備專利：擁有低溫原子層鍍膜 (ALD)、導電膠保護膜與原子層導電膜等關鍵專利，能有效保護鬆軟、敏感的半導體材料在分析過程中不受損傷，維持樣品原貌，此為相較同業的關鍵技術優勢。
- 主要業務分項：
- AI 專區：與 Tier-1 AI 客戶合作設立，提供最高規格的保密與產能。第三期擴建預計於 6 月底完成，7 月客戶即可進駐，將帶動該業務板塊營收從目前每月 1,600 萬 快速爬升至 2,000 萬。
- 矽光子業務：
- 商業模式：採三軌並行策略：1) 分析服務、2) Debug 設備銷售 (MSS HG 夜行壁虎)、3) 量產端專利授權。
- 客戶群：涵蓋 PIC 晶圓廠、PIC 設計公司、CPO 封裝廠及光通訊模組廠等四類。
- 專利佈局：已取得台灣、美國、日本、韓國四地的「光損偵測裝置」發明專利，為未來設備銷售與授權奠定基礎。
- 海外市場：成長動能強勁，為今年主要成長引擎。大陸市場因其半導體自主化趨勢，需求龐大；美國與日本市場則鎖定設備商源頭的研發需求。
3. 汎銓財務表現
- 營收成長：2026 年前五個月營收年增約 20%。展望下半年，海外市場（尤其大陸、美國、日本）與 AI 專區將成為主要成長動能。上海新廠預計 8 月開始營運，屆時海外單月營收有望朝 1 億 元邁進，預計至年底海外營收佔比將達 40%。
- 成本結構：公司每月固定成本控制在 2.1 億 左右（製造成本約 1.65 - 1.7 億，管銷費用約 4,000 萬）。2027 年目標控制在 2.15 億 以內。在成本相對固定的基礎上，營收的增長將直接推升利潤率。
- 毛利率展望：
- 董事長預估，當單月營收達 2.6 億 時，毛利率可達 37%；當營收達 2.8 億 以上時，毛利率將回到 40% 的水準。
- 預期 2027 年毛利率常態性維持在 40% 左右，此預估尚未包含毛利更高的矽光子設備銷售與授權收入。
- 各區域獲利狀況：目前大陸市場因使用已折舊完畢的設備，利潤率最高，是公司的主要獲利來源。台灣市場因承擔新設備折舊，目前處於虧損狀態。美國與日本市場預計將於 2026 年底前達到損益兩平。
4. 汎銓市場與產品發展動態
- 市場趨勢：
- 矽光子 CPO 良率挑戰：目前 CPO 產業普遍面臨良率瓶頸，這為汎銓的 debug 分析服務與設備帶來龐大商機。客戶對即時解決問題的需求，也推升了採購 debug 設備的意願。
- 大陸半導體自主化：大陸廠商積極自行開發半導體設備與製程，從黃光、蝕刻到各種材料皆需從頭建立參數，衍生出大量高階材料分析需求，成為汎銓海外市場的重要成長來源。
- 產品發展：
- 矽光子設備 (MSS HG 夜行壁虎)：定位為 debug 設備，標準版售價為 6,000 萬 新台幣。因應客戶急迫需求，預計 8 月完成樣機調校，9 月可供客戶參觀，年底前有望開始貢獻營收。
- 量產端策略：汎銓不直接銷售量產型檢測設備，而是採取專利授權模式，與國際專業設備商合作，由其開發銷售產線設備，汎銓則收取授權金與銷售抽成，避免直接競爭並擴大市場規模。
5. 汎銓營運策略與未來發展
- 全球佈局：已建置全球 12 個廠區，新設的上海廠預計 8 月啟用。策略是將高階新設備留在台灣服務先進製程，已折舊的設備則移至海外廠區（如大陸），最大化資產效益並降低海外營運成本。
- 人才策略：為因應 2026 年之後的爆發性需求，公司持續擴充人力。預計 2026 年底員工總數將從目前的 800 多人增至近 900 人，新增人力主要集中在大陸地區。
- 競爭優勢：
- 技術領導：憑藉在樣品製備的獨家專利技術，尤其在鬆軟與敏感材料分析上，汎銓能維持技術領先與價格穩定，即使在價格競爭激烈的大陸市場，仍能鎖定高階訂單。
- 成本控管：透過精準的成本結構控制（固定成本為主）、設備資產的靈活調度，以及人員效率的提升，確保公司在營收擴張時能實現更高的利潤增長。
6. 汎銓展望與指引
- 短期展望 (2026 H2)：預期 7 月起營收將重拾強勁成長動能，下半年表現將優於上半年，全年成長目標樂觀。
- 中長期展望 (2027-2028)：
- 營收：目標維持每年 20% - 30% 的成長率，主要動能來自海外市場與矽光子相關業務。
- 獲利：隨著營收規模擴大及穩定的成本結構，預期獲利將有更大幅度的增長。
- 新業務貢獻：矽光子設備銷售與專利授權將成為全新的營收與利潤來源，被視為「錦上添花」的業務，其高毛利特性將進一步優化公司整體獲利結構。
7. 汎銓 Q&A 重點
Q1: 對於 2027、2028 年甚至更長期的營運指引？
A1: 公司的成本結構已趨於固定，2026 年每月約 2.1 億，明年預計控制在 2.15 億 以內。在此基礎上，未來營收的增長幾乎都會直接轉化為利潤。今年是剛要突破成本點的開始，明年和後年預期會有更大幅度的利潤成長。主要原因是人員不會再大幅增加，且舊設備折舊完畢、新設備折舊攤提，整體成本持穩。
Q2: 明後年毛利率是否有機會回升至過往 30%、40% 以上的水準？
A2: 會。以目前成本結構估算，單月營收達 2.8 億 以上，毛利率就會回到 40%。預期明年 (2027) 的常態毛利率應可在 40% 左右，後年也應如此。此預估完全不包含毛利更高的矽光子設備銷售與授權收入，若將其計入，毛利率會更高。
Q3: 明後年公司單月營收樂觀或中性的預估值大概是多少？
A3: 無法提供具體財務預測數字。但公司目標是維持每年 20% 至 30% 以上的成長。主要的成長動能將來自矽光子、AI 專區與海外市場（大陸、美國、日本）。相較之下，台灣的先進製程業務因客戶研發順利，預估年成長約 10%。
Q4: 關於矽光子設備銷售，公司是如何看待其市場空間與策略？為何未納入財測？
A4: 目前 CPO 良率問題使 debug 需求非常明確。設備銷售採接單後再生產的模式，不會預先生產或建立庫存，因此未將其列入固定預算與財測。此業務對公司而言是額外的貢獻 (錦上添花)。設備售價為 6,000 萬，毛利率會高於公司現有的分析服務，因此多賣只會拉高整體毛利率，不會成為負擔。
Q5: 在大陸市場是否有同業競爭？汎銓的致勝關鍵是什麼？
A5: 大陸市場競爭者眾多，且價格競爭激烈，競爭對手的報價約為我們的六至七折。汎銓的優勢在於處理鬆軟材質 (low-K 材料) 的核心專利技術。即使大陸沒有 EUV，其先進製程仍大量使用這類材料。汎銓憑藉技術優勢，鎖定客戶非我們不可的高階分析案件，守住價格並維持獲利。
Q6: 海外市場的毛利率狀況如何？
A6: 大陸市場的利潤很高，因為主要使用台灣移轉過去、已折舊完畢的設備。目前公司的獲利幾乎都來自大陸，而台灣因新購設備折舊較高，處於虧損狀態。美國和日本市場的人事或建廠成本雖高，但預計今年都能達到損益兩平點。
Q7: 一台設備售價 6,000 萬，預估能賣幾台？
A7: 目前不對銷售數量做特定預估，但需求確實很熱絡。初期銷售對象已鎖定，包括 Tier-1 的 AI 公司 (用於其海外 RD 實驗室) 與光通訊模組廠。客戶購買設備主要是為了即時性 (real-time) 解決產線問題。未來量產端的龐大商機將透過專利授權模式與設備商合作，汎銓從中收取抽成，這在明後年會是可觀的收入來源。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
