【騰輝電子-KY 法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260807

1. 騰輝電子-KY (6672) 營運摘要

騰輝電子-KY (6672) 於 2026 年第二季營運表現強勁，毛利率達 36%，創下歷史新高，較第一季增加 2 個百分點。單季營收較 2026Q1 成長近 30%。進入下半年，成長動能持續，2026 年 7 月營收達新台幣 6.6 億元，年增 96%，月增 16%，公司預期此營收水準將成為常態。

展望未來，公司的主要成長動能來自於：新一代資料中心與 AI PC 帶動的高速材料需求、國防航太及低軌道衛星應用的軍工材料、AI 電源與功率半導體所需的散熱材料，以及高階智慧座艙與自動駕駛相關的車用材料。受惠於市場供不應求產生的外溢效應，公司在高階材料市場的滲透率正快速提升。

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2. 騰輝電子-KY 主要業務與產品組合

• 核心業務: 公司定位為特殊材料研發導向企業，以自有樹脂配方、塗佈及烘烤工藝為核心技術，提供市場最齊全的產品線之一。公司具備自主合成關鍵樹脂的能力，在成本與技術上形成獨特優勢。
• 全球佈局: 公司採全球化佈局，在歐洲與美國設有自有公司，負責前端客戶認證與服務，而主要生產基地集中於蘇州，以確保品質穩定。位於台灣的新廠預計於 2026 年 9 月初開始量產。
• 產品組合摘要:
  • 軍工航太材料 (Polyimide): 為全球第二大軍工航太應用供應商，產品毛利率高達 70% 左右，應用於雷達、火箭發射器主板、老化測試板等。
  • 散熱材料: 為全球最大的車用頭燈散熱材料供應商，產品涵蓋 3W 至 18W 的高功率金屬基板及散熱膜，應用於功率半導體、AI 電源及汽車電子。
  • 高速傳輸材料: 提供從 M2 到 M10 等級的完整解決方案，目前正受惠於 AI 伺服器與 AI PC 市場的強勁需求，多項產品在客戶端驗證中。
  • 軟硬結合板材料: 為全球前三大無流膠 PP 片供應商。
  • 射頻材料 (鐵氟龍): 是台灣首家能提供鐵氟龍產品的銅箔基板廠。
  • 半導體相關材料: 主要應用於探針卡 (Probe Card)、老化測試板 (Burn-in Board) 等半導體測試介面。

3. 騰輝電子-KY 財務表現

• 2026Q2 關鍵財務指標:
  • 營收: 季度營收 QoQ 成長近 30%。
  • 毛利率: 36%，為歷史高點，主要受惠於漲價效益、產品組合優化及產能利用率提升。
  • 營業利益率: 16.7%。
  • 稅後淨利率: 接近 15%。
• 產品結構變化 (2026Q2):
  • 一般材料 (毛利率低於公司平均) 營收佔比自 2026Q1 的 37% 提升至 47%，顯示在市場缺料與漲價趨勢下，一般材料的成長幅度大於特殊材料。
  • 特殊材料 (散熱、軍工、高速材料等) 營收絕對金額亦同步成長。
• 資產負債狀況:
  • 總資產達 新台幣 68 億元。
  • 受惠於可轉換公司債 (CB) 大量轉換為股權，負債比自期初的 42% 顯著下降至 29%。公司預計於 9 月初贖回剩餘流通在外的公司債。
• 股利政策:
  • 公司維持穩定的股利政策，目標配發率約 50% 至 60%。2025 年配發率為 70%，2024 年則為 67%。

4. 騰輝電子-KY 市場與產品發展動態

• 高速材料市場機會: 由於主流供應商產能集中於 AI 領域，交期已拉長至三到六個月甚至更久，產生顯著的外溢效應。騰輝電子-KY 作為市場上少數能提供完整高速材料的廠商，獲得大量測試與導入機會，尤其在 M7、M8 等級的 AI PC 材料以及 M9 等級的資料中心材料上，預計 2027 年開始量產貢獻營收。
• 軍工航太需求強勁: 受益於全球地緣政治緊張，軍工材料需求顯著成長，公司預估該領域年複合成長率達 40%。目前已是洛克希德·馬丁、雷神、波音等全球前十大軍工企業的供應商，並打入低軌道衛星火箭發射器供應鏈。預期 2027 年仍將維持高雙位數成長。
• 汽車電子高階化: 同樣受惠於外溢效應，原由一線大廠主導的智慧座艙、自動駕駛控制器等高階 HDI 汽車板訂單，已開始轉向騰輝。公司在車用散熱領域具領導地位，產品獲法拉利、賓利至豐田等各大車廠採用。
• 射頻材料新動能: 因應歐洲禁氟令，主要供應商 3M 退出市場，而 Rogers 新材料與原有設計不匹配，導致市場交期長達六個月。此變化為騰輝的對標產品帶來絕佳的市場切入機會。

5. 騰輝電子-KY 營運策略與未來發展

• 長期計畫:
  • 技術深耕: 持續投入自有樹脂合成技術，特別是在無鹵素及 Polyimide 等關鍵材料上，以鞏固成本與技術護城河。
  • 高階市場滲透: 專注於高毛利、高技術門檻的利基市場，如軍工航太、AI 相關散熱與高速材料、高階汽車電子等，以確保在市場波動時維持穩健獲利。
• 競爭優勢:
  • 全方位產品線: 提供從一般材料到高階特殊材料的一站式解決方案，能滿足客戶多元需求。
  • 完整國際認證: 擁有 AS9100 軍工航太品質認證，是進入國防供應鏈的關鍵門票。
  • 彈性產能與供應: 相對小規模的營運使其能更靈活地承接市場外溢訂單，受惠程度更為顯著。

6. 騰輝電子-KY 展望與指引

• 短期展望: 公司預期 2026 年下半年營運將維持強勁成長，以 7 月營收 6.6 億元作為未來數月的營運基礎參考。
• 中長期展望:
  • 成長動能: AI 伺服器、AI PC、軍工航太、低軌道衛星與高階汽車電子將是未來數年的核心成長引擎。
  • 關鍵產品放量: 多項高階高速材料預計在 2027 年完成認證並開始貢獻營收。
  • 軍工材料: 預期 2027 年將持續高雙位數的爆發性成長。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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