【M31 法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260812

1. M31 (6643) 營運摘要

• 2026Q2 營運改善：M31 (6643) 2026Q2 合併營收為新台幣 4.22 億元，季增 6.9%，但年減 6.0%。主要因先進製程專案的營收認列週期較長，市場需求尚未完全反映。受惠於營收回升及費用控管，本季虧損大幅收斂，稅後淨損為新台幣 274 萬元，每股虧損 (EPS) -0.06 元，較前一季的 -1.18 元顯著改善。
• 上半年表現與挑戰：2026 前二季累計營收為新台幣 8.17 億元，年減 7.5%，EPS 為 -1.24 元。公司表示上半年僅達成全年營收目標的約 40%，主要挑戰來自於先進製程新案的簽約與認列時程遞延。
• 策略合作與肯定：董事會於 8 月 5 日通過私募案，由長期合作夥伴信驊科技 (ASPEED) 認購 53 萬股，持股比例約 1.24%，深化雙方在伺服器介面 IP 等領域的合作。此外，公司連續第五年獲評公司治理評鑑上櫃公司前 5%。
• 全年展望不變：儘管上半年業績落後，總經理張元勳重申，維持全年營收雙位數成長的目標不變，預期下半年將加速追趕進度，特別是在北美市場的業務拓展。

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2. M31 主要業務與產品組合

• 核心業務：M31 為矽智財 (IP) 供應商，主要提供高速介面 IP (如 USB、SerDes、MIPI) 與基礎元件 IP。營收來源分為授權金 (License Fee) 與權利金 (Royalty)。主要市場為中國、台灣及美國。
• 授權金業務：
  • 2026Q2 授權金佔總營收 82.2%。
  • 先進製程為主要驅動力，16 奈米及以下製程貢獻了 67.4% 的授權金收入，應用集中在 AI 視覺、智慧型手機、AI 加速器、AIoT、記憶體及車用晶片等。
  • 雖然先進製程開案需求熱絡，但因專案週期拉長及付款階段拆分，營收認列速度較為平緩。
• 權利金業務：
  • 2026Q2 權利金佔總營收 17.8%，絕對金額季增 4.7%。
  • 先進製程量產動能浮現，16 奈米以下製程的權利金收入年增近四倍，佔比已超過三成。
  • 預期隨著更多 5 奈米以下專案於 2026 年底至 2027 年初進入量產，權利金將成為未來重要的成長動能。公司目標 2027 年權利金營收佔比能超過 20%，並朝 30% 邁進。
• 客戶類型組合：
  • 無晶圓廠 (Fabless) 客戶為主要營收來源，2026Q2 營收佔比達 81%，創五季新高。上半年 Fabless 營收佔比由 2025 年的 51.6% 提升至 64.8%。
  • 晶圓廠 (Foundry) 客戶上半年營收貢獻較低，主要反映開案時間點的差異。下半年預計將有多項與北美 IDM 及晶圓廠的合作案啟動，並預計在第三季與中國主要晶圓廠簽訂 28 奈米大平台開發案。

3. M31 財務表現

• 2026Q2 關鍵財務數據：
  • 營收：新台幣 4.22 億元 (季增 6.9%，年減 6.0%)。
  • 毛利率：100%。
  • 營業利益率：-4.0%，較 2026Q1 的 -16.8% 大幅改善。
  • 稅後淨損：新台幣 274 萬元。
  • 每股虧損 (EPS)：新台幣 -0.06 元。
• 2026 前二季關鍵財務數據：
  • 營收：新台幣 8.17 億元 (年減 7.5%)。
  • 營業利益率：-10.2%。
  • 稅後淨損：新台幣 5,199 萬元。
  • 每股虧損 (EPS)：新台幣 -1.24 元。
• 費用與現金流：
  • 營業費用：2026Q2 營業費用季減 4.8%，主要因雲端運算資源支出下降及研發資源優化；但年增 7.1%，主要反映人力成本增加。
  • 現金狀況：截至 2026Q2 底，現金及約當現金餘額為新台幣 3.55 億元。公司財務結構穩健，負債比率維持在 11%。
  • 籌資活動：因員工認購限制員工權利新股 (RSA)，本期籌資活動淨流入約 6,498 萬元。

4. M31 市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會：AI、高效能運算 (HPC)、車用電子及智慧終端是主要成長動能，帶動客戶持續向先進製程轉移。客戶群已從大型系統業者，延伸至北美新興 AI 晶片新創企業。
• 關鍵產品發展：
  • 高階 SerDes IP：公司投入大量資源開發，預計於 2026 年 8 月與合作夥伴共同 tape-out PCIe Gen6 IP，並已啟動 112G SerDes 的開發，瞄準未來 AI、高速互聯及 CPO (Co-Packaged Optics) 應用。
  • 先進製程：超過 80% 的研發資源集中於 7 奈米以下製程。下半年將與台灣龍頭晶圓廠簽訂最先進製程 (提及 2 奈米) 的新專案。
• 合作夥伴關係：
  • 信驊科技 (ASPEED)：透過私募深化合作，未來將聚焦於伺服器相關晶片，提供更多客製化 IP，並利用信驊的市場地位接觸更多終端客戶。
  • 晶圓廠：持續深化與台灣龍頭晶圓廠在 4 奈米及 12 奈米平台的合作；預計 2026Q3 與中國主要晶圓廠簽訂 28 奈米平台開發案；同時正與北美 IDM 及晶圓廠洽談包含 GAA 製程在內的新合作案。

5. M31 營運策略與未來發展

• 長期發展計畫：
  • 提升權利金佔比：將權利金視為未來核心成長動能，目標是將其營收佔比從目前約 17-18% 提升至 2027 年的 20% 以上，長期朝 30% 邁進，以建立更穩定的營收基礎並提升獲利能力。
  • 費用控管：在維持關鍵技術投入的同時，將更審慎地控制研發人數成長及 EDA 工具等費用，提升營運效率。
  • 技術藍圖：持續專注於先進製程 (7 奈米以下) 及高階 SerDes 技術，同時保有特殊成熟製程的雙線佈局，以滿足不同市場需求。
• 競爭定位：M31 已成功切入全球領先的雲端服務供應商 (CSP) 及北美 AI 晶片新創生態系，在高效能運算領域的技術能力持續獲得市場認可，強化其在下一代 AI 晶片架構中的地位。
• 風險與應對：公司認知到先進製程專案的營收認列週期長且不確定性高。應對策略為積極拓展客戶基礎 (如北美市場)，並致力於提高權利金比重，以降低對單一大型授權案的依賴，平滑營收波動。

6. M31 展望與指引

• 2026 年展望：總經理重申，維持全年營收雙位數百分比成長的目標。這意味著下半年營收需有非常強勁的表現，公司對此保持樂觀，預期上半年遞延的專案能在下半年陸續收斂。
• 2027 年展望：權利金將是關鍵成長引擎，預期營收佔比將突破 20%。隨著營收結構優化與費用控管，整體獲利能力有望提升。高階 SerDes 等新產品的投入，預期也將在 2027 年開始貢獻營收。
• 成長機會：
  • 來自台灣龍頭晶圓廠 2 奈米、4 奈米等先進製程的新專案。
  • 與北美 IDM 及晶圓廠的新合作案。
  • 中國晶圓廠 28 奈米平台專案，預期 2027 年起貢獻權利金。
  • 2 奈米客戶產品預計最快於 2026Q4 至 2027Q1 開始量產，挹注權利金收入。

7. M31 Q&A 重點

Q1: 請問公司對 2027 年的營運展望，包含營收成長、毛利率與費用規劃？

A1: 2027 年的關鍵成長動能來自權利金，目標是佔比超過 20%。權利金的來源將橫跨先進與成熟製程，以及不同的晶圓廠與 Fabless 客戶。公司將持續控制研發費用與人力的增長，若權利金佔比提高，將有助於更妥善地規劃資源。隨著高階 IP (如 AI HPC 相關的 SerDes) 投入在明年回收，營收成長與利潤率預期將會提升。

Q2: 上半年營收達成率不理想，為何仍維持全年成長指引？公司如何優化預測流程以避免預期落差？

A2: 上半年最大的瓶頸在於與客戶洽談新開案的時程拉得非常長，導致營收認列遞延。目前看到下半年有機會將上半年在北美、日韓等市場失去的進度補回。因此對達成 2026 年目標仍有信心。中長期來看，公司正致力於提升權利金比重，建立更穩定的營收模式，以降低對大型授權案時間點的依賴，避免未來產生類似的預期落差。

Q3: 可否分享下半年具體的授權金專案進程？

A3: 下半年確定會進入台灣龍頭晶圓廠最先進的製程 (提及 2 奈米)，並將從第三季開始簽訂新專案。此外，也希望能透過與 Design Service 公司合作，切入 CSP 客戶在先進製程的專案。從 3 奈米到 8 奈米，隨著 IP 佈局更完整，下半年到明年上半年仍是重要的成長動能。

Q4: 公司在 7 奈米以下先進製程的案件發展情況？上下半年的開案數佔比是否有明顯變化？

A4: 公司今年超過 80% 的研發專案都集中在 7 奈米以下。進入先進製程後，追求的不是開案數量的提升，而是單一合約金額的大幅提高。因為客戶投入先進製程的成本巨大，開案會更謹慎，因此預期開案數可能持平或略減，但單價會顯著高於以往。

Q5: 請問與信驊科技日後的合作計畫？

A5: 信驊一直是 M31 非常重要的長期合作夥伴，從 2017 年起，其 BMC 晶片、Cupola 3D 相機等產品線皆採用 M31 的 IP。本次私募將深化雙方合作，未來將持續在伺服器相關晶片上有更多合作，並提供更多客製化 IP。這是一個相輔相成的策略合作，希望能透過信驊接觸到更多其終端客戶，彼此賦能。

Q6: 請分享美國高階訂單的認列進度或北美 CSP 開案的最新展望？

A6: 美國客戶在進入極先進製程時，討論時程會拉得更長。公司期待在 2026 年第三季可以簽訂最新一代的合作案。在 CSP 客戶方面，正透過 Design Service 等合作夥伴接觸，他們與 CSP 客戶有更緊密的連結，希望能藉此跨入資料中心相關的市場。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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