【長科*法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20261028【長科*法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20261028

1. 營運摘要

• 2026Q3 營運表現亮眼：長科(6548) 2026Q3 合併營收達 新台幣 49.19 億元，季增 14%，年增 41%。歸屬母公司淨利為 7.46 億元，季增 14%，年增 45%，每股盈餘 (EPS) 為 0.81 元。營收已自 2024Q1 起連續 10 個季度實現增長。
• 獲利能力顯著提升：毛利率、營業利益率與淨利率較去年同期均有提升。主要受惠於 產品漲價效益 (包含 IC 類產品、QFN 及 EMC-QFN)、營收規模擴大攤提固定成本，以及產品組合優化。
• 成長動能多元化：傳統有腳導線架 (Leaded L/F) 需求強勁，特別是 QFP 系列產品季增超過 50%。工控、電源管理及車用市場需求暢旺，彌補了 3C 應用的下滑，顯示成長動能已不再侷限於單一應用或產品。
• 第四季展望樂觀：公司預期 2026Q4 營收季增的機率非常高，成長趨勢可望延續。為滿足強勁需求，公司正積極於現有廠區擴充短期產能，並同步推進海外新廠的中長期建置計畫。

2. 主要業務與產品組合

• 核心業務：長科為專業導線架製造商，主要產品分為蝕刻與沖壓兩大製程。
• 製程組合：2026Q3 蝕刻製程佔營收比重 58%，沖壓製程佔 42%，延續蝕刻製程營收緩步增加的趨勢。
• 產品組合分析:
  • 有引腳導線架 (Leaded L/F)：為 2026Q3 成長最顯著的產品類別，營收佔比達 48%。其中 QFP 系列因工控 MCU 及車用需求強勁，出貨季增超過 50%；SO 及 TSOP 系列亦有雙位數季增長。
  • 無引腳導線架 (QFN & EMC-QFN)：QFN 營收佔比 29%，EMC-QFN 佔比 8%，出貨量較去年同期及上一季均有超過 10% 的增長。
  • 分離式元件 (Discrete)：營收佔比 15%。
• 應用市場分佈:
  • 工控及電源管理：受惠於 MCU 及電源管理晶片需求，營收佔比提升至 30%。
  • 車用電子：隨著車市回暖，營收佔比增至 25%，季增 10%。
  • 3C 消費性電子：佔比下降至 43%。

3. 財務表現

• 關鍵財務指標 (2026Q3):
  • 營業收入：49.19 億元 (季增 14%，年增 41%)
  • 營業毛利：12.18 億元 (季增 24%，年增 55%)
  • 毛利率：24.8% (相較 2026Q2 的 22.7% 及 2025Q3 的 22.5% 均有提升)
  • 營業利益：8.34 億元 (季增 31%，年增 85%)
  • 營業利益率：17.0%
  • 歸屬母公司淨利：7.46 億元
  • EPS：0.81 元
• 財務結構與現金流:
  • 償還貸款：2026Q3 償還一筆即將到期的 20 億元銀行聯貸案，使短期負債下降。
  • 新聯貸案：於 2026 年 8 月與土銀簽訂一筆 72 億元 的五年期新聯貸案，將視營運狀況與資金成本適度動用。
  • 現金部位說明：針對投資人疑問，公司澄清帳上現金減少是因考量資金成本，將部分資金轉存至三個月以上定存，該筆金額改列於「其他金融資產」，公司並無流動性風險。
  • 存貨分析：存貨金額年增 59% 至 42.2 億元，主要來自 原物料與在製品 的增加，製成品佔比反而下降。此為因應訂單能見度及銅原材供給趨緊而進行的計畫性備貨，且銅價年漲幅達 45% 亦推升存貨金額。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢:
  • AI 相關應用：AI 應用帶動導線架需求有增無減，公司已提前準備廠房因應未來幾年的成長。
  • 高階銅材短缺：預期 2027 年用於 QFP 的高階銅材 C7025 可能會出現約 30% 的供應短缺，因供應商將產能轉向利潤更高的鈦銅。此供需失衡可能對 QFP 的價格產生影響。公司已提前與供應商協調，確保物料供應受影響程度降至最低。
• 重點產品與新興應用:
  • QFP 需求強勁：主要受惠於 車用 IC 與 工業類產品 (如 MCU) 的強勁需求。
  • 伺服器應用：公司導線架產品應用於伺服器的電源管理、風扇及散熱控制 MCU，預期出貨量將逐季成長。
  • 機器人與低軌衛星：已取得美國主要客戶 (與 Elon Musk 相關) 在此領域 90% 的訂單，預計將由馬來西亞廠生產以滿足其 "non-China, non-Taiwan" 的要求。此業務已佔馬來西亞廠規劃營收的一半以上，成長動能高於預期。
  • 氮化鎵 (GaN)：公司在氮化鎵應用的導線架市場處於領先地位，尤其在美國客戶市場。

5. 營運策略與未來發展

• 產能擴充計畫:
  • 短期：在現有廠房基礎上持續擴充產能。中國大陸廠區將於 2026Q4 至 2027Q1 新增乾製程機台；馬來西亞與台灣廠區將新增濕製程機台。
  • 中長期:
    • 中國威海廠：電鍍產線預計 2027 年 3 月 裝機完畢，將成為未來旗艦廠之一，主攻中國大陸龐大的成熟製程市場。
    • 馬來西亞新廠：預計 2027 年 6 月 取得使用執照，8 月設備進駐。目前新廠產能幾乎已被 IDM 客戶 100% 預訂，公司已在評估購買新廠房以應對額外需求。
• 定價策略：定價策略簡化為兩大核心因素：市場供需 與 維護客戶關係。在市場供不應求的情況下，與主要客戶保持健康的合作關係，以合理、漸進的方式調整價格，追求長期穩健的毛利增長，而非短期暴利。
• 在地化生產策略：為應對地緣政治風險，公司採取在地化佈局：中國廠區供應大陸市場，台灣廠區供應台灣，馬來西亞廠區則供應東南亞、歐美市場。馬來西亞新廠也規劃建置蝕刻產線，以滿足客戶需求。

6. 展望與指引

• 短期展望 (2026Q4)：公司預期營收動能無虞，可望達成逐季成長 的目標。預估第四季的獲利水準不會低於第三季。
• 長期展望 (2027 年)：對於 2027 年的營運展望相當樂觀。隨著威海與馬來西亞新廠產能於下半年陸續開出，將為營收帶來顯著貢獻。
• 股利政策：儘管資本支出 (CapEx) 持續增加，公司強調股利不僅不會減少，還會逐量往上提升。同時，公司將不會透過增資來籌措資金。

7. Q&A 重點

• 預收問題

Q1：2026 年毛利狀況是否有明顯增加？

A：是的。2026 前三季累計毛利率為 23.2%，高於去年同期的 21.8%。預期第四季獲利水準不會低於第三季。公司的定價策略主要考量市場供需與客戶關係，目標是讓毛利率健康地向上成長，而非暴起暴落。

Q2：IDM 廠已宣布調漲價格，請問長科是否有類似措施？

A：公司的價格調整會依循市場供需機制。目前預期 2027 年高階銅材 C7025 將面臨約 30% 的短缺，這將對有腳導線架 (如 QFP) 的供給產生壓力，並影響其價格趨勢。公司已提前進行庫存準備。

Q3：請說明伺服器、機器人或低軌衛星的成長動能。

A：公司已取得美國主要客戶在機器人與低軌衛星領域 90% 的訂單，並簽有保密協議 (NDA)，無法透露具體數字。此部分業務將由馬來西亞廠生產，成長動能預計將比想像中更高。

Q4：2027 年馬來西亞廠及中國廠產能是否能貢獻營收？貢獻度如何？

A：馬來西亞新廠預計 2027 下半年開始貢獻營收。中國威海新廠也將在下半年有貢獻。目前無法提供具體的營收貢獻數字，但中國大陸導線架市場潛力巨大。

Q5：威海廠的供貨是僅限中國市場，還是可以供應到其他地區？

A：公司的策略是「在地化生產」。威海廠主要服務中國大陸市場，如同台灣廠服務台灣、馬來西亞廠服務東南亞及歐美市場。

Q6：馬來西亞廠最快 2027Q4 才能貢獻營收，屆時市場需求能滿足嗎？是否會再出現供不應求的情況？

A：公司目前的重點是將品質與數量做好，相信在當前的市況下，產品絕對能賣到理想的價格。

• 現場提問

Q1：QFP 產品成長強勁的原因是什麼？在 AI 伺服器方面的佈局與展望？

A：QFP 的成長主要來自兩大塊：(1) 車用 IC 需求增加，許多車用產品採用 QFP 封裝；(2) 工業類產品需求自年初以來持續湧入。在伺服器方面，長科的導線架主要應用於電源管理、風扇散熱控制等 MCU，客戶給的預測顯示未來數量將逐季成長。此外，公司在氮化鎵 (GaN) 應用領域具備領先優勢。

Q2：關於 IDM 客戶庫存天數、導線架交期，以及 AI 相關產品 (特別是 HVDC) 的營收佔比？

A：

• IDM 庫存：客戶庫存天數從先前約 199 天微幅下降至 194 天。
• 導線架交期：目前平均維持在 16 到 20 週，其中 QFP 和 QFN 等有腳導線架的交期最長。
• HVDC 相關營收：與高壓直流電 (HVDC) 相關的特殊製程表面處理產品，目前佔公司營收比重已達 雙位數以上，出貨穩定。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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