【法說會備忘錄】正基 2025Q1

本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。

1. 營運摘要

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正基科技董事長陳明哲與總經理魏銀盧在法說會上報告公司營運概況與未來展望。公司主要產品為 AIoT 無線模組，營運模式採 輕資產、委外加工製造，總部在新竹竹北，子公司速連在台北。

營運方面，從去年下半年開始，消費性產品景氣逐漸復甦。到今年第一季，工業、醫療等垂直應用市場持續成長。AI 相關應用（如雲端 AI、AIPC、Edge AI）、軍工、無人機、自動化、機器人等領域表現不錯。

近期營運受到關稅問題影響，美國關稅政策仍在發展中，但至少在 90 天內提供緩衝期，可能促使部分原定第三、四季的貨物提前拉貨。董事長表示，這對公司而言是一個 正面拉貨潮。

展望未來，公司對產業應用保持樂觀，認為除了美國市場外，亞太和歐洲地區的需求仍在成長。公司專注於 AIoT 核心業務，相信無論總體經濟好壞，連接需求都穩定向上。預期 2025 年的成長將優於 2024 年。

2. 主要業務與產品組合

• 核心業務: 正基科技主要提供 AIoT 無線模組，產品涵蓋 WiFi 模組（標準型、小型化、工控 M.2、車用 Automotive）及 5G RedCap 模組。公司定位為技術整合與行銷公司，幫助客戶整合產品，專業能力在於軟體與平台整合。
• 經營模式: 採 委外加工製造 的輕資產模式，這使得公司在面對產地或關稅問題時具有較大的彈性，可快速調整生產基地。
• 差異化策略:
  • 平台供應商參考設計：在 IC 設計前期即深度參與，與 IC 原廠（如博通、Synaptics、高通、MTK、Realtek、TI）合作進行軟體調通與參考設計，協助客戶縮短產品開發及量產時程。
  • 軟硬體整合能力：超過 50% 的研發人員專注於模組的軟硬體設計、天線、EVK 設計、移植與優化 WiFi/Bluetooth 軟體，並提供一站式解決方案，如 SOM（System on Module），整合主控晶片與模組，簡化客戶使用難度。
• 供應鏈定位: 正基位於供應鏈中段，前端與 IC 原廠緊密合作，後端則服務 OEM、ODM 及終端品牌商，透過技術能力連結上下游。
• 產品類型: 除了標準模組外，也提供整合度更高的 SOM 產品，以滿足不同客戶的需求，特別是對於不熟悉模組使用的客戶。
• 市場應用：產品廣泛應用於工業、企業、智慧家庭、車載、醫療等多個領域，客戶數量達數千家，分布廣泛且分散。

3. 財務表現

• 第一季毛利率表現 不錯。
• 第二季毛利率預期與第一季 持平或微幅下滑，主要受產品組合影響，標準型產品比重可能略增。
• 下半年毛利率展望需視關稅議題是否造成影響，若無影響，公司希望毛利率能維持目前水準或小幅提升。

（註：法說會中未提供具體的營收、毛利率、營益率、淨利等財務數字或比較數據。）

• 營運驅動因素: 工業、醫療、自動化市場的持續成長；AIoT、Edge AI、AIPC、機器人、電動車等新興應用帶來需求；關稅議題可能促成的短期提前拉貨。
• 挑戰: 美國關稅政策的不確定性，特別是 90 天緩衝期後的變化，可能影響下半年的營運狀況和毛利率。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢:
  • Cellular IoT 市場: 預期年均成長率約 10%，越來越多設備需要連網。
  • AIoT (Edge AI): AI 與 IoT 結合，特別是 Edge AI 和 AIPC，被視為未來最大的兩個應用成長領域。AIoT 應用需要及時、快速的資料傳輸，同時強調資安與隱私。
  • 電動車與充電樁: 電動車市場的成長帶動車載通訊需求（對外 5G RedCap 遠端資訊，對內 WiFi 智能座艙）及充電樁的連網需求。
  • 機器人: 人形機器人、工業機器人、寵物機器人等應用興起，用於重複性或危險性工作，需要穩定的通訊模組傳輸資訊。
• 產品發展:
  • WiFi 技術演進: 從 WiFi 6 推進至 WiFi 6E，並規劃未來的 WiFi 7 和 WiFi 8。
  • 5G RedCap: 定位為輕量型 5G，具備低功耗、低成本、穩定度佳的特性，正好適合許多 IoT 應用，預期將逐步取代部分 4G 市場份額。適用於智慧城市、攜帶型產品、智慧醫療、工業 4.0 等。
  • 車用認證: 積極進行 AECQ104 等車用相關認證，已有產品進入實際車廠應用。
  • FreeRTOS AIoT 模組: 規劃在 2027 年推出更多相關產品。
• P5G (Private 5G Network): 董事長特別指出，5G RedCap 非常適合應用在企業或工廠自建的 P5G 網路，用於控制自動化設備或機器人，這是一個未來有很大發展空間的應用領域。

5. 營運策略與未來發展

• 長期策略: 鎖定 AIoT 為核心，持續投入下一代無線技術（WiFi 7/8, 5G RedCap）的研發。強化軟體整合與平台合作能力，深化與 IC 原廠及客戶的關係。擴展高成長潛力市場，如車用（透過 AECQ104 認證）及機器人應用。探索 AI 相關軟體開發，特別是 pretrain AI 方向。
• 競爭優勢: 憑藉在軟硬體整合、平台合作上的技術實力，提供差異化產品與一站式解決方案。輕資產的委外製造模式提供生產彈性，降低地緣政治風險。客戶群廣泛且分散，減少對特定客戶或地區的依賴。
• 風險與應對:
  • 關稅風險: 美國關稅政策的不確定性是主要風險。公司因採委外製造，且掌握測試技術，可快速調整生產基地（台灣、大陸少量、越南、潛在墨西哥），降低直接衝擊。
  • 市場波動: 總體經濟或特定產業波動可能影響需求，但公司認為 AIoT 的長期趨勢是穩定向上的，且客戶分散有助於分散風險。例如，醫療/工業等應用對關稅敏感度相對較低。

6. 展望與指引

• 短期展望:
  • 2025 年第一季表現優於去年同期。
  • 預期 2025 年第二季營收與第一季持平或小幅成長。
  • 受惠於部分客戶因應關稅的 提前拉貨，特別是工業電腦、醫療、自動化等領域客戶，對近期營運有正面助益。
• 全年展望:
  • 預期 2025 年全年營運成長將優於 2024 年。
  • 下半年展望仍需觀察美國關稅政策的最終走向。
• 長期機會: AIoT 萬物聯網趨勢、Edge AI、AIPC、機器人、電動車、P5G 網路等應用將是主要成長動能。
• 風險: 關稅政策的不確定性是影響下半年營運的最大潛在變數。

7. Q&A 重點

Q: 請問公司在關稅關係下，有哪些客戶或應用有明顯的提早拉貨狀況？公司、客戶端、通路端的庫存水位如何？對第二季及下半年的展望（是否逐季成長）？第一季毛利率不錯，第二季及下半年毛利率趨勢？

A: 提早拉貨的客戶主要集中在 工業電腦、醫療、自動化 領域。公司本身的庫存管控非常小心，庫存量不高。客戶端庫存看起來也還好，沒有非常嚴重。第二季營收預期與第一季持平或略好。下半年展望取決於 90 天後關稅議題的發展，目前看來 全年成長會比去年好。第一季毛利率不錯，第二季毛利率可能持平或微幅下滑，因標準型產品比重可能增加。下半年毛利率若無關稅影響，希望維持現有水準或稍好。

Q: 公司主要產品直接或間接銷往美國的比重約多少？

A: 直接或間接銷往美國的比重 低於 15%。

Q: 目前觀察機器人每台大約搭載幾顆 WiFi 或 Bluetooth 模組？5G RedCap 的需求、價格變化趨勢，毛利率是否優於平均？車用、Medical、Industrial 的展望？

A: 機器人搭載的模組數量差異很大，從 1 顆到 5-10 顆以上都有可能，目前多為少量模組應用。人形機器人因控制較複雜，可能搭載較多模組。5G RedCap 價格與毛利率受出貨量影響很大，大量出貨毛利率可能較低，甚至個位數；少量、高階的工業用或 P5G 應用毛利率可能較高。P5G 是 5G RedCap 未來的重要發展空間。車用、Medical、Industrial 展望與台灣工業電腦產業趨勢密切相關，目前看來第一季已逐步復甦，預期會隨 AIPC/AI 發展向上。

Q: 公司 2024 年各區域營收比重如何？供應商（外包廠）生產基地比重？

A: 2024 年營收比重：美國（直接/間接）低於 15%，歐洲約 40%，其餘為其他地區。因 AIoT 客戶分散，營收分布廣泛。生產基地目前絕大部分在 台灣，少部分在中國大陸，越南（透過政文）也有產線，未來可能考慮墨西哥。因是外包，生產基地調整彈性高，受稅務或地緣政治影響較小。

Q: 請問關稅 10% 是否有影響？在關稅警示下，公司今年持續成長的比例預期是多少？

A: 10% 關稅對公司而言不是問題。即使是 32% 關稅，部分醫療設備客戶（如洗腎機、X 光機、超音波）因模組佔整體成本比例較低，影響不大。目前客戶多採 FOB 條件，由客戶決定是否出貨，尚未出現暫停拉貨情況。影響預期不大，但具體成長比例仍需視關稅最終確定稅率而定。

Q: 5G RedCap 與 5G 的應用與發展時程？

A: 5G 已在部署，但 5G RedCap 並非取代 5G，而是針對特定新應用（AIoT, AI, P5G）而生，其特性（足夠的傳輸速率、較低成本/功耗）更適合這些領域。目前多處於開發階段，大量出貨預期在 2027 年 較為明顯。公司已送出許多 P5G/AIoT 相關的樣品。

免責聲明

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