【系微法說會重點內容備忘錄】20261111【系微法說會重點內容備忘錄】20261111

1. 系微營運摘要

• 2026 年前三季營運表現：系微 (6231) 2026 年前三季累積 EPS 為 5.62 元，與過去幾年維持在 5 元以上的水準。公司營收持續成長，然受全球通膨及人事成本增加影響，獲利較去年同期略低。2026Q3 單季營收以新台幣及美金計價皆創下歷史新高。
• 業務結構與動能：2026Q3 筆記型電腦 (Notebook) 業務雖有下滑，但伺服器 (Server) 業務成長強勁，成功彌補缺口，帶動整體營收微幅成長。公司認為此趨勢將持續，待未來筆電市場回溫，可望帶來更強勁的成長動能。
• 財務結構與策略：公司財務體質穩健，長期維持高股利發放政策，現金股利發放率多在 90% 以上。近期已遞件申請自 2003 年 IPO 以來首次公開現金增資，主要目的為償還購置辦公室之貸款及充實營運資金，增資比例將不超過 10%。
• 市場展望：AI 趨勢為公司主要成長引擎，涵蓋 AI PC、AI 伺服器機櫃 (AI Rack) 及實體 AI (Physical AI) 等多個領域。公司在全球 BIOS 及 BMC 韌體市場中，與另一家同業形成雙占局面，市場地位穩固，具備「易守難攻」的特性。

2. 系微主要業務與產品組合

• 核心業務：系微為全球唯二的獨立 BIOS 及 BMC 韌體供應商，擁有超過 30 年的 IP 累積。公司總部位於台北，全球員工約 700 餘人，其中台灣佔約 600 人，是研發與營運核心。主要業務分為三大類：用戶端運算 (Client Computing)、AI 高效能運算與資料中心 (AI HPC Data Center)，以及網路與嵌入式系統 (Networking Embedded)。
• 產品組合與營收來源：
  • 權利金 (Royalty Fee)：約佔營收 60%，為最主要的收入來源。
  • 委託設計服務 (NRE)：約佔營收 30%，近年因 OpenBMC 相關專案而增加。
  • 原始碼授權費 (Source Code Disclosure Fee)：約佔營收 10%。
• 各產品線概況：
  • 筆記型電腦：為公司傳統主力市場，目前約佔總營收 55%。系微在筆電 BIOS 市場擁有全球最高市佔率，在 AI PC 筆電市場的市佔率更高達 60%。
  • 伺服器與資料中心：包含 Server BIOS 與 BMC 韌體，是近年最重要的成長動能，目前與嵌入式產品合計佔營收 45%。隨著 AI 伺服器架構日趨複雜，對 BIOS 及 BMC 的需求數量與客製化程度均顯著提升。
  • 嵌入式與其他：包含無人機、NAS、儲存設備等應用，展現公司技術的多元擴展性。

3. 系微財務表現

• 關鍵財務數據：
  • 2026 年前三季每股盈餘 (EPS)：5.62 元。
  • 淨利率：公司建議投資人直接關注淨利率，而非毛利率。因會計處理方式，NRE 專案的人事費用會計入銷貨成本，導致毛利率失真。公司近年的淨利率穩定在 20% 左右。
  • 營收認列特性：權利金收入多為客戶出貨後申報，屬於落後指標，其營運表現通常落後 ODM 廠約一至三個月。此外，因美國客戶多採季度結算，每季的第三個月營收通常為當季最高。
• 近期財務動態：
  • 現金增資：公司已於 2026 年 11 月初送件申請現金增資，為 2003 年上市以來首次。主要目的為償還購置辦公室的銀行貸款。
  • 成本結構：公司絕大部分費用為人力成本，因主要研發人員集中在台灣，近年受薪資與物價上漲影響，營運成本隨之增加。

4. 系微市場與產品發展動態

• AI 相關產品佈局：
  • AI PC：系微在 AI PC 筆電 BIOS 市場佔有 60% 的高市佔率。在首波推出的 5 款 RDS Spark 筆電中，有 4 款採用系微的 BIOS。
  • AI 伺服器機櫃 (AI Rack)：一個 AI Rack 中可能包含數十個需要 BIOS (H2O) 或 BMC (OPF) 韌體的節點，為公司帶來龐大商機。
  • 實體 AI (Physical AI)：已於 2026 年 8 月與 Arm 合作推出 Arm ATP for Physical AI 解決方案，搶佔新興市場先機。
• OpenBMC 策略：大型雲端服務供應商 (CSP) 初期傾向自行開發 OpenBMC，但因人力與維護成本高昂，會委託系微提供 NRE 服務。系微認為，如同過去 PC 大廠最終放棄自研 BIOS，未來 10 年內，許多 CSP 也可能轉向採用系微的商用解決方案，屆時將從 NRE 收入轉為權利金收入。
• 內部 AI 開發工具：公司正積極開發內部使用的 AI 工具 (代號 Haydn, Mystery, Sonata)，目的在於優化 BIOS/BMC 的設計、開發與測試流程 (CI/CD)，而非取代工程師。目標是在 2027 年的 Computex 上展示相關成果。
• 產業夥伴關係：系微與所有主要晶片平台大廠皆有緊密合作，包括 AMD、Arm、ASPEED、Intel、Nvidia、Qualcomm 等，能第一時間取得最新技術文件，協助其新產品的開發與開機驗證。

5. 系微營運策略與未來發展

• 長期發展計畫：
  • 鞏固核心市場：維持在筆電 BIOS 的領導地位，並持續深化與伺服器客戶的合作。
  • 拓展新興應用：積極佈局 OpenBMC、實體 AI 及邊緣運算等新興領域，將過去在 UEFI BIOS 市場的成功經驗複製到新市場。
  • 資本結構優化：透過首次公開增資與三年前的股票股利，適度膨脹股本，以支持公司長期穩健成長。
• 競爭優勢：
  • 市場寡占地位：全球 BIOS 與 BMC 韌體市場均為雙占結構，系微是其中唯一的獨立上市公司。
  • 高技術與 IP 門檻：擁有超過 30 年的 IP 累積與產業經驗，形成強大的護城河，新進者難以跨越。
  • 客戶關係穩固：身為全球各大品牌廠與 ODM 廠的信賴供應商，客戶關係緊密且長期穩定。

6. 系微展望與指引

• 成長驅動力：
  • AI 伺服器需求：AI Rack 的複雜化將帶動 BIOS 與 BMC 韌體的需求數量與單價提升。
  • 筆電市場復甦：若未來筆電市場需求回溫，將為公司帶來額外的成長動能。
  • OpenBMC 滲透率提升：預期大型客戶將從自研轉向外購，為公司帶來長期權利金收入。
• 營運指標特性：公司再次強調其營收為落後指標。投資人可透過觀察 ODM 廠的展望，來推估系微未來一季的營運狀況。
• 風險：主要營運成本為人力，需持續關注全球通膨與薪資上漲對獲利率的影響。

7. 系微 Q&A 重點

Q：NRE 的商業模式為何？是否以驅動權利金為主要目的？BMC 市場需要多久才能像 BIOS 市場一樣鞏固？

A：BMC 韌體供應商市場已是雙占局面。所謂的「鞏固」是指客戶（如 CSP）逐漸放棄自研，轉向外購，這可能需要十年時間。NRE 有兩種定價模式：若專案未來能產生權利金，NRE 收費較低；若為純 NRE 專案，收費則會高出 2-3 倍。目前與 CSP 的 NRE 合約多為 2-3 年，能提供穩定營收，同時也能讓公司學習到大型客戶的架構與經驗。

Q：NRE 中一次性與未來可轉換為權利金的比例各是多少？權利金收入中，筆電與伺服器的佔比為何？

A：公司未細分 NRE 的類型。以公司整體營收來看，筆電約佔 55%，伺服器（含 BIOS/BMC）及嵌入式產品合計約佔 45%。

Q：NRE 與權利金的營收如何認列？

A：NRE 是按月依據完成的工時認列。權利金部分，台灣客戶多為月結，美國客戶則多為季結，這也是為何每季第三個月營收通常較高的原因。伺服器與筆電的權利金認列模式相同。

Q：公司營運穩健且持續獲利，為何在此時辦理上市以來首次的現金增資？

A：主要原因有三：1. 償還購買辦公室的貸款。2. 考量公司長期穩健成長，繼三年前發放股票股利後，再次適度擴大股本。3. 因應台灣 ODM 廠將筆電產能移至海外，可能影響台灣公司的現金流入，增資可充實營運資金。本次增資的出發點是為公司長期發展，而非追求高價發行。

Q：公司費用持續成長，但其他軟體公司已開始用 AI 降低工程師成本，系微是否有相關計畫？

A：公司有採用 AI，但採取成本控管策略，依據各部門需求配給 AI 帳戶，而非全面配發。系微的 AI 策略重點並非取代人力，而是開發內部自動化測試與開發流程 (CI/CD, DevOps)，以提升整體效率。公司成立至今極少裁員，並認為隨著業務成長，人力依然不足。預計在 2027 年 Computex 展示相關的 AI 應用成果。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。