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1. 慶騰營運摘要
慶騰精密科技 (櫃:4534) 於本次法人說明會中，揭示公司正處於關鍵轉型期，營運重心已從傳統的產能擴充，轉向高附加價值的新材料研發。公司過去兩年因投入大量研發資源，致使營運表現相對平淡，然而已在三大新興領域：散熱、機器人、醫療，取得關鍵技術突破與產品實績。
展望未來，公司策略明確，計畫將電動工具、割草機等傳統業務轉移至越南新廠生產，而台灣與中國大陸的生產基地將專注於高階新產品的開發與製造。總經理強調，慶騰在新材料領域的技術已達世界級水準，隨著 AI 伺服器、機器人與醫療市場對高效能材料的需求日益增長，公司預期未來三至五年將迎來顯著的成長空間。
2. 慶騰主要業務與產品組合
慶騰以粉末冶金技術為核心，傳統業務涵蓋汽車、電動工具及割草機三大領域，並逐步將業務版圖擴展至高成長潛力的新興市場。
- 核心業務 (傳統)：
- 汽車零組件：供應傳統燃油車及商用車之動力總成、變速箱齒轂、啟動馬達 (主要客戶為 Bosch)、避震器油封等。為瑞典 Volvo 卡車 14 速變速箱的 Tier 1 供應商。
- 電動工具與園林工具：為全球電動工具龍頭 TTI 等品牌供應齒輪箱及關鍵零組件。
- 新興業務與產品組合：
- 散熱解決方案：開發出導熱係數遠超傳統材料的高導熱銅、鋁及不銹鋼，應用於 AI 伺服器、數據中心之液冷散熱模組，如 Cold Plate、微通道結構件等。
- 機器人關鍵組件：已成功開發人形機器人所需的高扭矩 RV 減速機，並為台灣 AI 機器狗設計關節，同時也為中國大陸知名機器人公司杭州宇樹科技量產多套產品。
- 醫療器材：透過金屬粉末射出 (MIM) 技術生產高階手術器械，如吻合器等，供應給美敦力 (Medtronic) 與強生 (Johnson & Johnson) 的代工廠。崑山廠已取得 ISO 13485 醫療器材品質管理系統認證。
- 新能源車：開發低於 30dB 的靜音式齒輪箱，應用於車用娛樂系統；並供應電子駐車系統及電子剎車系統 (客戶涵蓋比亞迪)。
3. 慶騰財務表現
簡報中未提供詳細的季度財務數據，但總經理說明了整體的營運趨勢與背景。
- 營收趨勢：在疫情前，公司年營業額約在新台幣十餘億元水準。後疫情時代，因全球傳統產業面臨轉型壓力，加上公司主動投入大量資源進行研發與業務轉型，導致近兩年營運表現相對疲弱。
- 轉型投入：公司強調，近期的獲利表現不佳，主因是將資源高度集中於新材料的開發與未來市場的佈局，此為策略性投資，旨在建立長期競爭壁壘。
- 未來潛力：公司認為，雖然目前規模不大，但憑藉領先的材料技術，一旦新產品在市場上取得成功，將能吸引更多人才與投資，未來的成長空間將遠大於現有規模。
4. 慶騰市場與產品發展動態
慶騰憑藉其在材料科學的深度耕耘，已在多個前瞻市場取得領先地位。
- 高導熱材料技術突破：
- 性能指標：公司開發的複合材料導熱性能卓越，高導熱銅導熱係數可達 750-950 W/m·K (SGS 實測報告達 1042 W/m·K)，遠高於純銅的 400 W/m·K；高導熱鋁合金可達 550-700 W/m·K；高導熱不銹鋼則達 120-150 W/m·K。
- 市場應用：初期因技術過於領先，市場尚無對應需求。然而，隨著 GPU 功耗預計在 2030 年突破 5000 瓦，高導熱材料將成為解決散熱瓶頸的唯一途徑。目前策略是先推廣高導熱鋁及不銹鋼產品。
- 材料特性：其材料導熱無方向性，可將晶片熱點的熱能迅速均勻擴散。
- 機器人市場佈局：
- 針對外界質疑，公司明確表示已為台灣首款 AI 機器狗設計關節，並為中國大陸的宇樹科技供應關鍵零組件，證明其在機器人領域的實質參與。
- 技術上跳過協作型機器人常用的諧波式減速機，直接開發適用於人形機器人、扭矩更大的 RV 減速機，並已開發成功。
- 新材料持續開發：2025 年成功開發無氧銅與鈦合金，兩項產品均已在客戶端完成測試，接近量產接單階段。無氧銅因其低含氧量特性，在焊接應用上表現優異，適用於散熱模組；鈦合金則可用於高階醫療與航太領域。
5. 慶騰營運策略與未來發展
慶騰的長期策略是透過材料創新，擺脫傳統粉末冶金產業的價格競爭，轉型為提供高附加價值解決方案的領導者。
- 全球生產佈局：
- 越南新廠：將承接電動工具、割草機等成熟期產品的生產，利用當地的成本優勢。
- 台灣與大陸廠區：定位為高階技術研發與生產中心，專注於散熱、機器人、醫療及新能源車等新興應用。
- 技術發展路徑：
- 公司認為，傳統粉末冶金製程將面臨挑戰，未來的機會在於金屬粉末射出 (MIM) 與 3D 列印等新製程。
- 慶騰將結合新材料與新製程，提供客製化解決方案，例如「高導熱不導電」、「高硬度且高延展性」等具備特殊物理特性的材料。
- 競爭定位：
- 慶騰的核心優勢在於自主材料研發能力，能為客戶量身打造具備特定功能的複合材料，這是同業難以複製的護城河。
- 公司自許成為「台灣最專業的粉末冶金材料與產品公司」，並有信心其材料技術在全球同業中位居領先群。
6. 慶騰展望與指引
公司未提供具體的財務預測數字，但對未來發展方向與市場機會給予清晰的定性指引。
- 成長動能：未來成長將主要來自散熱、機器人及醫療三大領域。隨著 AI 運算能力需求爆發性增長，高效散熱材料的需求將成為必然趨勢，慶騰已在此領域卡位成功。
- 市場機會：預期未來 GPU 功耗將從目前的數百瓦攀升至 2000 瓦甚至更高，屆時傳統散熱方案將不敷使用，慶騰的高導熱材料將迎來市場切入點。此外，燃料電池 BPU (電池備援單元) 也是公司新材料的潛在應用市場。
- 風險：公司坦承轉型期間面臨人才相對不足的挑戰，但相信在新產品獲得市場認可後，將能吸引更多專業人才加入。市場對其先進材料的採納速度，將是影響短期營運表現的關鍵變數。
7. 慶騰 Q&A 重點
- Q：請問公司的材料是否能應用於照明產業？
A：可以，主要應用在 LED 燈具的散熱。近期已有客戶接洽，希望我們協助重新設計船用照明的散熱系統。我們發現現有市場上的產品（多為鋁合金）在散熱鰭片與 LED 熱點的對位設計上存在效率不佳的問題。若改用我們的高導熱不銹鋼，不僅能提升散熱效率，延長產品壽命、減緩光衰，還能改善傳統鋁合金易氧化的缺點。
- Q：目前高速公路或隧道的照明設備，因維修成本高，對耐用性要求很高，這方面似乎有市場機會？
A：是的，這主要是成本考量。我們投入散熱領域僅約一年，目前主要鎖定 AI 相關的應用，覆蓋範圍還不夠廣。不過，誠如您所言，在維修成本極高的應用場景，使用壽命更長、更可靠的散熱方案，確實是未來的趨勢。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
