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1. 友華營運摘要
友華生技 (4120) 於法說會公布 2025 年全年財務成果及未來營運展望。全年合併營收為 45.95 億元，年增 4.6%。毛利率因臺幣升值有利進口成本而提升至 49%。然而，因一次性的研發授權金支出及處分投資所產生的所得稅費用，全年稅後淨損為 4.8 億元。
重要營運進展方面，子公司友霖與全球學名藥龍頭 Cipla 簽訂商業代理合約，將進軍美國市場；子公司友杏之產品 Cafilzomib 亦完成澳洲、巴基斯坦的銷售合約。在臺灣市場，A 酸藥物「宜祛痘」市佔率達三成，並將推出低劑量版本；治療雄性禿的新藥「紛永維®」預計於 2026 年 7 月上市。公司亦積極拓展醫美及罕病領域，除取得日本藥廠 Maruho 產品 Rapifort 臺灣代理權外，並於 2025 年 12 月參與仲恩生醫私募案。
展望未來，公司將持續透過雙引擎策略，在醫藥及健康事業領域並進，並積極拓展東南亞及美國等海外市場，以應對臺灣少子化對奶粉業務的挑戰。
2. 友華主要業務與產品組合
友華生技的營運主要分為「醫藥事業」與「健康事業」兩大板塊，業務範圍涵蓋西藥、抗癌藥、嬰幼兒與成人營養品、保健產品及醫美保養品。
- 醫藥事業
- 2025 年營收為 29.09 億元，為集團主要營收來源。
- 營收貢獻以臺灣市場為主，佔比達 68%，其次為美國市場。東南亞市場亦同步成長。
- 成長動能主要來自子公司友霖的心血管產品持續增長，以及多項新藥與罕病藥物的引進與開發，包含與諦醫生技、樂天醫藥等公司的策略合作。
- 健康事業
- 2025 年營收為 16.86 億元，業務包含嬰幼兒奶粉、成人保健品及醫美產品。
- 面臨臺灣少子化的挑戰，奶粉業務受到衝擊，但 A 酸產品「宜祛痘」的強勁銷售表現成功抵銷部分負面影響。
- 策略上，公司積極開發東南亞市場以尋求新成長動能，並將產品線從嬰幼兒延伸至全年齡段，推出針對中高齡族群的成人羊奶粉與肌少症保健品，搶攻高齡化社會商機。中國市場目前仍在整理階段，但已呈現觸底跡象。
3. 友華財務表現
- 2025 全年度關鍵財務數據
- 營業收入：45.95 億元，較 2024 年增加 2.04 億元，年增 4.6%。
- 營業毛利：22.37 億元，毛利率為 49%，較去年同期的 47% 增加 2 個百分點，主因是臺幣升值降低了以歐元及紐幣計價的藥品與奶粉進口成本。
- 管銷費用：19.89 億元，年增 1.59 億元，主要用於新成立的罕病事業部、新藥上市的行銷活動以及越南市場的經銷費用。
- 研發費用：5.58 億元，年增 3.16 億元。費用大幅增加主因為支付諦醫生技多發性骨髓瘤新藥的授權金約 2.7 億元，此為一次性重大支出。
- 業外收支：獲利 3,700 萬元，較去年同期增加 1.6 億元，主要來自臺幣升值產生的匯兌利益。
- 所得稅費用：2.07 億元，費用顯著增加係因 2025 年處分部分投資，依稅法規定需提列所得稅。該筆投資處分獲利約 23 億元，依會計原則直接計入保留盈餘，未反映於損益表。
- 本年度淨損：(4.8 億元)。
- 股利政策
- 考量處分投資帶來之實質獲利，董事會決議發放現金股利每股 4 元，以回饋股東。
4. 友華市場與產品發展動態
友華在醫藥及健康領域均有明確的產品佈局與市場策略。
- 醫藥事業產品線
- 新成份新藥：透過授權引進與合作開發，積極佈局癌症與罕見疾病領域。
- 癌症藥物：包含與諦醫生技合作的多發性骨髓瘤 ADC 藥物 (臨床前)、與樂天醫藥合作的頭頸癌光免疫療法 (三期臨床)、以及治療卵巢癌的 Oregovomab (三期臨床) 等。
- 罕見疾病：與義大利藥廠 Chiesi 合作，引進多款罕病藥物，其中 Elfabrio (法布瑞氏症) 已在臺灣醫院積極推廣進藥。
- 505(b)(2) 新藥：
- 紛永維® (Finjuve)：治療男性雄性禿的外用噴霧劑，已於 2025 年 10 月取得臺灣藥證，預計 2026 年 7 月上市。
- 宜祛痘 (Isotretinoin)：口服 A 酸藥物，20mg 劑型 2025 年出貨量約 200 萬顆，市佔率約 30%。10mg 低劑量版本預計 2026 年 4 月開始在臺出貨。
- 乾眼症藥物：目前正進行多國多中心二期臨床試驗。
- 新成份新藥：透過授權引進與合作開發，積極佈局癌症與罕見疾病領域。
- 健康事業產品線
- 營養保健：為應對高齡化趨勢，卡洛塔妮品牌從嬰幼兒奶粉擴展至全年齡段羊奶粉，並推出肌少症專業保健品「基力加」。
- 醫學美容：
- 代理美國前三大肉毒桿菌素 Nabota 及德國玻尿酸 Hyabell。
- 2026 年與日本皮膚科藥廠 Maruho 簽約，取得治療腋下多汗症的 Rapifort 臺灣代理權，預計 2028 年上市。
5. 友華營運策略與未來發展
- 長期發展計畫
- 深化研發與投資：透過策略性投資 (如仲恩生醫) 與授權合作 (如諦醫生技)，持續擴充高潛力產品線，特別是在癌症及罕病領域，視為對未來的重要投資。
- 拓展海外市場：積極開發東南亞及美國市場，以多元化營收來源，降低對單一市場的依賴，並應對臺灣本土市場的挑戰。
- 聚焦高齡化商機：健康事業將重心轉向成人及樂齡族群，開發符合市場需求的營養保健品。
- 競爭優勢
- 擁有超過 40 年的產業經驗及穩固的通路基礎。
- 在臺灣及東南亞市場建立深厚的營運網絡。
- 醫藥與健康兩大事業體並進的「雙引擎」成長模式，提供穩健的營運基礎與多元的成長動能。
6. 友華展望與指引
公司未提供具體的財務預測數據，但強調對未來的發展持正面看法。
- 成長機會
- 美國市場突破：子公司友霖與 Cipla 的合作，預計將成為切入美國高毛利市場的重要里程碑。
- 新產品上市：「紛永維®」及低劑量「宜祛痘」等新產品的上市將為營收帶來新的貢獻。
- 長期投資效益：在癌症、罕病及再生醫療領域的佈局，有望在未來開花結果，成為長期成長的關鍵驅動力。
- 挑戰與風險
- 少子化衝擊：臺灣及部分市場的低出生率持續對嬰幼兒奶粉業務構成壓力。
- 市場競爭：醫藥及保健品市場競爭激烈，新品推廣及市佔率維持仍具挑戰。
- 研發不確定性：新藥開發時程長且具不確定性，臨床試驗結果與藥證審批進度將影響未來產品上市時程。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
