【車王電法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20261022【車王電法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20261022

1. 車王電營運摘要

• 2026 年前三季營運表現：累計合併營收達 38.5 億元。其中，電動車相關業務營收佔比持續提升，從 2024 年的 38% 成長至 2026 年前三季的 66%，顯示集團朝向零碳排載具領域轉型的效益顯著。
• 2026 上半年財務概況：合併營收 27.06 億元，毛利率為 28%。雖然毛利率因毛利較低的電動車業務佔比提高而略有稀釋，但毛利額成長至超過 7 億元。營業費用控管得宜，費用率降至 20%。稅後淨利為 2.47 億元，淨利率達 9%，歸屬母公司淨利 1.48 億元，EPS 為 1.5 元，營運績效較前兩年有明顯好轉。
• 集團發展策略：公司將朝向類控股公司發展，未來計畫將旗下成熟的事業單位逐步分拆 (spin off)，並於國內外市場推動上市櫃。
• 未來展望：儘管短期面臨臺灣政府預算延後導致的交車挑戰，但公司對 2027 年整體成長保持樂觀。成長動能主要來自海外市場（尤其日本）的擴展，以及物流車、國道客運、中巴與最後一哩路小型車輛等新車種的推出。長期目標為 2027 年起，電動車相關營收佔比達到 75%。

2. 車王電主要業務與產品組合

車王電集團專注於四大發展領域，從關鍵零組件延伸至整合式解決方案：

• 車用電子零件及模組：公司具備從電池 pack、電池管理系統 (BMS)、電池芯監測單元 (CMU) 到車輛控制單元 (VCU) 等關鍵組件的自主設計與製造能力。強調 100% 內部設計，並在電池安全方面建立三層防護系統。同時也開發車規級電子控制單元 (ECU)、智能高壓配電箱 (PDU) 及充電機，其中包含即將推出的 400kW 液冷充電機。
• 零碳排載具 (ZEV)：
  • 臺灣市場：已有超過 1,100 輛電動巴士掛牌上路，市佔率全臺第一。不僅提供載具，更建構包含智慧營運管理、故障預測精準維修、智慧充電場站與能源管理在內的完整生態系。
  • 日本市場：透過與住友商社合作，已有超過 110 輛電動巴士在運行，市佔率已達 15%，目標 2030 年達到 32%。目前已與三家日本當地廠商進行策略合作，進行在地組裝。
  • 北美市場：透過投資美國公司 Optimal EV，切入美國與加拿大市場。Optimal EV 提供電動、天然氣及傳統燃油等多種動力中型巴士，並與美國三大車廠有長期合作關係。此佈局使車王電成為美國市場「圍牆內的玩家」，以應對貿易壁壘。
• AI 及產業設備數位製造解決方案：以 DUROFIX™ 品牌提供工業 4.0 數位工具，應用於汽車產線、軌道工程、AI 伺服器機櫃、液冷系統及風力發電等高精度組裝領域。產品強調數據追溯能力，協助客戶符合產品責任險與品質管理需求。
• 綠色能源解決方案：
  • 透過投資清風公司 (持股約 28.5%) 與必清公司，佈局氫能產業鏈。
  • 發展涵蓋創能 (如合成燃料、生質能製氫)、儲能 (V2G、定置型儲能) 與用能 (電動巴士、AI 資料中心) 的整合式能源服務。
  • 公司的 V2G 技術已通過工研院認證，可提供 130kW 的雙向充放電能力，未來可將電動巴士車隊轉化為大型儲能系統。
  • 商業模式將結合能源即服務 (EaaS) 與綠色金融，提供客戶完整的能源解決方案。

3. 車王電財務表現

• 2026 年前三季關鍵指標：
  • 合併營收：38.5 億元
• 2026 上半年關鍵指標：
  • 合併營收：27.06 億元
  • 營業毛利：7.5 億元，毛利率 28%
  • 營業利益：2.03 億元，營業利益率 8%
  • 稅後淨利：2.47 億元，淨利率 9%
  • 歸屬母公司淨利：1.48 億元
  • 基本每股盈餘 (EPS)：1.5 元
• 財務驅動與挑戰：
  • 成長驅動：主要來自電動車相關業務的營收貢獻顯著增加，佔比已達 66%。
  • 成本控管：儘管營收成長，營業費用仍維持在與往年相當的水準，使費用率從 2024 年的 31% 下降至 2026 上半年的 20%，顯示費用控管成效良好。
  • 毛利結構：電動車業務的毛利率約在 20% 區間，其營收佔比提升對整體毛利率產生稀釋效應，但毛利額仍呈現增長趨勢。

4. 車王電市場與產品發展動態

• 創新服務與市場機會：
  • 最後一哩路解決方案 (Last Mile)：正在開發 DRTS (需求反應運輸服務平台)，結合手機 APP 預約與小型共享載具，解決捷運站或公車站到住家的交通痛點。此服務類似 Uber，但使用更適合巷弄行駛的小型站立式車輛，預計 2027 年推出原型車。
  • 軟體即服務 (SaaS)：公司投入大量資源發展營運軟體，包括車隊管理 (FMS)、智慧充電 (SCS) 及故障預測精準維修 (PdM) 等平台。此軟體能力是與傳統載具製造商最大的差異化優勢之一。
  • 智能維修服務：與南開科技大學合作成立南華電動車技術服務公司，建立專業的維修技術培訓中心，不僅為內部培育人才，未來也計畫向新南向國家及海外合作夥伴（如日本、墨西哥）輸出培訓系統。
• 產品發展：
  • 新車種開發：除了現有的電動巴士，2027 年將陸續推出國道客運 (高闖車)、物流車及中型巴士，以擴大產品線，降低對單一市場的依賴。
  • 氫燃料電池車：公司對氫能車抱持較為保守的態度，認為目前臺灣的氫氣來源、儲存、運輸及加氫站安全法規等基礎設施尚未成熟，成本過高。短期內，純電動巴士在經濟效益與便利性上更具優勢。

5. 車王電營運策略與未來發展

• 長期計畫：轉型為類控股公司，專注於四大核心業務的發展。透過分拆具潛力的事業體獨立上市，實現集團價值最大化。
• 競爭定位：
  • 生態系整合者：車王電的定位不僅是車輛製造商，而是提供從關鍵零組件、載具設計、營運軟體、維修服務到能源管理的完整解決方案提供者。
  • 高度垂直整合：透過自主開發與製造核心零組件，掌握關鍵技術，並有效控制成本與品質。
  • 智慧製造優勢：導入自動化生產線與機器手臂，直接生產人力僅需 50-60 人，大幅提升生產效率與品質穩定性，與依賴外包的同業形成顯著差異。
• 風險與應對：
  • 為降低對臺灣政府補助政策的依賴，公司積極拓展外銷市場（日本、北美）與非巴士車種（物流車、DRTS 小車）。目標是打造出在政府少量或無補助下仍具商業可行性的服務模式。
  • 在北美市場，透過與在地夥伴 Optimal EV 合作，成功規避貿易壁壘，成為「圍牆內的玩家」，為未來市場增長奠定基礎。

6. 車王電展望與指引

• 營收成長：2027 年的成長動能將主要來自海外市場，特別是日本市場的訂單持續增加，預計 2027 年出貨量將朝 200 輛邁進。國內市場雖有短期預算延遲影響，但長期政策（2031 年市區公車全面電動化）不變，需求依然存在。
• 新業務機會：
  • 物流車與最後一哩路 DRTS 車輛是重要的潛在成長動能。
  • AI 相關產業設備需求強勁，特別是應用於 AI 伺服器與液冷系統組裝的數位工具，已開始快速放量。
  • 綠色能源解決方案，特別是 V2G 與氫能相關應用，為長期發展重點。
• 整體展望：公司對集團的未來發展持樂觀態度。短期雖有政府預算的波動影響，但透過全球佈局、產品多元化及軟硬體整合的生態系策略，將能確保長期穩健增長。

7. 車王電 Q&A 重點

Q: 請問 2027 年的成長動能？電動巴士以外的車種、美國市場發展及歐洲佈局看法？

A:

• 成長動能：主要來自外銷，尤其是日本市場，客戶承諾已有大幅成長。此外，新車種如國道客運、物流車、中巴及最後一哩路小車將是新的增長點。國內市場雖有政府預算延遲，但整體交車量預期不比 2026 年差。
• 美國市場：透過投資底特律的 Optimal EV，我們已成為「圍牆內的玩家」。美國電動商用車市場雖因聯邦政策放緩，但長期趨勢不變。我們與 Optimal 的合作，結合其在地經驗與我們的技術，非常有競爭力。
• 歐洲市場：我們對歐洲市場持較保守的態度，因其政策變動性較大，且是中國車廠的重點市場。我們的策略是採取更具彈性的方式切入，例如提供關鍵零組件、營運軟體系統、維修服務，而非單純銷售整車。

Q: 海外市場電動巴士展望，以及氫能巴士的發展規劃？

A:

• 海外展望：全球零排放趨勢是確定的，但各國政府多有「非紅供應鏈」的考量，這為我們帶來機會。臺灣在市區公車電動化的進程，除中國外，於全球名列前茅，華德動能的掛牌數在亞洲也居領先地位。
• 氫能巴士：我們採取保守看法。技術上製造氫能巴士不成問題，但關鍵在於經濟性與基礎設施。目前綠氫成本極高，加氫站的建置與安全法規也未成熟。現階段，氫能較適合長距離、重載的貨櫃車或船舶，而臺灣的市區巴士使用快速充電的純電動方案更具效益。我們不做為了「做秀」的產品，而是等待整體生態系成熟。

Q: 華德動能與其他同業的差異化在哪？

A:

• 不在同一個水平：我們不僅是造車，更提供一個完整的生態系。
• 1. 垂直整合能力：我們自主開發製造 BMS、VCU、電池 pack、高壓線束等核心組件，能有效控制成本與品質，不像同業需依賴外購或外包。
• 2. 軟體與服務：我們投入大量資源開發營運軟體，如故障預測、智慧排程、車隊管理等，將載具視為承載服務的平台。未來的商業模式在於精準維修與綠色金融，而不只是賣車。
• 3. 智慧製造：我們的生產線高度自動化，直接人工僅 50-60 人，生產效率與品質穩定性遠高於依賴大量外包的同業。這種連續性生產模式能大幅降低庫存與資金積壓。
• 總結來說，我們的差異化在於軟硬體整合、智慧製造能力，以及對車輛未來延伸性服務的佈局。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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