【大立光法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260108【大立光法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260108

1. 營運摘要

• 2025Q4 財務表現：第四季營收為新台幣 172.2 億元，季減 3%，年減 5%。毛利率為 47.8%，較上季微幅增加，但低於市場預期，主要受例行性存貨報廢及部分機種開模效率不佳（型號多、批量小）的負面影響。稅後淨利為 67.27 億元，單季 EPS 為 50.4 元。

• 2025 全年財務表現：全年營收為 611.48 億元，年增 3%。稅後淨利為 212.82 億元，年減 18%，全年 EPS 為 159.46 元。

• 未來展望與指引：

  • 2026Q1 展望保守：受傳統淡季影響，公司預期 1 月營收將較 12 月下滑，2 月因農曆新年將持續下滑，產能利用率相對不緊湊。
  • 記憶體漲價影響：管理層指出，記憶體價格上漲導致部分中小型客戶對成本更為敏感，可能延後鏡頭升級計畫。主要大客戶的升級趨勢則不受影響。

• 新業務發展：公司證實已投入內部資源進行 CPO (Co-Packaged Optics) 共封裝光學相關產品的研發，此為手機鏡頭以外的重要新業務布局，為未來營運增添新動能。

2. 主要業務與產品組合

• 核心業務：公司為全球領先的手機鏡頭製造商，專注於高階光學鏡頭的設計與生產。

• 2025Q4 產品組合 (按出貨量)：

  • 2000 萬畫素以上：佔 10-20%
  • 1000 萬畫素：佔 50-60%
  • 800 萬畫素：佔 10% 以下
  • 500 萬畫素以下：佔 20-30%
  • (註：2025 全年度產品組合比重與第四季相同)

3. 財務表現

• 2025Q4 關鍵財務數據：

  • 合併營收：新台幣 172.19 億元 (季減 3%，年減 5%)
  • 毛利率：47.8%
  • 稅後淨利：新台幣 67.27 億元
  • 稅後 EPS：新台幣 50.40 元
  • 業外收入：包含約 8 億元的匯兌收益及約 1 億元的利息收入。
  • 資本支出：約 21.8 億元
  • 折舊：約 20.8 億元

• 2025 全年度關鍵財務數據：

  • 合併營收：新台幣 611.48 億元 (年增 3%)
  • 稅後淨利：新台幣 212.82 億元 (年減 18%)
  • 稅後 EPS：新台幣 159.46 元

• 財務結構 (截至 2025Q4)：

  • 總資產：約 2,209 億元
  • 現金及約當現金：約 1,312 億元
  • 總負債：約 301.6 億元
  • 負債比率：14%

4. 市場與產品發展動態

• 可變光圈 (Variable Aperture)：預計 2026Q3 開始出貨。目前規格尚未完全定案，主要瓶頸在於客戶仍在協商最終的檢測工站標準。因檢測工站較多，每個光圈皆需測試，將影響最終良率。此產品預期初期即會有雙重供應商 (Dual Source)。

• 潛望式鏡頭 (Periscope Lens)：2026 年規格沒有升級。未來升級方向將朝向更高畫素及更長的變焦距離發展。

• 薄型化與折疊式鏡頭：因主要品牌薄型化手機銷售不佳，市場需求減弱，預期 2026 年不會有太多薄型鏡頭出貨。折疊式手機鏡頭預計於 2026 年底出貨，但其設計不一定追求極致輕薄，技術難度與一般手機鏡頭相近。

• CPO (共封裝光學)：公司內部研發團隊已投入 CPO 相關光學元件的研究，但目前仍在早期研發階段，尚未進入可量產的項目。此技術難度遠高於現有手機鏡頭產品。

• 其他應用 (機器人、AI 眼鏡)：目前已有少量出貨，但營收貢獻極小。機器人應用方面，客戶主要變更在於將防撞系統由超音波改為 ToF (飛時測距)。

• 螢幕下鏡頭 (Under-display Camera)：預期應用將侷限於非影像拍攝功能 (non-image taking)，如臉部辨識等，因此規格要求不高，不會成為主流拍照鏡頭。

5. 營運策略與未來發展

• 產品接單策略：未來將盡量避免承接型號多但單量少的專案，以維持較佳的毛利率水平。

• 新業務投資與布局：

  • CPO：由大立光母公司主導研發，視為未來重要的成長機會。
  • 碳化矽 (SiC)：透過轉投資台灣應用晶體 (TAC)，看好其在省電、大電流應用領域的潛力。公司表示有參與其廠內開發，認為該公司技術基礎良好。
  • 來頡科技：轉投資公司，主要業務為光纖雷射切割頭與太空通訊元件，目前與大立光核心業務無直接綜效。

• 資本配置：公司近期實施庫藏股，執行長表示主要動機是認為公司本益比在光學股中偏低，與公司實際營運表現不符。

6. 展望與指引

• 短期展望 (2026Q1)：

  • 營收將因淡季效應逐月下滑。
  • 產能利用率較低。
  • 產品良率與價格預期將趨於穩定。

• 年度展望 (2026)：

  • 全年能見度不高。
  • 記憶體價格上漲可能抑制整體手機市場需求，並導致部分中小型客戶延後鏡頭升級，但主要客戶升級趨勢不變。
  • 整體營運季節性走勢預期與往年相似。

7. Q&A 重點

• Q1: 2025Q4 毛利率不如預期的原因？相較 Q3，台幣貶值應為有利因素，為何毛利率未顯著提升？

  • A: 主要有兩個因素：(1) 有一筆例行性的存貨報廢；(2) 第四季有較多開模效率不佳的機種，這些專案型號多、但單一型號的生產數量少，對毛利率產生負面影響。即使報價不差，但因生產時間不足，仍會損害毛利。

• Q2: 對於型號多、批量小的專案，2026 年的策略是什麼？

  • A: 已經承諾的專案會繼續完成。未來方向上，會盡量避免承接這類型的專案。

• Q3: 公司在 CPO (共封裝光學) 領域的布局為何？與手機鏡頭的製程技術有何不同？

  • A: 研發單位對所有光學相關領域都會研究，但研發不一定能轉化為可量產的專案。目前不便透露 CPO 鏡頭與手機鏡頭的技術差異。

• Q4: 2025Q4 的存貨報廢成本大約是多少？

  • A: 目前不便揭露此數字。

• Q5: 2026Q1 產能利用率較低，是否代表下半年鏡頭規格將有較大改變，因此不需提前生產舊規格產品？

  • A: 若與客戶談好生產計畫，仍會在第一季提前生產 (preview)，此策略與以往相同。

• Q6: 影響 2026Q1 毛利率的主要因素為何？

  • A: 良率 (yield rate) 和價格 (price) 在第一季大致已經穩定。良率是持續努力的目標，但通常到一個階段後會趨於穩定。

• Q7: 2025Q4 的資本支出、折舊與業外收入組成？

  • A: 資本支出 21.8 億元，折舊 20.8 億元。業外收入包括利息收入約 1 億元，匯兌利益約 8 億元。

• Q8: 可變光圈鏡頭預計何時出貨？對毛利率的影響是正面還是負面？

  • A: 預計 2026Q3 開始出貨。雖然價格較好，但良率目前無法預測，因此對毛利率的影響尚不確定。目前客戶尚未完全鎖定 (lockdown) 最終規格。

• Q9: 折疊式手機鏡頭的發展？

  • A: 預計 2026 年底會有相關產品出貨。折疊機鏡頭不一定特別薄，設計難度與一般手機鏡頭差不多。

• Q10: 機器人與 AI 眼鏡的業務進展？

  • A: 都有專案在進行且有少量出貨，但量非常小，對營收貢獻有限。

• Q11: 可變光圈規格尚未確定的瓶頸是什麼？

  • A: 主要是在檢驗工站的問題上與客戶持續協商中。大立光本身已準備就緒，主要是客戶端尚未完全確定。

• Q12: 公司在 CPO 領域的產品會以塑膠還是玻璃為主？

  • A: 目前仍在研發階段，無法評論。

• Q13: 公司 2022 年入股來頡科技後，雙方有何合作？

  • A: 來頡科技的規模仍小，公司高層幾乎沒有涉入其營運。只知道他們主要業務是光纖雷射切割頭。

• Q14: 客戶對耐高溫迴焊 (reflowable) 製程的光學元件需求是否有增加？模造玻璃產能是否足夠？

  • A: 玻璃是耐高溫迴焊製程的良好選項。目前公司模造玻璃產能不大，若未來市場需求增加，可以再進行擴充。

• Q15: 記憶體價格上漲對手機產業及公司的影響？

  • A: 記憶體漲價確實讓客戶對成本更加關注，部分客戶可能會暫緩鏡頭升級計畫，並預期終端需求會因此下降，但無法預估下降幅度。

• Q16: 記憶體漲價導致客戶暫緩鏡頭升級，是哪些客戶？哪些升級方向受到影響？

  • A: 主要大客戶仍會繼續推進升級，受影響的主要是無法承受成本壓力的小客戶。

• Q17: 公司投資台灣應用晶體 (TAC) 的原因？

  • A: 認為台灣在長晶領域的人才較少，而碳化矽 (SiC) 在未來省電、大電流等應用上很有潛力。公司有參與其廠內開發。

• Q18: 螢幕下鏡頭今年是否會成為重要規格？

  • A: 螢幕下鏡頭的應用不會是用於影像拍攝 (image taken)，因此規格不會太高，預期不會成為主流。

• Q19: 公司執行庫藏股的動機為何？

  • A: 認為公司的本益比在光學股中是最低的，這與公司的產業地位不符，因此決定買回部分股票。

• Q20: 2026 年的資本支出計畫以及新廠房進度？

  • A: 下半年的產能已規劃好。新廠房已有部分啟用，但仍有許多空間尚未使用。

• Q21: 可變光圈的生產難度是否高於去年的潛望式鏡頭？

  • A: 它的檢測工站比較多，每個光圈都需要檢測，這會導致更多鏡頭被淘汰。目前仍在與客戶確認需要多少個檢測工站。

• Q22: Metalens (超透鏡) 的進度如何？

  • A: Metalens 不是公司的專業。目前看到的應用主要是在臉部辨識 (facial recognition)。

• Q23: 2026 年手機市場競爭態勢是否會因市況不佳而改變？

  • A: 價格方面大致都已經談定，現在主要看客戶最終的採購數量。

• Q24: 玻塑混合鏡頭 (Hybrid Lens) 的需求與應用情況？

  • A: 目前需求主要來自旗艦機種 (flagship)。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。若有進一步需求，請查閱原始影音及 法說會簡報內容或公司官方公告。