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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 國票金營運摘要
國票金控（市：2889） 2025 年前八個月整體獲利較去年同期微幅衰退，主要受上半年美元升值影響，但下半年營運已逐漸回穩並急起直追，預期 9 月份業績將優於 8 月份。金控將持續優化外幣債投資組合，並擴大在綠能、ESG 相關產業的授信，為未來注入成長動能。
- 子公司表現：
- 國際票券：營運穩健成長，為金控最主要獲利來源，貢獻度達八成。2025 年前八月稅後淨利 12.28 億元，年增 5%。
- 國票證券：上半年受資本市場波動衝擊，但下半年獲利動能持續成長，前八月稅後淨利 6.54 億元，力求年底達成預算目標。
- 國票創投：本業表現出色，透過成功處分部分上市櫃股票，本業累積獲利達 1.1 億元以上，較去年大幅成長。然而，受轉投資中國大陸的國旺租賃虧損影響，整體表現被部分抵銷。
- 樂天銀行：虧損持續收斂，存放比逐步改善，並已獲主管機關核准開辦聯貸業務，未來將加速損益兩平的進程。
- 國票金租賃：去年成立即達損益兩平，今年開始貢獻獲利，授信金額已超越資本額，成長快速。
- 財務指標：
- 年化股東權益報酬率 (ROE)：4.52%。
- 雙重槓桿比率：約 117% - 118%，略為偏高。
2. 國票金主要業務與產品組合
國票金控定位為利基型金控，以資產管理為核心，旗下子公司業務涵蓋票券、證券、創投、租賃及純網銀。
- 國際票券：
- 核心業務：分為票券、債券及股權三大業務。過去幾年因升息環境，債券業務持續虧損，主要依靠票券業務支撐。
- 業務亮點：2025 年前八月，債券業務已轉虧為盈，開始貢獻獲利。自保業務餘額維持在 1,300 億元左右，利差因市場授信資源減少而擴大。外幣債的資金來源 66% 來自國內，為重要競爭優勢。
- 國票證券：
- 核心業務：經紀業務為主力，佔獲利來源 70%，客戶結構以自然人中實戶為主。
- 業務現況：受上半年市場影響，中實戶退場較多，經紀業務市佔率降至 1.54%。然而，融資業務市佔率維持在 4.78%，表現相對穩健。
- 國票創投：
- 核心業務：本業專注於 IPO 前的投資，追求較佳的週轉率。
- 轉投資：持有之國旺租賃（中國大陸）受當地景氣下行影響，十多年來首度出現本業虧損，預期放款比率（NPL）拉高至 7%，但預計年底可望下降。國旺租賃歷年累積獲利仍達 5.6 億元。
- 樂天國際銀行：
- 業務進展：存放比約在 五至六成 之間。近期獲主管機關核准，正式開辦法人貸款與聯貸業務，法人授信餘額已達 50-60 億元，有助於加速資產累積與提升資金運用效率。
- 國票金租賃：
- 業務定位：作為票券法金業務的延伸，服務中小企業客戶。2024 年成立，營運已步入正軌，今年營業收入已達 4,000 多萬元，未來將成為金控重要獲利來源之一。
3. 國票金財務表現
- 關鍵財務數據 (2025 年前八月)：
- 金控整體：稅後淨利較去年同期微幅衰退，主因為上半年匯率因素。
- 國際票券：稅後淨利 12.28 億元。
- 國票證券：稅後淨利 6.54 億元。
- 國票創投：本業（有價證券出售及評價利益）獲利 1.4 億元；權益法轉投資（國旺租賃）虧損 3,700 萬元。
- 驅動與挑戰因素：
- 正面驅動：美國聯準會降息有助於票券與證券的資金成本下降，特別是外幣債業務的利差損已轉為正貢獻。票券本業利差擴大。
- 負面挑戰：上半年資本市場波動影響證券經紀業務。中國大陸經濟下行導致國旺租賃營運面臨壓力，呆帳催收進度因當地法院案件堆積而較為緩慢。
4. 國票金市場與產品發展動態
- 綠色金融：國際票券持續深耕綠能授信，已連續六年獲得「光鐸獎」。雖近期因主管機關審查趨嚴，案件開發速度稍有減緩，但仍是未來發展主力。同時，積極響應票券公會新規，開發永續票券新產品。
- 數位金融：
- 國票證券持續投入數位產品開發，推出自製 App「國票任我贏」，提供「當衝精靈」、「閃電下單」等特色功能，以貼近客戶需求，其平均使用人數及交易金額均呈倍數成長。
- 樂天銀行與證券同業合作數位帳戶分戶賬業務，擴大生態圈。
- 法人金融：樂天銀行獲准開辦企業貸款與聯貸業務，為其營運開啟新篇章。此舉將有助於發揮與國票金控旗下票券業務的集團綜效，導入票券的法人客戶，加速其資產規模增長。
5. 國票金營運策略與未來發展
- 長期計畫：
- 金控層級：定位為穩健經營的利基型金控，不排除在標的、條件與價格合適的情況下，評估併購實體銀行的可能性，以完備金控版圖。長期目標亦包含將國票證券持股提升至 100%。
- 子公司層級：
- 票券與證券：精準調整外幣債投資組合，佈局長天期、高收益的優質債券，極大化投資效益。
- 證券：積極開拓國內法人客戶與中實戶大戶，以提升經紀業務市佔率。
- 樂天銀行：目標在未來兩年內加速達成損益兩平。策略上以企金業務的穩定獲利來支持消金業務的發展，並將住宅貸款視為重要的藍海市場。
- 競爭優勢：
- 國票金控在法人金融領域擁有深厚基礎，特別是國際票券累積逾 40 年的客戶關係與業務實力，將成為支持樂天銀行發展企金業務的堅實後盾。
- 國際票券在外幣債業務上，擁有穩定的國內資金來源，形成獨特的競爭壁壘。
6. 國票金展望與指引
- 總體經濟展望：美國聯準會進入降息循環，對國票金控是重大利多。資金成本的下降將直接改善外幣債的利差，並提升債券部位的評價，對損益表與淨值皆有正面助益。
- 未來營運指引：
- 公司對下半年營運表現樂觀，9 月份獲利動能預期將持續增長。
- 樂天銀行在開辦法金業務後，成長潛力可期，未來有望成為金控的「金雞母」之一。
- 國旺租賃雖面臨短期挑戰，但體質依然健全，預計在今年調整後，明年可望恢復元氣。
7. 國票金 Q&A 重點
- Q1：針對國際票券，市場對綠能融資出現逆風，公司經營策略是否改變？另外，報表上授信預期放款（NPL）有升高趨勢，原因為何？
A1： 1. 綠能融資：綠能產業是公司長期重視的方向，此一大方向不變。公司會以更謹慎的態度進行授信審核，目前所有承作的綠能授信案均保持安全。 2. 預期放款：近期 NPL 增加主要來自少數個案，但這些案件均有足額的不動產作為擔保，且設定成數低，未來回收情況樂觀。
- Q2：針對國票證券，數位金融新 App 的成效如何？經紀市佔率衰退但融資市佔率穩定的原因為何？
A2： 1. 數位金融：自製 App「國票任我贏」透過友善介面與特色功能，成功吸引客戶，使用人數與交易金額均呈倍數成長。 2. 市佔率：經紀市佔率下滑主要反映市場結構改變，即自然人成交佔比下降、三大法人佔比提升。國票證券客戶以自然人為主，故受影響較大。融資業務是散戶指標，因此市佔率相對穩定。未來將積極開拓法人客戶以提升整體市佔。
- Q3：美國聯準會降息對國票金的損益表與資產負債表有何影響？
A3：降息對公司是正面影響。在損益表上，資金成本降低將使外幣債利差由負轉正，貢獻獲利。在資產負債表上，債券評價回升將直接提升公司淨值。這些效益會逐步反應在未來的財報中。
- Q4：樂天銀行存放比較低，如何提升資金效率？其市場定位與未來新服務為何？
A4： 1. 資金效率：樂天銀行已獲准開辦法人貸款與聯貸業務，將發揮與國票金控的集團綜效，導入法人客戶，可望大幅提升放款規模與資金運用效率。 2. 市場定位：策略是「以企金養消金」。先透過法人金融業務站穩腳步，再利用獲利支持消金業務發展，包括潛力龐大的住宅貸款市場，最終實現服務「金融小白」的初衷。
- Q5：金管會推動「亞太資產管理中心」以實體銀行為核心，國票金是否仍認為有必要併購實體銀行？
A5：金控公司的設立目標本就是透過投資來壯大規模。因此，不排除併購實體銀行的可能性。若出現業務能互補、交易條件與價格合理的適當標的，董事會達成共識後，會繼續往前推進。
- Q6：金控未來是否會將對國票證券的持股提升至 100%？
A6：長期方向是朝 100% 持股的目標邁進，這也符合主管機關對金控掌握子公司控制權的期望。但實現此目標需要考慮適當的時機、合理的價格，並尊重其他股東的意願。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
