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1. 國票金營運摘要
國票金控 (2889) 於 2026 年上半年營運表現亮眼，主要受惠於資本市場交投熱絡，以及股債部位操作得宜。
- 整體獲利: 2026 年前六個月累計稅後盈餘達 27.83 億元，較去年同期大幅成長 323.61%。
- 每股盈餘 (EPS): 累計 EPS 為 0.77 元，遠高於去年同期的 0.18 元。
- 股東權益報酬率 (ROE): 年化 ROE 約 11.87%，創下近年新高。
- 每股淨值: 截至 2026 年 6 月底，每股淨值為 13.11 元。
- 重大發展: 2026 年 5 月底董事會順利改選，新經營團隊正式就位，將朝四大面向努力：
- 強化各子公司業務均衡穩健發展。
- 提升公司治理與風險控管。
- 激勵員工與打造幸福職場。
- 建立優質企業形象與追求永續發展。
- 未來展望: 經營團隊將以強化資產品質、嚴控信用與市場風險為首要任務。除了鞏固票券與證券本業外，將全力支持轉投資事業樂天純網銀的發展，為集團開創更多元獲利來源。
2. 國票金主要業務與產品組合
國票金控以直接金融為核心，旗下主要子公司包括國際票券、國票證券、國票創投、國票金租賃，並轉投資樂天國際商業銀行。
- 國際票券: 仍為獲利主要來源，2026 年前六月貢獻佔比 56.73%。票券與債券業務為雙引擎，隨利率環境變化，債券業務已由虧轉盈，貢獻度明顯提升。在綠能融資與 FRCP (一年以上固定/浮動利率循環票券) 業務上持續保持市場領先地位。
- 國票證券: 受惠於臺股市場熱絡，獲利貢獻大幅提升，2026 年前六月貢獻佔比達 45.89%，成為集團第二重要成長引擎。經紀、自營與承銷業務均有顯著成長。
- 國票創投: 本業（有價證券出售及評價）獲利表現良好，但受轉投資之中國大陸國旺租賃提列呆帳損失影響，整體獲利受侵蝕。
- 國票金租賃: 業務穩健成長，2026 年前六月稅後淨利 1,716 萬元，較去年同期呈現倍數成長，營運狀況符合預期軌道。
- 樂天國際商業銀行: 存放款業務與開戶數均穩定成長。2026 年為其企業金融發展元年，已開辦法金開戶與自貸業務，期望透過企金業務有效降低整體存款成本。雖然帳面虧損，但在提存備抵呆帳前，虧損已持續收斂。
3. 國票金財務表現
- 關鍵財務指標 (2026 年前六月)
- 稅後淨利: 27.83 億元 (去年同期為 6.57 億元)
- 每股盈餘 (EPS): 0.77 元 (去年同期為 0.18 元)
- 年化股東權益報酬率 (ROE): 11.87%
- 資本適足率 (CAR): 127.19% (截至 2026 年 5 月)，因證券子公司業務擴張使用較多資本而略為下降。
- 雙重槓桿比 (DLR): 116.41% (截至 2026 年 6 月)，維持穩健水準。
- 成長動能與挑戰
- 主要動能: 資本市場活絡，帶動證券子公司自營、承銷及經紀業務大幅成長；國際票券的債券投資部位亦由虧轉盈。
- 主要挑戰: 中國大陸經濟環境不佳，導致轉投資的國旺租賃逾放比攀升，需積極轉銷呆帳並增加提存，影響創投獲利表現；美國利率政策不確定性高，對債券投資部位造成評價壓力。
4. 國票金市場與產品發展動態
- 趨勢與機會:
- 綠色金融: 持續深耕綠能融資，為首家參與太陽能電站融資的票券公司，並推出永續發展票券，引導資金投入永續用途。
- 企業金融數位化: 樂天銀行跨足企業金融，提供數位開戶與自貸服務，開拓新業務藍海。
- 資產管理: 政府推動亞洲資產管理中心，為財富管理業務帶來發展機會，但國票金在此領域仍處於規劃階段。
- 產品與合作:
- FRCP 業務: 在他保與免保 FRCP 市場具領導地位，協助企業規劃中長期資金，截至 2026 年 6 月底合約金額約 986 億元。
- 樂天生態圈: 積極推動樂天在臺生態圈的共同行銷活動，深化品牌合作。
5. 國票金營運策略與未來發展
- 長期計畫:
- 國票金控: 專注直接金融市場，深化綠能授信等利基業務，並透過推展協銷業務強化經營綜效。
- 國際票券: 優化債券投資組合，維持票券業務成長動能，並持續擴大參與綠能融資及永續相關業務。
- 國票證券: 精進數位下單平台，拓展電子商務；自營業務採取多元化交易策略；承銷業務持續爭取優質輔導案件。
- 樂天銀行: 深化生態圈合作，加速累積獲利性資產，以達成損益兩平為目標。
- 競爭定位:
- 在票券市場，尤其綠能融資與 FRCP 業務具備領先優勢。
- 證券業務能有效掌握市場多頭行情，但面臨數位金融與年輕客羣經營的挑戰。
- 風險與應對:
- 利率風險: 面對利率走升趨勢，將彈性調整債券部位，增加浮動利率債券持有，並嚴格控制存續期間 (duration) 以降低利率敏感度。
- 信用風險: 針對國旺租賃的資產品質問題，已採取積極轉銷壞帳與提存的措施，預期逾放比將逐步下降。
- 資本壓力: 因應證券市場熱絡，將審慎評估增資需求，可能透過盈餘轉增資等方式強化資本結構，以支持業務成長。
6. 國票金展望與指引
- 利率展望: 市場普遍預期美國聯準會 (Fed) 2026 年降息機會渺茫，甚至不排除升息可能，將對長天期債券造成壓力。臺灣本地資金市場亦偏緊，利率有走升趨勢。公司對此保持戒慎恐懼的態度。
- 業務機會:
- 證券業務受惠於市場交易量能，仍有成長潛力。
- 樂天銀行企金業務的開展，可望成為新的獲利動能，並改善資金結構。
- 潛在風險:
- 全球利率環境的不確定性是影響債券投資收益的最大變數。
- 國票證券在數位金融及 ETF 產品線的佈局相對較弱，需加強轉型力道以提升經紀業務市佔率。
7. 國票金 Q&A 重點
Q1: 在美國與臺灣利率可能走升的環境下，公司的票券與債券操作策略為何？
A: 目前預期美國聯準會降息可能性低，甚至可能升息，對長天期債券評價造成壓力。我們的策略是：
- 外幣債: 年初已進行部分調節。未來新增或到期再投資部位，將傾向配置浮動利率債券，以降低利率敏感度。
- 臺幣債: 國內資金市場緊俏，利率有走升趨勢，因此在臺債部位上採較保守策略，嚴格控制存續期間。
- 票券業務: 資金緊俏的環境有利於提升授信利差，將逐步調整以反映市場狀況。
Q2: 市場傳聞國票金是否計畫收購國票證券其餘股權，使其成為 100% 子公司？
A: 這確實是長遠努力的方向。可行方式包括股份轉換或現金公開收購。但此案需綜合考量證券其他股東的意願、市場評價等因素，並提交董事會討論。目前尚無具體議案。
Q3: 國票證券經紀市佔率衰退原因為何？是否有增資計畫？ETF 市場規劃進度如何？
A: 市佔率衰退主要有兩大原因：
- 數位金融與年輕客羣: 因缺乏銀行通路，在吸引年輕族羣方面較為弱勢。
- ETF 產品: 集團內無投信子公司，較難爭取到 ETF 發行相關的法人下單業務。
未來將強化數位金融發展，提升此部分市佔率。
關於增資，因應市場熱絡，所有券商資本都相當緊俏。確實有強化資本的需求，可能的方式包括現金增資或明年以盈餘轉增資，但需待年底結算後才能有更明確的評估。
Q4: 主管機關已開放純網銀設立實體金融服務站，樂天銀行是否有相關規劃？
A: 感謝主管機關的開放。實體服務站對於法人開戶、對保、大額存匯等業務有很大幫助。但考量經濟效益，會在企金業務發展到一定規模後，再評估設立的必要性與時點。目前暫無具體規劃，但未來會與日方夥伴溝通可能性。
Q5: 根據資料，國票金 2025 年非主管員工薪資中位數在上市金控中排名較後，新團隊是否有改善規劃？
A: 這個數據可能與集團員工結構有關，特別是證券營業員的薪資結構以獎金為主，底薪相對較低。新經營團隊會對整體薪資結構進行檢討，以確保市場競爭力，但任何調整方案都需經董事會決議。
Q6: 日本樂天集團信評遭調降，以及樂天人壽成為樂天銀行新股東，對臺灣樂天銀行有何影響？
A: 日本母公司的信評調整是其組織重組過程中的暫時現象，未來資本改善後可能移除負向觀察名單。樂天人壽入股是日本方面的內部整合，目前與臺灣業務尚無具體的合作發展計畫。我們樂見樂天數位金融生態系在臺灣的擴展。
Q7: 國票證券今年表現優異，明年股利政策是否會大幅提高？
A: 業務量越大，所需資本也越多。為了支持未來的業務成長，公司可能需要保留更多盈餘，這可能會對股利配發造成一定的限制。最終的股利政策，需待年底全金控結算後，依整體獲利及資本需求來決定。
Q8: 政府推動臺灣成為亞洲資產管理中心，國票金是否會加大投入財富管理業務？
A: 財富管理是重點業務，但市場主力為銀行和投信。國票金旗下缺乏這兩類機構。證券子公司擁有信託牌照，可從事財富管理業務，這是未來積極發展的方向，但目前著墨較少，仍處於規劃階段，需要配套的系統與人力投入。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
