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本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。
1. 營運摘要
劍麟發言人於法說會上說明 2023 年全年營運狀況。公司 2023 年合併營收達 50.4 億元，較 2022 年成長約 6.8%，創下公司歷史新高。營收主要來自汽車事業群，佔比持續提升。全年稅後淨利為 7.3 億元，每股盈餘（EPS）為 9.6 元。發言人指出，2023 年 EPS 較 2022 年顯著增加，主要受惠於兩筆與本業較無關的業外收益：第一季中國子公司增資產生的匯兌利益，以及第四季大陸湖州廠區處分利益。這兩筆業外收益合計約 2.5 億元，對應 EPS 約 3.64 元。若排除業外收益影響，2023 年的本業獲利水準與 2022 年大致持平，約在 6.4 元左右。
季度營收方面，2023 年各季度營收約維持在 12 至 13 億元的水準，差異不大。然而，第一季與第四季的 EPS 因上述業外收益而顯著較高。若還原業外影響，各季度的獲利狀況差異亦不大。
未來展望方面，公司預期汽車事業營收將維持緩步上升趨勢，展家事業則可能小幅下滑。散熱新事業目前貢獻營收有限，但公司持續投入研發並洽談客戶。波蘭廠預計在 2024 年下半年陸續有新產線加入，對營收的明顯貢獻可能要到 2025 年，目前波蘭廠仍處於小幅虧損狀態，公司正努力爭取歐洲訂單以提升規模經濟效益。
2. 主要業務與產品組合
劍麟主要業務分為兩大類：
- 汽車事業 (Automotive)：這是公司最主要的營收來源，2023 年佔合併營收約 81%。主要產品包括安全帶預縮器、安全氣囊充氣裝置零組件等汽車安全相關產品，以及避震、轉向系統等其他零件。生產基地主要在大陸、波蘭及台灣南投廠。近年來，汽車事業營收持續成長，是公司整體營收創高的主要動能。台灣南投廠的汽車零件業務成長速度較快。
- 展家事業 (Retail & Home Furnishings)：主要生產金屬展示架等產品。2023 年佔合併營收約 19%。此部分業務近年呈現小幅下滑趨勢，被視為較為成熟的產業。
從產品別來看，2023 年安全帶相關產品佔汽車營收約 46%，安全氣囊相關產品佔約 50%。安全氣囊佔比在 2023 年略有提升，主要歸因於增加了保險件項目。其他類別如避震、散熱產品及新的保護裝置佔比較小，營收約維持在每月七八千萬元的水平。
公司也在發展 散熱相關產品 作為新事業，利用原大陸湖州展家廠區的一部分進行生產。目前主要供應伺服器市場，但成長有限。公司正投入研發，尋求在伺服器以外的領域，特別是汽車電子及其他設備中的散熱應用機會，並與客戶洽談中。
3. 財務表現
- 合併營收：
- 2023 年全年：50.4 億元 (較 2022 年成長 6.8%)
- 2023 年 Q4：約 12-13 億元 (根據全年及前三季平均推算，發言人表示季度營收穩定)
- 毛利率 (Gross Margin)：
- 2023 年全年：約 24% (發言人表示與 2022 年差不多，Q&A 中確認目前水準約 24%)
- 2023 年 Q4：較全年平均低 (Q&A 中解釋因台灣廠對美出貨有運費回饋調整及新案備料費用影響，為一次性)
- 營業利益：
- 發言人未提供具體數字，但表示本業獲利（排除業外）與 2022 年持平。
- 稅後淨利 (Net Profit)：
- 2023 年全年：7.3 億元
- 每股盈餘 (EPS)：
- 2023 年全年：9.6 元
- 2023 年全年 (排除業外)：約 6.4 元
- 2023 年 Q1 (排除業外)：約 1.84 元 (原 EPS 較高因匯兌利益)
- 2023 年 Q4 (排除業外)：約 1.2 元 (原 EPS 較高因處分利益 1.9 億元)
資產負債表重點 (截至 2023 年底)：
- 現金及約當現金：約 20.5 億元 (較 2022 年底 14.6 億元增加 6 億元)，主要來自 2023 年現金增資與發行可轉債。
- 金融資產 (按攤銷成本衡量)：此部分亦增加，用於運用取得的現金，多數在大陸地區。
- 存貨：約 12 億元 (較 2022 年底 10 億元增加 2 億元)，主要增加在台灣汽車零件廠，因應較快的成長速度。
- 總資產：約 68.46 億元 (較 2022 年底增加近 7 億元)。
- 股東權益：較 2022 年底增加近 9 億元，主要來自現金增資、可轉債發行及獲利累積。
- 負債比：約 40% (較 2022 年底 43.3% 下降)，為近年低點，因現金增資、可轉債發行及清償部分短期借款所致。
- 流動比：因流動資產增加，流動比處於安全水準。
- 股東權益報酬率 (ROE) / 資產報酬率 (ROA)：趨勢與獲利能力一致，若排除業外影響，則與 2022 年持平。
現金流量表重點：
- 資本支出 (Capex)：2023 年約 1.77 億元，較過去水準略低。預計 2024 年資本支出將會增加，主要用於台灣廠擴廠相關的廠房、設備及模具。
- 現金流量淨增加額：2023 年現金及約當現金淨增加 6 億元。
股利政策：
- 2023 年擬配發現金股利 4 元，盈餘發放率約 50%。
- 發言人解釋發放率較低原因：
- 未來有台灣廠擴廠等資本支出需求，需保留現金。
- 2023 年部分獲利（匯兌利益、處分利益）為非現金項目。
4. 市場與產品發展動態
- 汽車市場：全球汽車市場需求及公司新產品導入持續推動汽車事業營收緩步成長。特別是安全帶預縮器及安全氣囊相關產品需求在高檔維持或向上。台灣南投廠的預縮器業務因美國市場量增而有較大成長幅度。
- 展家市場：展家業務屬於成熟產業，需求相對穩定或小幅下滑，預期此趨勢不變。
- 散熱產品：作為新事業，公司利用現有廠房發展散熱產品，目前主要供應伺服器市場，營收貢獻有限。公司正積極投入研發，將散熱技術應用擴展至汽車電子及其他前瞻設備領域，尋求新的成長機會，並與潛在客戶洽談中。
- 波蘭廠：波蘭廠主要生產安全帶產品，目前月營收約 3,000 萬元左右，產能利用率約 70-80%。預計 2024 年下半年（主要在第三季、第四季）陸續有新產線加入，但對營收的顯著貢獻預期在 2025 年才會比較明顯。波蘭廠目前因規模經濟效益尚未顯現，固定成本攤提較高，仍處於小幅虧損狀態。公司正努力爭取更多歐洲當地訂單及新客戶，以提升規模、降低虧損。
5. 營運策略與未來發展
- 汽車事業成長：持續爭取新產品、新客戶訂單，並優化現有產品線，推動營收穩健成長。
- 台灣廠擴產：因應台灣南投廠汽車零件業務快速成長，現有廠區使用率已滿。公司規劃在未來幾年陸續進行擴廠，初期可能以租賃方式增加新廠房，後續不排除尋找標的物取得或自建。這將是 2024 年資本支出增加的主要原因之一。
- 波蘭廠轉虧為盈：波蘭廠的營運重點在於提高規模經濟效益，降低固定成本攤提壓力。策略包括：
- 提升現有產能利用率。
- 陸續導入新的產線及產品。
- 積極爭取歐洲地區的新客戶及新訂單，增加在地供應比例。
- 散熱新事業發展：持續投入研發能量，將散熱應用擴展到伺服器以外的領域，特別是汽車電子等，尋求新的業務成長動能。
- 財務結構優化：透過現金增資及發行可轉債等方式，降低負債比，強化財務體質，為未來擴產及營運需求儲備資金。
6. 展望與指引
- 整體營收：預期 2024 年汽車事業將持續溫和成長，展家事業可能小幅下滑，整體營收趨勢應仍為向上。
- 波蘭廠：新產線預計 2024 年下半年開始貢獻營收，但對整體營運的明顯助益預期在 2025 年。公司目標是透過爭取更多歐洲訂單來改善波蘭廠的獲利狀況。
- 散熱事業：目前營收貢獻仍小，未來成長動能取決於新應用領域的研發進展及客戶導入狀況。
- 資本支出：預計 2024 年資本支出將較 2023 年增加，主要用於台灣廠擴產。
- 獲利能力：若排除業外因素，公司本業獲利能力預期維持穩定水準。波蘭廠的損益改善是未來獲利成長的潛在驅動力之一。
7. Q&A 重點
Q: 波蘭廠目前仍虧損，增加產線如何克服成本？現有產能滿載是否仍虧損？
A: 波蘭廠目前營收（約月營收 3,000 萬元）未達滿載，產能利用率約 70-80%。虧損主因是固定成本（如管理、行政費用）攤分比例太小，分母太小導致虧損。增加產線和營收規模是為了稀釋固定成本。即使現有產能滿載也可能仍虧損，需要更大的規模（增加新產線、新訂單）才能達到損益兩平甚至獲利。公司目標是爭取新的訂單和客戶來填滿舊產能並利用新產能，而非僅是舊客戶訂單的轉移。
Q: 第四季毛利率較低的原因？影響是一次性的嗎？
A: 第四季毛利率較低主要因台灣南投廠對美出貨，與客戶協議調整運費回饋（因運費下降）以及部分新案的備料費用。此衝擊是一次性的，不影響未來毛利率水準。公司目前毛利率約在 24% 左右。
Q: 台灣廠擴廠後折舊是否會顯著增加？
A: 台灣廠因現有廠區已滿，需要尋找新廠房（初期可能租賃）。新廠房的裝潢、設置以及新增的設備和軟體都會產生折舊，折舊金額看起來會往上增加。但相對於公司整體規模，折舊的增加影響應屬可控範圍。
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