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1. 大甲營運摘要
大甲永和機械工業（大甲，櫃:2221）總經理鍾志清表示，回顧 2021 年至 2022 年，因疫情期間塞港、客戶緊急下單及烏俄戰爭引發的鎳價上漲，公司營運表現強勁。然而，2023 年後市場因客戶去庫存（overbooking）而趨於低靡，特別是在化工及半導體成熟製程領域。所幸受惠於台積電先進製程建廠需求穩定，公司營運得以維持。
展望未來，2025 年營運狀況因台積電建廠案密集，預期表現將優於前兩年。對於 2026 年及 2027 年，公司持相對樂觀的態度，主因是 AI 需求帶動台積電建廠計畫超乎預期，加上記憶體廠（南亞）與先進封裝（日月光 CoWoS）的擴產需求，預期將顯著推升潔淨管材的需求。
- 2025 年財務表現：2025 年前三季合併營業收入為 10.17 億元，營業淨利 1.08 億元，歸屬母公司業主淨利 7,263 萬元，每股盈餘（EPS）為 1.72 元。
- 2025Q4 展望：預期表現與前三季相仿，維持平穩。
- 2026 年展望：因半導體先進製程建廠需求強勁，預期營運表現將優於 2025 年。
2. 大甲主要業務與產品組合
大甲永和為台灣最大的不銹鋼管配件製造商，採雙品牌策略，並透過子公司擴展服務範疇。
- 潔淨級事業部 (DAJA)：
- 核心業務：生產應用於半導體、光電產業製程氣體輸送的半導體級潔淨管配件與閥門。產品要求極高的潔淨度，需經過拋光、電解研磨及超潔淨清洗，以防止污染影響客戶產線良率。
- 主要客戶：營收約 50% 來自台積電及其供應鏈，其他客戶包括日月光、聯華、亞東、三福等。產品需通過台積電等終端客戶的嚴格認證，方能成為合格供應商。
- 應用領域：應用於半導體廠的大宗氣體 (Bulk Gas)、特殊氣體 (Special Gas) 及化學品 (Chemical) 輸送管路。近年受惠於 CoWoS 等先進封裝製程，管材需求量亦隨之增加。
- 化工級事業部 (YHMCO)：
- 核心業務：提供傳統工業所需的不銹鋼管配件，應用於石化、造船、造紙等產業，產品強調耐高溫與耐高壓特性。
- 主要客戶：台塑、長春、中石化、中鼎、中油等。
- 市場狀況：近年市場持續低靡，產能利用率下降影響營運表現。
- 子公司 - 大川研科技：
- 業務定位：與母公司潔淨事業部客戶重疊率高達 90-95%，但業務範圍有明確區隔，主要提供特殊氣體系統工程、檢測、鋼瓶置換服務，及特殊氣體販賣，形成互補關係。
- 客戶群：主要集中於半導體成熟製程 IC 廠，近年因客戶去庫存壓力，營收表現相對疲弱。
- 子公司 - 安徽大甲管材：
- 設立目的：原為看好中國大陸面板及 IC 廠的建廠需求而設立。
- 目前挑戰：受美國科技禁令影響，中國 IC 廠建廠計畫受限或停擺，導致市場需求低靡，公司營運處於等待復甦的狀態。
3. 大甲財務表現
公司財務表現在疫情期間達到高峰，後續因市場去庫存而放緩，2025 年起因先進製程需求回溫而呈現改善趨勢。
- 關鍵財務數據 (2025 前三季)：
- 營業收入：10.17 億元
- 營業毛利率：20.11%
- 營業利益率：10.57%
- 稅後純益率：7.31%
- 每股盈餘 (EPS)：1.72 元
- 業績驅動與挑戰：
- 正面驅動：2021-2022 年受惠於疫情期間的強勁需求、供應鏈瓶頸及鎳價上漲帶來的轉嫁效益。2025 年起，台積電先進製程建廠成為主要成長動能。
- 挑戰：2023-2024 年，化工事業部與半導體成熟製程客戶面臨去庫存壓力，導致市場需求疲軟。子公司大川研因客戶集中於成熟製程，受影響較大。安徽大甲則面臨地緣政治風險，營運受阻。
4. 大甲市場與產品發展動態
公司積極應對市場變化，並投入新產品研發以拓展成長機會。
- 潔淨市場趨勢：
- AI 驅動的半導體擴廠：AI 應用帶動台積電建廠計畫超乎預期，預期 2026 年及 2027 年管材需求將顯著優於近幾年。
- 記憶體與封裝需求：延宕已久的南亞科建廠案預計於 2026 年恢復，日月光 CoWoS 擴產也將持續帶來管材需求。
- 化工市場趨勢：
- 美國市場新機會：美國大量建置 AI 資料中心，其所需的冷卻系統管材將增加市場需求。公司將調整策略以穩定美國市場的接單。
- 日本氫能市場：日本政府推動的氫能應用將在 2026 年產生實際需求，雖市場規模小於預期，但仍為高毛利產品帶來新動能。
- 新產品研發方向：
- 低軌衛星系統：與金屬工業研究發展中心合作，開發低軌衛星燃料系統相關零件。
- 半導體設備模組：開發鍍膜設備使用的特殊加熱鋼瓶模組。
- 自動滅火系統：針對儲能裝置與資料中心，開發極早期火災偵測與自動滅火系統，以控制災損。
5. 大甲營運策略與未來發展
大甲以其核心技術為基礎，透過策略調整與新技術開發，鞏固市場地位並尋求長期成長。
- 長期發展計畫：
- 鞏固核心業務：持續深化與台積電等半導體領導廠商的合作關係，憑藉認證優勢掌握先進製程商機。
- 市場多元化：在化工市場，透過策略性接單穩定美國市佔率，並積極切入日本氫能等高毛利新興應用。
- 技術創新：投入航太（低軌衛星）、綠能（儲能系統安全）等領域的研發，開拓新產品線。
- 競爭優勢：
- 客戶認證門檻：作為台積電等大廠的合格供應商，具有高度競爭門檻。
- 雙品牌策略：以 DAJA 品牌專攻高潔淨度市場，YHMCO 品牌服務傳統工業市場，市場區隔明確。
- 整合服務能力：透過子公司大川研，提供從管材供應到系統工程的整合服務，增強客戶黏著度。
- 風險與應對：
- 市場週期性風險：半導體成熟製程與化工市場的景氣循環，對營運造成波動。公司透過聚焦高成長的先進製程市場來平衡風險。
- 地緣政治風險：安徽子公司的營運受中美科技戰影響。公司將持續觀察市場變化，並將資源集中於台灣及其他穩定市場。
6. 大甲展望與指引
- 短期展望 (2025Q4)：預期營運表現將與前三季持平，全年表現將略優於 2023 年與 2024 年。
- 中長期展望 (2026-2027)：公司對未來展望表示樂觀。主要成長動能來自 AI 需求帶動的半導體先進製程、記憶體及先進封裝擴產，預期潔淨管材需求將顯著成長。化工市場則期望透過美國 AI 資料中心及日本氫能市場的新需求獲得部分改善。
7. 大甲 Q&A 重點
- Q：請問今年第四季與明年的展望？A：今年 (2025) 各季表現相對去年較為平穩，第四季預計與前三季差不多，全年整體表現會比去年 (2024) 及前年 (2023) 好一些。展望明年 (2026)，由於台積電建廠的需求與訂單落點預估將優於今年及過去幾年，因此我們對明年的看法相對樂觀。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
