【關鍵報告】後雲端產業和競爭分析 - Cloudflare

在上一篇文章中我們提到，雲端產業 的下一個成長重點是朝「邊緣運算」的方向進行。請參考接棒 5G 的下一個大趨勢 – 邊緣運算股。

這篇文章，其主要內容就是接續分享在邊緣運算相關的公司 Cloudflare 在這個產業中所扮演的角色、他們跟競品 Fastly 的差異、以及投資價值分析。

在諸多軟體服務中，筆者認為當中相對重要的領域有兩個：

（1）是為了加速對端點的資訊傳輸效率以及加強可靠性的CDN（Content Delivery Network / Content Distribution Network）服務。
（2）網路／資訊安全的方案提供商。

接下來我們會透過分析 Cloudflare（NYSE：NET）這家公司（同時具有 CDN 服務以及網路安全服務能力的公司），來建立對這個產業的基本了解與評估 Cloudflare 這家公司的投資價值與未來機會。

公司簡介與現況

“Cloudflare’s mission is to help build a better internet”

Cloudflare 成立於 2009 年，總部位於舊金山，主要 CDN 產品於 2010 年上線，於 2019 年 9 月 IPO，上市時估值約為美金 38 億元（以 IPO 承銷價每股美金 13 元計算)，2020 年 7-8 月市值已經成長至 120 億元上下。

公司員工約 1,535 名，目前董事會主席暨 CEO 為共同創辦人 Matthew Prince（哈佛大學 MBA 以及芝加哥大學法律 J.D.）。

Prince 為連續創業家，在創立 Cloudflare 前，Prince 創立 Unspam Technologies, Inc. 主要是協助政府機關（或家長）來控管接收訊息的合法性與保護連絡人資訊等服務，在更早之前，Prince 是在一家提供商業網路保險服務的公司擔任策略溝通主管，由上述可知，以 Prince 過往的工作經驗來看，Prince 其實是網路產業的老兵，對前緣產業的敏感度極高，因此，在 2009 年大家對雲端應用都還不是這麼熟悉的時候，就創立了 Cloudflare，發展相關技術，隨著相關應用在近 5 年快速發展，使得 Cloudflare 在近 5 年在營收上取得重大的成功，相關營運成果參考下圖。（註）

資料來源：Cloudflare 2020Q2 投資人會議資料

註：創業團隊或經營團隊是評估一間公司所必需要了解的面向之一，對於許多的網路公司而言，離獲利往往有一段距離，因此傳統的 P/E 及 P/B 的評價方式就相對不適用，這個時候的投資判斷，其實有很大一部份是投資在這間公司的團隊與主事者，因此對公司團隊需有基本的認識。

回頭看 Cloudflare 的使命，該公司認為隨著現代網路服務的發展（往 serverless 靠攏），以及可以預見的5G 以及 IoT 興起，過去所使用的網路架構（該公司是指以一台一台的硬體機器所組成的 band-aid boxes 系統）並不再適合，需要新的軟體服務來統一這些硬體盒