【美股報告】看懂熱門民生股「Costco 好市多」的兩大獲利關鍵

富果觀點

1. 會員費收入為 Costco 主要獲利來源，佔税前淨利約 54~70%
2. Costco 藉由發展自有品牌與有效管理供應鏈，營運效率遠高於同業
3. 會員人數持續提升，執行會員回饋計畫有效提升客戶忠誠度，會員續訂率高達 90% 以上
4. 2027 年後美國市場將飽和，預期亞洲、大洋洲為主要擴張地區，其中中國市場仍在產業發展初期，未來成長潛力大
5. Costco 本業持續成長，且長期執行股票回購計畫，投資報酬率長期向上

 

會員費收入為 Costco 主要獲利來源，佔税前淨利約 54~70%

Costco Wholesale（NASDAQ：COST）為全球大型連鎖會員制超市，於美國市占率達 24%

CY2022 年營收規模達 2,270 億元美金，YoY+16%。營收可分為銷貨收入與會員費收入，長期銷售收入比例維持在 98%、會員費收入則為 2%。因 Costco 策略為提供高性價比的商品，刻意控制公司毛利率在 11%~12% 區間（相較一般零售商毛利率 20%~30% 低），毛利僅需可以打平營運成本即可，而會員費除了低廉製卡成本外，並無其他支出，因此會員費收入為其主要的獲利來源，佔税前淨利約 54~70%。

Source：Refinitiv

註：BJ’s Wholesale Club（NYSE：BJ）為美國東岸倉儲式會員制超市，在美國共有 247 家店、超過 550 萬名會員，店內多售小包裝產品，類似一般超市，目標客群為小家庭。

 

Costco 藉由發展自有品牌與有效管理供應鏈，營運效率遠高於同業

Costco 商業模式先收取會員費，並提供高性價比商品，以此提升會員續訂率、會員人數，形成正向的商業循環。

Costco 可提供高性價比商品關鍵來自於自有品牌 Kirkland Signature 和良好的供應鏈管理。

1995 年 Costco 推出自有品牌 Kirkland Signature，商品種類從尿布、食品一應俱全。自有品牌意味著可以自行控制產品定價