【買進 – 系統電 (5309) 】預估 2026-2028 年營收 CARG 高達 4 成以上，獲利進入高速成長期！

自二十一世紀初以來，無人機（UAV）在現代戰爭中的角色經歷了根本性的範式轉移。以美伊戰爭及全球反恐戰爭為代表的早期衝突，定義了第一代無人機的作戰模式。在該時期，美軍主要依賴以「掠奪者」（Predator）及「死神」（Reaper）為代表的 Class III 中高空長航時大型無人機。由於作戰環境處於美軍掌握絕對制空權且電磁頻譜未受爭奪的非對稱空域，其地面控制站（GCS）通常部署於防護完善、電力供應

投資建議 公司獲利結構正在改變，轉向高毛利 BBU 產品，預估佔比將從今年的 35% 提升到明年的 50% 以上。除了伺服器仍處於高速成長期外，隨著各大 CSP 廠紛紛採用帶動滲透率增加，以及技術需求提升拉高產品單價，這四大成長動能將導致獲利大幅提升。考量公司正處在高成長期，評價以 26 下半年及 27 上半年獲利為依據，給予 25 倍本益比，目標價 415 元，給予買進評等。 本資料僅供參考，投

1. 系統電營運摘要系統電 (5309) 於 2026 年 3 月 10 日舉行 2025 年第四季及全年法人說明會。2025 年全年營收為新台幣 33.9 億元，年增 9.1%。毛利率為 23.5%，歸屬母公司淨利為 5,300 萬元，每股盈餘 (EPS) 為 0.27 元。公司表示，2025 年因擴大研發及建置美國廠導致費用增加，獲利表現處於谷底，預期 2026 年起將顯著成長。公司在 202