【關鍵報告】ABF 廠有 95% 都用他！設備廠「群翊」將如何受惠伺服器熱潮？

富果觀點

1. 群翊 PCB、載板設備佈局完整，獲近乎全球載板廠採用
2. 高階 ABF 載板供需狀況緊繃，供應商持續提升產能，群翊將直接受惠
3. PCB 製造商南向設廠趨勢下，預期公司可在 2024 年起受惠
4. 先進封裝產能嚴重供不應求，受惠晶圓廠擴充產能，公司半導體占比有望顯著提升
5. 受惠高階載板設備訂單強勁，產品優化下，2024 年獲利成長強勁。估值可參閱文末富果評估結果

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群翊公司簡介

群翊（櫃：6664）成立於 1990 年，並於 2018 年掛牌上櫃。主要業務烘烤、塗佈、曝光設備之設計與銷售，終端應用產業包含 PCB、ABF 載板、顯示器和半導體製造等。

公司 2022 年營收占比為印刷電路板製程設備 80.3%、顯示器製程設備 1.6%、其他（包含半導體設備、其他產品代理、售後服務等）18.1%。近年顯示器設備占比持續下滑，且公司積極切入半導體設備（對於精密度要求更高），整體產品組合持續優化。

Source：群翊、富果研究部

公司客戶主要為 ABF 載板廠和 PCB 廠，2022 年營收地區占比為台灣 30%、中國 57%、其他 13%。

Source：群翊法說會、富果研究部

群翊經營團隊產業經驗豐富，近年營收成長快速，經營績效佳

創辦團隊（包含現任董事長、總經理、製造部副總經理、管理部副總經理）在成立群翊前任職於另一 PCB 設備廠志聖（市：2467），四人投身產業超過 30 年，產業經驗豐富。另以公司近十年營收 CAGR 達 +20.2% 來看，經營績效佳。

Source：群翊、富果研究部

Source：群翊、富果研究部

公司前十大股東均為經營團隊相關投資公司和關係人，股權尚屬集中穩定

股權部分，公司前十大股東均為經營團隊之相關投資公司、配偶和子女，經營團隊直間接持股近 44%，且此比例近五年無明顯變化，股權高度集中且穩定。

Source：群翊、富果研究部

群翊的 PCB、載板乾燥等設備佈局完整，獲近乎全球載板廠採用

印刷電路板加工與