【中鼎法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260812

1. 中鼎營運摘要

• 營運成長動能穩健：中鼎 (9933) 在建工程規模持續創新高，穩健推升營運成長。2026 年第二季營收較第一季成長 19%，毛利率已站穩雙位數，象徵新的里程碑。疫情期間的艱困合約已全數認列完畢，去年認損的美國工廠 (GEH) 目前運轉順利。
• 雙引擎驅動成長：AI 基礎建設與能源轉型為中長期主要成長動能。因應 AI 強勁需求，高科技客戶新簽約額佔比已達 43%。同時，AI 發展帶動全球能源投資，電力工程需求升溫，公司亦積極卡位中東重建、核能復興及淨零轉型等商機。
• 前瞻展望樂觀：公司改變投標策略以爭取合理毛利，並透過加強員工訓練降低成本。管理層對下半年及未來的營收與毛利抱持審慎樂觀態度，並預期第三季及第四季營收將維持雙位數成長。

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2. 中鼎主要業務與產品組合

• 核心業務：提供全球性的工程、採購、建造 (EPC) 統包服務。業務範疇涵蓋電力、水資源及環境、天然氣、能資源循環、高科技、煉油石化、交通等領域。
• 新簽約額：截至 2026 年 6 月 30 日，新簽約額為 766 億元；截至 7 月底，累計簽約額已達 838 億元。
  • 業務類別分佈：高科技 (43%)、水資源及環境 (27%)、能資源循環 (20%) 為前三大類。
  • 區域分佈：台灣 (59%)、東南亞 (34%) 為主要市場。
• 在建工程：截至 2026 年 6 月 30 日，在建工程總額達 4,903 億元，創歷史新高，為未來營收提供穩固基礎。
  • 業務類別分佈：電力 (29%)、水資源及環境 (17%)、天然氣 (13%) 為主要貢獻。
  • 區域分佈：台灣佔比高達 88%，且多數合約具備物價調整機制，有助於降低營運風險。

3. 中鼎財務表現

• 2024 前二季關鍵指標：
  • 營業收入：377 億元
  • 營業毛利：50 億元，毛利率 13%
  • 營業利益：39 億元，營業利益率 10%
  • 淨利歸屬於母公司：24.58 億元
  • 基本每股盈餘 (EPS)：2.71 元
• 財務驅動因素：相較去年同期，營業毛利率、營業利益率及本期淨利率均顯著提升，呈現「三率三升」的健康趨勢。主要得益於艱困合約執行完畢、新接專案利潤結構改善及成本控管得宜。
• 財務狀況：截至 2026 年 6 月 30 日，公司資產總計 1,435 億元，其中現金及約當現金為 408.62 億元，財務狀況穩健。負債總計 1,140 億元，部分為預收工程款之合約負債。

4. 中鼎市場與產品發展動態

• 高科技與 AI 商機：憑藉從設計到建廠的全方位 EPC 統包服務，成功掌握 AI 發展帶來的建廠需求。
  • 近期成果：取得美國記憶體大廠在新加坡的建廠工程，以及美國台商的 AI 伺服器組裝廠興建案。
  • 潛在商機：半導體、數據中心、電子零組件及車用電子等領域，潛在商機合計約 3,150 億元。
• 能源轉型商機：
  • 天然氣接收站及儲槽：中鼎為國內唯一有能力執行百億級大型天然氣設施的公司，潛在商機超過 4,200 億元。
  • 燃氣電廠：國內市佔率達七成，並隨 AI 電力需求增加，積極爭取國內外（含美國、東南亞）新電廠專案，潛在商機約 3,000 億元。
• ESG 相關商機：
  • 水資源：擁有從投資、興建到營運的全生命週期實績，複製南科再生水廠經驗，爭取國內外高科技廠之再生水與海淡廠計畫，潛在商機約 1,500 億元。
  • 循環經濟：在台灣 23 座民營大型能資源中心中，集團操作營運 11 座，並將技術輸出海外。
  • 新興技術：積極佈局碳捕捉/碳儲存及氫能等新興技術領域，參與中油、台電及高科技廠的相關計畫。

5. 中鼎營運策略與未來發展

• 長期計畫與策略結盟：
  • 深化與台達電的策略合作，推動具綜效的合作模式與示範場域。
  • 鞏固與台聚及大亞的夥伴合作關係，共同擴張市場。
  • 積極參與 TEEMA (台灣區電機電子工業同業公會) 科學園區開發計畫，協助台商在墨西哥、美國、波蘭、印度等戰略據點建構全球供應鏈。
• 競爭優勢：
  • 提供從前期設計到建廠的 EPC 全方位統包服務，具備差異化優勢。
  • 結合海外據點，提供客戶快速的在地化服務。
  • 在天然氣、電力、水資源及軌道運輸等領域擁有領先的市場地位與豐富實績。
• 風險控管：
  • 改變投標策略，審慎選擇利潤健康的專案。
  • 台灣地區在建工程佔比高達 88%，且多數具備物價調整機制，能有效降低通膨風險。
  • 透過與供應商及協力廠商形成聯盟，降低成本並創造綜效。

6. 中鼎展望與指引

• 未來 12 個月潛在商機：全球潛在商機初步統計約 9,900 億元。
  • 台灣：約 4,800 億元，以電力 (2,321 億元) 及天然氣 (1,175 億元) 為主。
  • 中東：約 3,860 億元，以煉油石化 (2,510 億元) 及天然氣 (1,350 億元) 為主。
  • 東南亞及印度：約 1,050 億元，高科技與能源為重點。
  • 美國及墨西哥：約 150 億元，以高科技為主。
• 財務指引：公司不做財務預測，但管理層表示：
  • 2026 年第三季與第四季，每一季皆可望維持二位數的營收成長率。
  • 下半年毛利率目標為維持上半年水準或微幅成長。
  • 長期目標是透過審慎選案與成本控制，讓毛利率穩健而緩步地提升。

7. 中鼎 Q&A 重點

Q1: 請問中鼎公司，第二季業外收益 2.9 億元主要來源為何？

A1: 主要來自於專案得標時所做的銅價避險。近期銅價上漲，相對於避險價格產生了業外收益。

Q2: 公司毛利率連續上升，2026 年下半年毛利率是否有機會維持上半年水準？未來一到三年長期毛利率的目標為何？

A2: 經營團隊的目標不僅是維持，更希望下半年毛利率能再成長一點。長期來看，公司將透過慎選業務、與供應商形成聯盟降低成本等方式，期望毛利率能穩健而緩步地提升。

Q3: GEH 公司近期的營運狀況如何？

A3: GEH 的再生柴油廠目前營運非常穩定，產品銷售順利。整體獲利狀況優於去年 (2025 年) 8 月重整計畫通過時的財務預測，公司對此審慎樂觀。

Q4: 今年營收是否有機會持平去年水準？

A4: 公司原則上不做財測，但預期今年第三季、第四季，每一季應該都可以維持二位數的成長率，並朝此目標努力。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。