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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
巨大集團於 2025 年初進行經營團隊交班，由原執行長劉湧昌先生接任董事長，原行銷長劉素娟女士接任執行長。公司核心價值與策略方向不變，短期聚焦於庫存去化、優化銷售通路與強化消費者互動。
2024 年，集團營運面臨挑戰，營收與獲利均較前一年衰退。主要受歐美市場高庫存影響，導致公司提列較高的存貨跌價損失。然而，中國市場表現強勁，高階運動自行車需求爆發，有效支撐了集團的營收與獲利。
展望 2025 年，公司預期獲利將自 2024 年的谷底回升，主因是存貨跌價損失可望大幅減少。歐美市場的復甦預計將在下半年顯現，而中國市場雖因基期較高可能成長放緩，但中長期仍看好。公司將恢復正常的新品推出節奏，以刺激市場需求。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務: 集團業務包含自有品牌 (OB) 及代工 (OE) 兩大部分。自有品牌包括 GIANT、專為女性設計的 Liv、城市休閒騎乘的 Momentum，以及高階零組件品牌 CADEX。集團在全球擁有 14 間銷售公司及 9 座生產工廠，整合了研發、製造至零售的全價值鏈。
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業務組合變化:
- 受歐美市場需求疲軟影響，2024Q1 OE (代工) 業務佔營收比重自 2023 年的 33% 下降至 26%。公司預期隨著客戶庫存回補，2025 年 OE 業務佔比將回升至 30% 以上。
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各品牌表現:
- Liv: 在集團整體營收衰退的背景下逆勢成長，2024Q1 營收佔比提升至 10%，主要成長動能來自中國市場女性騎乘風氣的盛行。
- CADEX: 高階碳纖零組件品牌，利用集團的碳纖製造技術優勢，2024Q1 營收實現雙位數成長，佔集團營收比重超過 5%，具備高單價、高毛利的特性。
- E-bike: 2022 年銷量達到高峰後，2023 年與 2024 年因歐洲市場經濟及庫存因素而衰退。公司對其長期成長潛力仍具信心，預期在庫存調整完畢後重回成長軌道。
3. 財務表現
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2024 全年關鍵財務數據:
- 合併營收: 712.79 億元
- 毛利率: 19.0%
- 稅後淨利: 12.64 億元
- 每股盈餘 (EPS): 3.22 元
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影響獲利關鍵因素:
- 存貨跌價損失: 為加速庫存去化，公司提列了高額的存貨跌價損失。2023 年提列 12.9 億元，影響 EPS 約 -2.43 元；2024 年提列 19.1 億元，影響 EPS 約 -3.61 元。
- 庫存水位: 集團合併報表上的存貨金額已自 2022 年高峰的 414 億元，下降至 2024 年底的 263 億元，顯示庫存去化已取得成效。
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各地區營收佔比 (2024):
- 歐洲: 佔比 34%，維持穩定。
- 北美: 因 OE 客戶訂單減少，佔比大幅下降至 9%。
- 中國: 表現突出，佔比從 2022 年的 12% 大幅成長至 32%，成為營運重要支柱。
- 台灣: 佔比 7%。
- 日本: 佔比 5%。
4. 市場與產品發展動態
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市場趨勢:
- 中國市場升級: 中國市場消費趨勢明顯轉向中高階產品。以彎把公路車為例，年銷量從 2022 年的不足 4 萬台，飆升至 2024 年的超過 31.5 萬台。此結構性轉變有助於穩定市場需求，避免通勤代步車款的大起大落。
- 歐洲認證中古車: 公司觀察到歐洲二手車市場的興起，並將其視為一項商機。透過認證中古車計畫，協助消費者處理舊車，進而刺激新車的購買意願。
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產品發展:
- E-bike 技術: 巨大堅持自主研發 E-bike 系統，整合馬達 (SyncDrive)、電池 (EnergyPak) 及控制系統 (RideControl)，以提供更佳的騎乘體驗，與採用 Bosch、Shimano 等公版系統的品牌做出區隔。
- 新品推出計畫: 2024 年為因應市場高庫存，公司策略性地減少新品推出 (僅 2-3 款)。2025 年將恢復正常節奏，預計推出 5 至 10 款以上的 E-bike 新車型，整體 (含傳統自行車) 新車款將超過 10 款。
- 量產客製化: 為滿足消費者對獨特性產品的需求，未來將推動量產客製化服務。
5. 營運策略與未來發展
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短期策略:
- 積極去化庫存: 持續透過促銷活動降低通路及自有庫存。
- 優化銷售通路: 複製中國市場成功經驗，協助全球經銷商升級店面，並透過成立自行車俱樂部 (cycling club) 等方式，深化與消費者的連結，培養騎乘文化。
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中長期計畫:
- 創新研發: 持續投入研發，目標是打造世界上最輕、最快、剛性最好的產品，鞏固技術領先地位。
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全球佈局:
- 匈牙利廠: 主要供應歐洲市場，實現「在地供應」，快速反應市場需求。
- 越南廠: 主要供應美國市場。公司正密切觀察美國貿易政策 (如川普政策) 可能對越南輸美關稅造成的影響。
- ESG: 將 ESG 視為成長動能之一。透過改善製程以符合減碳目標，不僅能降低成本，也能應對未來歐洲碳邊境稅等法規要求。
6. 展望與指引
- 整體展望: 2025 年不確定性仍高，但預期獲利將從 2024 年的谷底回升。
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各地區展望:
- 歐美市場: 庫存調整已持續一段時間，預計可在 2025 年下半年重回成長趨勢。上半年歐洲市場仍需較大折扣促銷，而美國經銷商下單態度依然保守。
- 中國市場: 經歷連續兩年的高速成長後，2025 年成長可能放緩，但由於自行車運動風氣已成形，預期不會出現大幅衰退。
- E-bike 銷量預測: 預估 2025 年 E-bike 全球總銷量將從 2024 年的 48.3 萬台成長至 51.8 萬台。
7. Q&A 重點
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Q: 請問預估今年 E-bike 的成長動能來自哪裡？上半年平淡，下半年爆發性成長嗎？
A: 成長主要來自兩方面。第一，上半年將進行最後的庫存出清，預計出清量會比去年同期多。第二，下半年新產品將密集上市，帶動銷量回到成長軌道。
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Q: 可否比較去年和今年的新車款推出計畫？是否看好今年的新車能刺激需求？
A: 2024 年為配合市場去化庫存，我們政策性地減少新品推出，大約只有 2-3 款。2025 年將恢復正常步調，E-bike 新車款預計有 5 到 10 款以上，若包含傳統自行車 (paddle bike)，總數可能達到十幾款以上。
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Q: 歐洲市場的促銷折扣幅度目前情況如何？是否仍需要三到五成的大幅折扣才能去化庫存？
A: 的確，目前不僅是巨大，整個產業在歐洲市場的折扣幅度都偏大。尤其在今年上半年，各品牌都希望把握最後機會出清庫存，因此從去年第三季至今的折扣力道一直很高。但並非所有品項都是三到五成這麼大的折扣，我們會根據不同車款的市場情況進行評估。此情況主要在歐洲，美國市場的折扣幅度已沒有那麼大。
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Q: 目前在歐洲和美國的庫存水位大約是多少天數或月數？與正常水準相比如何？
A: 目前歐美市場的庫存大約在 3 到 4 個月左右，其中美國稍微低一些，接近 3 個月。中國因為尚未進入銷售旺季，庫存也偏高，約 3 個多月。我們理想的庫存水位大約是 2 個月左右。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
