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1. 美利達營運摘要
- 2026 上半年營運好轉：2026Q1 EPS 為 1.09 元，Q2 為 1.06 元，上半年合計 2.15 元。整體營運呈現好轉趨勢，台灣母公司、中國銷售以及歐日銷售子公司之獲利均實現成長。
- 各地區獲利表現：與去年同期相比，台灣母公司獲利成長 48%，中國大陸成長 39%，歐洲與日本等銷售子公司合計成長 49%。
- 美國轉投資（SBC）影響：美國轉投資公司 Specialized Bicycle Components (SBC) 雖然上半年稅前淨利年增 41%，但因採取保守的財會政策，預先提列了較高的預估有效稅率（超過 100%），導致稅後呈現虧損，此為影響 Q2 EPS 表現的主要因素。此舉是為避免如去年財報在年底出現大幅波動。
- 庫存與毛利率回穩：市場庫存去化已接近尾聲，公司自身庫存水位自 2025 年底以來維持穩定。2026Q2 毛利率已回升至 18% 的正常水準，主因是匯率穩定及產品價格調整。
- 未來展望：隨著市場庫存恢復健康及銷售逐漸增溫，公司將持續推出新產品並加強行銷力道。受惠於美國 301 條款的關稅優勢，台灣廠對美出口具備 2.5% 至 12.5% 的稅率優勢，有助於提升競爭力。
2. 美利達主要業務與產品組合
- 核心業務架構：
- 台灣總部：為集團總部與主要生產基地，營收約佔集團五成，主要出貨至歐美市場。
- 中國廠區：設有三家工廠，主要供應中國內銷市場，佔比達 98-99%。
- 德國據點：設有一座組裝廠，生產電動車於當地銷售；另設有研發與行銷中心，以貼近主要的歐洲市場。
- 銷售子公司：在歐洲擁有五家、日本一家，負責品牌在當地的銷售業務。
- 主要市場分佈：歐洲為最大市場，約佔集團營收 55%；中國約佔十幾%至二十幾%；美洲（含加拿大）約佔 15-18%。美利達自有品牌未進入北美市場。
- 產品組合變化：
- 過往銷售主力：過去兩三年，銷售集中於公路車、Gravel（全地形公路車）及 E-MTB（電動越野登山車），合計佔比近七成。
- 2026 年趨勢：隨著 E-City（電動城市車）、入門級登山車及童車等先前庫存較高的車款去化順利，銷售已開始回溫，使整體產品組合趨於均衡。
3. 美利達財務表現
- 關鍵財務指標：
- 2026 上半年 EPS：合計 2.15 元（Q1 為 1.09 元，Q2 為 1.06 元）。
- 毛利率：2026Q2 回升至 18%，恢復至正常水準。去年因臺幣兌美元匯率在短期內劇烈貶值約 13%，導致毛利率大幅下滑。
- 庫存：自 2024 年高峰後持續下降，從 2025 年底至今皆維持在 81 億元上下的穩定水準，預期後續變動不大。
- 驅動與挑戰因素：
- 成長動能：歐洲市場穩定成長，子公司上半年銷售額年增 14%，獲利達 1.67 億元，年增 49%。中國市場表現優於預期，上半年銷量年增 12.5%，銷售額年增 6%。
- 主要挑戰：美國轉投資公司 SBC 因財會處理方式對集團獲利造成影響。SBC 去年因美國虧損但歐洲獲利，產生高達 80% 的集團有效稅率。為避免年底財報大幅波動，今年度於年中即以最保守情境預估全年稅務，提列超過 100% 的有效稅率，導致帳面上出現稅後虧損。
- 遞延所得稅資產：由於美國業務持續虧損，根據美國會計準則，其累積的遞延所得稅資產需提列評價備抵，此金額逐年增加，待未來美國市場恢復獲利後方可回轉。
4. 美利達市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：
- 庫存去化：產業庫存去化已接近尾聲，市場銷售動能逐步回升。
- 新品活絡市場：美利達與其他同業、零件供應商皆陸續推出新產品，有助於刺激市場需求。
- 新產品發表與客製化服務：
- 全球新品發表會：2026 年 7 月於德國舉行，吸引近千名經銷商參與，現場提供約 500 台試騎車，經銷商對新產品反應熱烈。
- 客製化服務升級：自 2026 年 7 月起，台灣市場的客製化服務從原有的車架塗裝，擴展至成車零件（如輪組、手把、輪胎）的選配。此服務定位於高階市場（單價 20-30 萬元以上），短期以建立品牌形象為主，將逐步拓展至歐洲。
- 美國關稅優勢：美國 301 條款關稅方面，台灣廠取得 10% 且不疊加的有利稅率，相較越南等主要競爭國，依車款不同享有 2.5% 至 12.5% 的關稅優勢。
5. 美利達營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 品牌行銷：2026 年暫停贊助職業車隊一年，但已規劃於 2027 年贊助更頂尖的車隊，相關籌備工作已於今年展開。
- 推廣自行車活動：持續在台舉辦「美利達彰化經典百 K」與「美利達單車嘉年華」等大型活動，深耕在地自行車文化。
- 營運策略調整：為避免市場折扣戰、維持產品價值，公司採取在新車款上市前，刻意減少前一代產品的供應量，確保通路庫存健康。此策略為 2026 年營收略低於去年的原因之一。
- 企業社會責任：
- 勞動人權：已於 2025 年 10 月實施移工「零付費」政策，並於同年 12 月通過第三方社會責任稽核。2026 年 7 月再取得 WRAP 全球社會責任生產認證，強調無強迫勞動風險。
6. 美利達展望與指引
- 各地區展望：
- 中國：上半年表現超乎預期，中低階車款與登山車帶動成長，反映消費趨於理性。自行車運動風氣仍在，預期公路車市場未來將回歸理性成長。
- 歐洲：表現最佳的市場，已進入穩定成長軌道。品牌庫存與通路庫存皆恢復正常水位。
- 美國：復甦速度較歐洲緩慢，受政經不確定性與通膨隱憂影響，市場仍在低點徘徊。
- 財務指引：
- 全年毛利率：建議以介於去年水準與 18% 之間做較保守的預估。
- SBC 獲利預期：建議參考去年的獲利數字作為今年的預估基礎，最壞情況可能落在損益兩平。公司對 SBC 在 2027 年的銷售表現保持樂觀，屆時將有多款新車上市。
7. 美利達 Q&A 重點
Q：中國市場優於預期，可否更新今年的出貨展望？
A：相關具體數字將由吳經理直接提供於聊天室。
Q：未贊助環法賽事，行銷費用是否減少？新車集中上市的成本（如模具費）是否多認列在今年？
A：2026 年暫停贊助一年，但 2027 年將贊助更強的車隊，因此今年已有相關籌備費用，行銷費用僅較去年略減數千萬元。新車的開發成本（如模具費）會反映在售價上，並維持在一個平均的毛利率水準，不會對整體毛利造成重大影響。
Q：目前市況下，台灣廠的生產規劃與出貨組合為何？
A：為避免新舊產品同時在市場上造成折扣壓力，公司會刻意在新車上市前減少舊款車的出貨，這是今年營收略微下滑的原因之一。待今年調整期過後，明年的出貨將會增加。
Q：客製化服務具體包含哪些部分？對營收獲利的貢獻？
A：過去僅提供車架顏色客製，現已擴展至成車的輪組、手把、輪胎等零件選配。此服務針對二、三十萬元以上的高階車款，初期以行銷和提升品牌形象為主，預期今明兩年對營收獲利影響不大。
Q：中國市場與台灣廠的毛利率各是多少？
A：台灣廠約 11%。中國廠因銷售成長，上半年毛利率約 15%，較去年提升。
Q：請說明 SBC 的整體銷售與營運表現。
A：SBC 也採取減少舊車款供應的策略，預計今年銷售額將有個位數的下滑，但仍屬穩健。稅前獲利表現良好，對 2027 年的銷售展望樂觀。
Q：SBC 帳面虧損的原因為何？是否考慮放棄美國市場？
A：虧損主要來自於會計帳上預先提列的高額稅負，其本業稅前獲利是成長 41% 的。公司看好美國市場的長期發展，絕無可能放棄。
Q：關於 SBC 的稅務提列方式，可否更詳細說明？為何有效稅率超過 100%？
A：主因是 SBC 的獲利來自歐洲，但虧損在美國。歐洲的獲利需繳稅，而美國的虧損在稅務上無法完全抵銷歐洲的應繳稅額。去年此情況導致年底有效稅率高達 80%。為避免財報劇烈波動，今年年中便以最保守的全年情境（假設美國虧損擴大）來預估稅率，導致提列的稅額高於稅前淨利，形成「有效稅率超過 100%」的狀況。這僅是預估，年底會依實際營運結果調整。
Q：SBC 上半年的稅前利潤率表現如何？
A：2026 上半年稅前利潤率約 6%，相較去年同期的 3% 多有所改善，顯示其本業營運正在好轉。
Q：美利達財報的營收認列方式為何？
A：合併營收包含台灣母公司、100% 持有的中國三家工廠，以及持股超過 50% 的六家歐日銷售子公司。SBC 因持股低於 50%，採權益法認列其損益，其營收不併入美利達的合併營收中。
Q：歐洲市場復甦的主要來源是傳統公路車還是電動自行車（E-bike）？
A：兩者皆有成長。因今年有重要的新款公路車推出，成長較為明顯，但電動自行車亦同步成長。
Q：財報中支付款項給 Wolfgang Renner 的原因？
A：此為去年公告的交易，美利達向德國子公司總經理 Wolfgang Renner 收購其持有的 39% 股權，使美利達持股比例從 51% 提高至 90%。該款項為分兩年支付的股權收購款。
Q：SBC 在 Q3 也會用超過 100% 的稅率預估嗎？此調整是每半年或每季進行？
A：會再與 SBC 團隊討論。理論上應持續進行預估，但隨著越接近年底，預估會越精準，稅率假設可能會調整。此預估作業相當耗時，是否每季進行尚未決定。
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