【大汽電法說會重點內容備忘錄】20260520

1. 大汽電營運摘要

大汽電 (8931) 於 2026Q1 的營運表現，營業收入為 6.21 億元，與去年同期的 6.19 億元約略持平。然而，由於主要燃料由燃煤轉換為成本較高的天然氣，導致營業成本年增 4,960 萬元，稅前淨利因而下滑至 5,860 萬元，較去年同期減少 5,423 萬元。每股盈餘 (EPS) 為 0.38 元，相較去年同期的 0.74 元近乎腰斬。公司指出，2026Q1 部分設備進行歲修，也對營收及獲利造成影響。

展望未來，公司將持續推動能源轉型，預計 2026 年第三季燃氣複循環機組將商轉，並在第四季將燃煤鍋爐退場除役。同時，公司規劃於 2026 年第四季開拓 AI 算力中心用電客戶，以期提升未來營收與獲利。

2. 大汽電主要業務與產品組合

• 核心業務: 主要業務為蒸汽銷售、電力銷售及工業廢棄物處理。
• 股東結構: 主要股東為正隆股份有限公司 (41.06%) 與臺灣汽電共生股份有限公司 (29.31%)。
• 業務組合與表現 (2026Q1):
  • 電力銷售: 營收佔比為 54.25%，高於去年同期。因售電計價方式變更，售電量提升至 9,250 萬度。
  • 蒸汽銷售: 營收佔比與銷售量均較去年同期衰退，銷售量降至 141,514 噸 (年減近 1 萬噸)。
  • 廢棄物處理: 營收佔比與處理量皆保持穩定。SRF (固體再生燃料) 產能穩定，已接近每月 1,100 噸的目標上限。

3. 大汽電財務表現

• 關鍵財務指標 (2026Q1):
  • 營業收入: 6 億 2,078 萬元 (與去年同期 6 億 1,930 萬元持平)。
  • 營業成本: 5 億 1,612 萬元 (高於去年同期 4 億 6,651 萬元)，主要因燃料從燃煤轉為天然氣。
  • 稅前淨利: 5,860 萬元 (較去年同期衰退 5,423 萬元)。
  • 每股盈餘 (EPS): 0.38 元 (去年同期為 0.74 元)。
• 財務結構:
  • 負債佔資產比例: 2026Q1 為 58.47%，較去年同期的 60.47% 略為下降。公司預期因尚有資本支出，此比例在 2026 年將維持現有水準，至 2027 年後才會逐步下降。
  • 資產報酬率: 4.33%，低於去年同期的 5.07%。
• 股利政策:
  • 公司近五年股利發放率介於 83% 至 86% 之間。
  • 2025 年度 (114 年) 股利經董事會通過，擬發放現金股利 1.6 元，尚待股東會通過。

4. 大汽電市場與產品發展動態

• 燃料價格趨勢:
  • 天然氣價格受國際情勢 (如美國與伊朗戰爭) 影響波動劇烈。電業用戶天然氣價格已超過每立方米 20 元，而合格汽電共生系統用戶價格在政府調控下維持約 15 元。
  • 售電價格與天然氣成本連動，在 2026 年 4、5 月隨天然氣價格逐步拉升。
• 市場佔有率:
  • 公司在汽電共生市場的裝置容量市佔率維持在 1.26%。
  • 廢棄物處理市場中，SRF 市佔率約 5.36%，污泥處理市佔率約 6.9%。

5. 大汽電營運策略與未來發展

• 長期發展計畫:
  • 能源轉型: 持續開拓低碳燃料來源 (如木質廢棄物)，增加再生燃料使用比例，目標是將燃煤使用量趨近於零。
    • 2025 年 6 月: 燃氣渦輪汽電共生機組商轉。
    • 2026 年第三季: 燃氣複循環機組商轉。
    • 2026 年第四季: 燃煤鍋爐正式退場除役。
  • 新客戶開發: 規劃於 2026 年第四季開拓 AI 算力中心用電市場，尋求新的營收成長動能。
• 營運優化策略:
  • 汽電廠: 透過彈性化調度不同燃料的機組，配合台電的燃料別躉售費率，以維持最佳獲利能力。同時強化設備運轉可靠度，降低維修成本與事故風險。
  • 再生資源廠: 優化 SRF 製程以維持穩定產能，並持續研發液態廢棄物處理技術，開拓新市場以提升處理量。
  • 內部管理: 推動 QCC 品管圈活動，紮實基層主管的管理與持續改善能力。

6. 大汽電展望與指引

公司未發布具體財務預測。然而，管理層強調未來的營運重點將圍繞能源轉型與新市場開拓。

• 機會:
  • 能源轉型效益: 隨著高效率燃氣機組陸續上線及燃煤機組退場，預期能優化營運成本結構並符合環保趨勢。
  • AI 商機: AI 算力中心對電力的龐大需求，為公司提供了一個具高成長潛力的新客戶市場。
• 風險:
  • 燃料成本波動: 天然氣價格易受國際地緣政治影響，為公司最大的成本不確定性因素。
  • 設備維護: 使用再生燃料的機組維修成本較高，如何有效控制成本並維持運轉穩定性是一大挑戰。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。