【法說會備忘錄】愛爾達-創 20250813

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

愛爾達-創（以下簡稱愛爾達，創新：8487）財務長許牧羣於法說會中說明，公司以「淡季不淡，旺季很旺」為經營策略，持續墊高例行性營收基礎，並在大型賽事年創造營運高峰。

• 2025 上半年營運成果：
  • 受惠於中華職棒與美國職棒 (MLB) 的收視熱潮，以及 2025Q1 世界棒球經典賽 (WBC) 資格賽的帶動，2025 上半年合併營收達 5.37 億元，年增 24.82%。
  • 稅後淨利為 5,344 萬元，年增 13.56%，每股盈餘 (EPS) 為 2.01 元。
  • OTT 平台成長強勁，付費用戶數年增 58.66%，顯示數位轉型策略奏效。
• 未來展望與指引：
  • 2025 下半年：營運將優於上半年，但因去年同期有巴黎奧運的高基期，營收無法與去年同期相比。主要動能來自 MLB 台灣總代理、萊茵-魯爾世大運及成都世運會。
  • 2026 年展望：將迎來運動大年，三大賽事「三箭齊發」，包括 WBC 棒球經典賽、美加墨世界盃足球賽、愛知-名古屋亞運。預期全年轉播時數將超過 20,000 小時，營收與獲利將迎來全面爆發時刻，表現將顯著優於 2025 年。
  • 股利政策：將維持 75% 上下的高配息率，預期明年現金殖利率仍在 4-5% 以上水準。

2. 主要業務與產品組合

愛爾達定位為具備科技 DNA 的新媒體公司，核心業務為體育賽事轉播，並輔以影劇與綜合節目內容，成功整合 MOD 與 OTT 雙平台，打造完整的收視生態系。

• 核心業務：公司主要營收來源分為四大類，並衍伸為「七支腳」的收入結構，包括：
  1. 內容相關收入：主要來自中華電信 MOD 平台的分潤，以及 Hami Video、elta.tv OTT 的用戶訂閱收入。
  2. 轉授權業務：取得國際大型賽事總代理權後，轉授權予其他媒體平台（如無線、有線電視台）。
  3. 廣告業務：在新媒體平台投放的數位廣告。
  4. 其他專案業務：包含賽事製播、影音後製、電商等。
• 平台通路：
  • 中華電信 MOD：為公司最穩定的營收來源，用戶數維持在 200 萬戶 上下，但愛爾達的分潤收入持續成長，顯示其節目內容的市場佔有率提升。
  • Hami Video & elta.tv (OTT)：順應數位收視趨勢，為公司主要成長動能，過去五年複合年增長率 (CAGR) 超過 80%。
  • 其他平台：包括 Facebook、YouTube、IG 等社群媒體，粉絲數已超過 300 萬，為未來流量變現的基礎。
• 內容組合：
  • 自營頻道：共 16 個頻道，包含體育、影劇、綜合等。
  • 代理頻道：代理 10 個境外頻道以豐富內容。
  • 體育 IP：已轉播 9 屆奧運、4 屆世足，並取得 MLB 四年台灣總代理、WBC、亞運等多項重要賽事轉播權。

3. 財務表現

愛爾達的營收具備明顯的週期性，受國際大型賽事影響顯著。即使在沒有大型賽事的年度，其例行性營收基礎亦逐年穩健成長。

• 關鍵財務數據 (2025 上半年)：
  • 營業收入：5.37 億元，年增 24.82%。
  • 營業毛利：1.25 億元，毛利率為 23.22%。毛利率較去年同期下滑，主因是主要賽事權利金及製播成本增加。
  • 營業利益：6,027 萬元，營益率為 11.21%。
  • 稅後淨利：5,344 萬元，純益率為 9.94%。
  • 每股盈餘 (EPS)：2.01 元，優於去年同期的 1.82 元。
• 營收結構趨勢：
  • MOD 分潤：為最穩固的營收基礎，從 2020 年的 2.3 億元成長至 2024 年的 4.2 億元。
  • OTT 平台 (Hami Video & elta.tv)：成長最為迅速的業務，展現強勁動能。
  • 轉授權收入：波動性最大，在有奧運 (2021、2024) 及世足 (2022) 的年度，此項收入會大幅增加。
  • 廣告收入：同樣受惠於大賽事，在賽事年有顯著貢獻，並呈現長期成長趨勢。
• 資產負債表重點：
  • 預付款項：主要為預付的賽事權利金，此科目金額增加代表已 확보 (確保) 更多未來賽事。
  • 合約負債：主要為已收取但尚未履約的轉授權收入，會導致在大型賽事前負債比暫時性拉高（如 2022 年因卡達世足達 53.11%），此為產業特性，而非來自銀行借款。
  • 待播節目：列為存貨的影劇內容，採三年攤提，無存貨跌價損失風險。

4. 市場與產品發展動態

愛爾達緊抓媒體產業從有線電視轉向 IPTV 及 OTT 的趨勢，並透過科技應用強化其市場領導地位。

• 市場趨勢：有線電視面臨「剪線潮」，訂戶數持續下滑，而 MOD 用戶數穩定，OTT 市場則快速成長。愛爾達的雙平台策略精準掌握此趨勢。
• 產品與技術發展：
  • AI 技術應用：積極導入 AI 技術以提升營運效率與觀賞體驗。應用範圍包括：
    • 後製剪輯：加速精彩片段的產出。
    • 內容翻譯：透過 AI 翻譯降低日韓劇的翻譯成本。
    • 製播創新：在「臺鋼雄鷹」主場賽事製播中，導入 AI 數據與畫面呈現，優化觀賽體驗。
  • MLB 總代理：簽下 四年 MLB 台灣總代理權，搭上大谷翔平等球星熱潮，確保未來數年的穩定收視基礎與營收。
• 重要合作夥伴：與中華電信的策略合作是公司成功的基石。愛爾達形容此關係為「站在巨人的肩膀上」，雙方在 MOD、Hami Video 平台、頻寬及轉授權等方面緊密合作，共同成長。

5. 營運策略與未來發展

愛爾達的長期策略是鞏固體育轉播的領導地位，並利用其數位基礎拓展新商機，實現永續成長。

• 長期發展計畫：
  1. 運動產業深耕：配合政府成立「體育部」的政策方向，預期將獲得更多產業發展的支持。
  2. 粉絲經濟變現：計劃將超過 300 萬的數位粉絲基礎轉化為電商商機，打造「內容 + 社群 + 電商」的完整生態系。
  3. OTT 業務擴張：持續看好 OTT 市場的成長潛力，認為目前用戶數仍有相當大的成長空間。
  4. 擴大轉播時數：目標在 2026 年達到全年超過 20,000 小時的直播時數，拉開與競爭對手的差距。
• 競爭優勢：
  • 市場領導地位：在台灣體育轉播的內容豐富度、時數與品牌知名度上均居於領先地位。
  • 獨特商業模式：捨棄傳統有線電視，專注於 MOD 與 OTT 雙平台，以分潤及訂閱費為主要收入，降低對廣告的依賴。
  • 垂直整合能力：具備從上游內容產製、中游系統整合到下游平台通路的一條龍整合能力。

6. 展望與指引

愛爾達對 2026 年的營運展望極為樂觀，預期三大國際賽事將顯著推升營收與獲利，創造公司營運的歷史新高。

• 2026 年展望：
  • WBC 棒球經典賽 (Q1)：延續台灣棒球熱潮。
  • FIFA 世界盃足球賽 (Q2-Q3)：賽事回歸暑期舉辦，且隊伍擴增至 48 隊、場次增加至 104 場，預期將帶動收視與廣告收入大幅成長。
  • 愛知-名古屋亞運 (Q3-Q4)：為台灣民眾高度關注且易於奪牌的賽事，將吸引大量收視。
• 財務指引：
  • 營收：2025 年下半年優於上半年；2026 年將顯著優於 2025 年。
  • 獲利：隨著營收規模擴大，預期獲利將同步增長。
  • 股利：維持 75% 上下的高現金股利配發率，持續回饋股東。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。