【富邦媒法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20261109【富邦媒法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20261109

1. 富邦媒營運摘要

富邦媒 (8454) 2026Q3 營運表現穩健，合併營收達新台幣 263 億元，年增 7.1%。值得注意的是，獲利成長速度超越營收成長，營業淨利年增 11.1% 達 7.2 億元，顯示營運效率與獲利結構持續優化。每股盈餘 (EPS) 為 2.21 元。

核心電商業務的商品交易總額 (GMV) 成長動能逐季加速，自 2026Q1 的 5.3%、Q2 的 7.1%，至 Q3 達到雙位數成長的 11.4%，顯著優於產業平均。此成長主要由 1P (自營) 與 3P (商城) 雙引擎共同驅動。

展望 2026Q4，公司表示針對雙 11 與雙 12 電商旺季，無論在活動規劃或備貨規模上均超越往年水準，將全力發揮平台規模優勢，推動營運持續穩健成長。

2. 富邦媒主要業務與產品組合

• 核心業務: momo 主要於台灣市場經營綜合性電子商務平台，業務涵蓋 1P 自營零售與 3P 商家市集。
• 1P 核心業務: 作為傳統核心，1P 業務透過深化品牌合作、擴大商品供給，並結合 AI 演算法與精準行銷，有效提升流量轉換效率。2026Q3 有購會員數年增 5.2%，形成供給與需求端的良性循環。
• 3P 商店家平台: 3P 業務的 GMV 維持雙位數年成長。平台持續擴充商品多元性 (SKU) 並深化商家治理，將商家表現與平台演算法及流量分配深度掛鉤，以加速「獎優汰劣」，在追求成長的同時確保消費者體驗。
• momo Ads 廣告業務: 憑藉平台完整的第一方交易數據，為品牌提供精準的行銷解決方案，帶動廣告營收維持雙位數成長。公司持續推出新功能並採取雙軌策略（降低新客戶門檻、提升既有客戶投放額度）來提高品牌滲透率。

3. 富邦媒財務表現

• 2026Q3 關鍵財務指標:
  • 營業收入: 263 億元，年增 7.1%
  • 營業毛利: 24.2 億元，年增 10.7%
  • 營業淨利: 7.2 億元，年增 11.1%
  • 每股盈餘 (EPS): 2.21 元
  • Take rate: 維持在 13.8%
  • 營業利益率: 2.7%，較去年同期 2.6% 提升
• 成長驅動與挑戰: 獲利成長超越營收，主要得益於平台策略奏效，3P 業務與廣告等高附加價值業務的貢獻提升，使收入結構更趨多元。物流效率優化亦是關鍵因素。公司指出，此改善來自長期結構性因素，而非一次性成本縮減。
• 重要財務事件:
  • 現金流量表現強勁: 2026 前三季營業活動現金流入達 30.6 億元，較去年同期大幅增加 14.7 億元，顯示公司獲利能有效轉換為現金。
  • 持續性資本支出: 為建構長期護城河，公司持續加大投資。2026 前三季資本支出 (Capex) 累積達 120 億元，主要用於物流中心、自動化設備及倉儲網路建設。

4. 富邦媒市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會:
  • 台灣整體零售產業呈現逐季回溫趨勢。2026 前三季電商滲透率約為 14.1%，相較國際成熟市場仍具長期發展空間。
  • 產業競爭重心已從價格促銷，轉向履約效率、商品豐富度、會員經營等營運基本面。
• 重點產品與服務:
  • 物流配送: 持續強化最後一哩路掌握度，旗下富昇物流自配比例已達 50%，並提供全年無休服務。倉儲出貨的當日達與隔日達達成率分別提升至 88% 及 90%。在大家電方面，自有物流出貨季增 5.9%，並於全台 67 區提供隔日配安裝服務。
  • moPro 訂閱制: 推出滿兩年成效顯著，數據顯示會員加入後訂購額平均成長 78%。為擴大會員規模，已於 2026 年 10 月推出全新的月繳、年繳及 VIP 三大分級方案，以滿足不同客群需求。
• 永續經營 (ESG):
  • 公司將永續視為平台競爭力的一部分，透過永續消費生態圈強化會員黏著度與品牌合作意願。目前「綠活會員」已近 100 萬人（年增三成），「綠色生活館」合作品牌超過 1,000 家（年增七成）。

5. 富邦媒營運策略與未來發展

• 長期發展計畫: 公司未來將聚焦三大方向：
  1. 深化 1P 及 3P 雙引擎發展。
  2. 擴大廣告及會員等高附加價值業務的貢獻。
  3. 透過物流自動化及 AI 技術建立更高的營運效率與競爭門檻。
• 競爭定位: momo 的競爭護城河建立在三大基礎上：
  1. 高效能的物流網路: 持續投入自建車隊、倉儲中心與自動化設備。
  2. 值得信賴的平台: 在資安事件頻傳的環境下，平台信任度成為關鍵。
  3. 穩固的生態圈: 結合近百萬綠活會員、上千個合作品牌及供應鏈夥伴，共同建構具高黏著度的生態系統。
• 併購策略: 公司持續評估潛在的投資或併購機會，對任何能強化電商生態圈、導入新科技（如數據應用）的合作案保持開放態度，且公司財務體質穩健，足以支持相關投資。

6. 富邦媒展望與指引

• 短期展望: 對於即將到來的 2026Q4 雙 11 與雙 12 旺季，公司抱持樂觀態度。活動規劃與備貨規模均超越往年，預期將持續推動營運穩健成長。
• 長期成長動能:
  • 機會: 台灣電商滲透率仍有提升空間；3P 市場業務市佔率尚小，成長潛力龐大；廣告與會員等新業務持續貢獻獲利。
  • 策略: 透過持續投資物流、自動化與 AI 技術，鞏固長期競爭優勢，並將平台規模更有效率地轉換為股東價值。

7. 富邦媒 Q&A 重點

Q1: 2026Q3 核心電商 GMV 加速成長的動能為何？公司如何看待當前市場競爭環境？

A: GMV 成長加速主要來自整體市場回溫，以及公司 1P 與 3P 雙引擎策略奏效。1P 各品類穩定成長，3P 則維持雙位數高速增長。
目前的市場競爭已從純粹的價格戰，轉向服務品質、履約效率與平台信任度等多維度競爭。momo 持續投資於物流、會員制度等基本功建設，並致力於成為消費者最信任的電商平台，以此累積長期護城河。

Q2: 新推出的 moPro 299 元年繳方案是否會因權益補貼而稀釋毛利率？

A: 數據顯示，會員加入後消費頻次與貢獻度均明顯提升。公司視此為對會員忠誠度的投資，目標是與消費者達成「多銷而利」的雙贏局面。此外，會員流量的增加也能帶動 momo Ads 廣告業務等衍生收益，對整體獲利有正面助益。

Q3: 除了現有業務的有機成長，公司是否有其他新成長引擎或併購計畫？

A: 公司持續關注潛在的投資與併購機會，但目前尚無已確認的項目。評估標準是能否產生綜效，強化整體競爭力，例如能補強電商生態系或導入數據應用等新科技的標的。公司財務體質穩健，足以支持相關投資。

Q4: 如何看待 3P 商店家業務的未來成長動能？其擴大對 take rate 的影響？是否有計畫為 3P 商家提供倉配一體化服務？

A: momo 在 3P 市場仍是後進者，市佔率還小，因此成長空間非常龐大。參考國內外同業經驗，發展 3P 不會對 take rate 產生負面影響，反而有助於優化整體毛利結構。
未來當 3P 業務達到一定規模時，提供倉配一體化服務 (Fulfillment service) 是自然的延伸，可利用 momo 現有的強大物流基礎設施，為 3P 商家創造價值。

Q5: 在營運現金流穩健下，未來的股東回報策略與資本配置規劃為何？

A: 目前沒有調整股利政策的規劃，將繼續維持穩定的股利政策，在股東回饋與公司長期發展間取得平衡。
資本配置的優先順序是投入對長期競爭力有幫助的項目，如物流、自動化、數位能力建置等。在維持穩健財務體質的前提下，持續投資未來，並穩定回饋股東。

Q6: 面對 AI 浪潮，公司的準備為何？是否考慮 AI agent 或 AI 導購？

A: momo 長期以來已在數據科學領域大量投資，應用於智慧搜尋、精準推薦、廣告平台及物流優化。公司會持續導入最新的 AI 技術來強化這些功能。
對於外部的 AI shopping agent，因涉及法律責任歸屬與資安問題，公司持觀察態度。但會積極發展站內的 AI 輔助工具，利用 momo 自身豐富的第一方數據，提供消費者更便利的購物體驗。

Q7: 2026Q3 營運現金流大幅增加的原因為何？

A: 現金流的顯著增長，主要來自於本業營收動能的增加，進而帶動營業現金流入的成長。

Q8: 近期資安問題受關注，公司有哪些防護措施？

A: 資安是長期性的投資。公司設有專職單位，持續監控內外部威脅，並落實各項資安措施。針對機敏資料，採取加密或分開儲存等保護方式。此外，公司每年都會例行性地委請不同專長的第三方機構，針對軟體、硬體、防火牆等進行檢測與壓力測試。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。